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| 2008-02-04 民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：在調(diào)整趨勢中，股指在半年線、年線附近都有一定的支撐。6124點(diǎn)調(diào)整以來，上證綜指曾在半年線處獲得支撐，隨后出現(xiàn)4778點(diǎn)至5522點(diǎn)的反彈。從技術(shù)的角度看，不管年線最終是否被有效擊穿，第一次觸及時年線時應(yīng)該出現(xiàn)反彈。
目前上證綜指年線上移到4395點(diǎn)，同時4335點(diǎn)又是5·30調(diào)整的起點(diǎn)，故此4300點(diǎn)附近有技術(shù)性支撐。2月1日盤中一度跌破4300點(diǎn)，但香港H股的強(qiáng)勁反彈對A+H股中的A股有支撐作用，A股市場短線似乎探底成功。鑒于大家都在等待反彈減倉的心理，將使技術(shù)性反彈的空間受到很大制約。
截止到2月1日，A股市場流通市值81014.66億元。在市場預(yù)期降低的背景下，目前A股市場資金支撐81014.66億元的市值很吃力。隨著越來越多的各類解禁股上市，A股市場將承受越來越大的資金壓力。今年二、三月份將是限售股解禁的第一個高潮期，僅在二月解禁總市值就高達(dá)3500億元左右，約為一月份解禁總市值的兩倍。統(tǒng)計(jì)顯示，大、小非解禁股在調(diào)整預(yù)期中減持的速度比A股市場上漲時期要快，解禁股減持將抽離A股市場有限的資金，反過來又進(jìn)一步降低市場的預(yù)期，進(jìn)而加大資金與籌碼的失衡。
6124點(diǎn)調(diào)整到4778點(diǎn)，2007年11月28日出現(xiàn)階段性的地量789億元，隨后出現(xiàn)了4778點(diǎn)至5522點(diǎn)的反彈。預(yù)計(jì)本次調(diào)整中，階段性低點(diǎn)將在新地量出現(xiàn)后產(chǎn)生，預(yù)計(jì)兩市成交量新的地量將低于789億元。調(diào)整中稍有力度的反彈，應(yīng)該在兩市日成交900億元至1000億元時出現(xiàn)。截止到1月31日，A股對H股溢價率為87.11%，這使得想搶反彈的資金分流到香港H股市場，這是最近H股走勢強(qiáng)于A股的最主要因素。在A股對H股的溢價率收窄到50%以內(nèi)前，A股市場上的權(quán)重股在反彈中很難出現(xiàn)有力度的反彈。
本欄今年第一期，筆者曾寫到“2008年首先要牢記風(fēng)險兩字”，那么上證綜指在下跌1327點(diǎn)后，A股市場的風(fēng)險是否已經(jīng)釋放完畢？筆者認(rèn)為，現(xiàn)在下這個結(jié)論似乎還太早。多年的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，不論是頂還是底，沒有一次是在市場預(yù)期中出現(xiàn)的，目前大家對年線支撐的期待，表明階段性低點(diǎn)在4300點(diǎn)附近出現(xiàn)的概率很低。雖然筆者目前也看不清依托年線產(chǎn)生的反彈力度如何，但這次反彈的力度是測試目前A股市場強(qiáng)弱是一個標(biāo)尺。即反彈力度越弱，隨后調(diào)整的殺傷力越大；反彈力度越強(qiáng)，則隨后的調(diào)整將變得溫和一些。
上期筆者有一個觀點(diǎn)：“只有當(dāng)A股的估值降低到‘合理’水平，美國次債危機(jī)對A股市場的沖擊才能最小化”。筆者認(rèn)為，以目前A股市場資金面情況，滬深300指數(shù)“合理”的估值，在基于2008年業(yè)績預(yù)期的動態(tài)市盈率22倍至25倍之間。受國內(nèi)國際諸多因素的影響，原先預(yù)期上市公司2008年凈利潤增長30%，目前看這個數(shù)字要向下調(diào)整到20%。截止到2月1日，滬深300指數(shù)收在4571點(diǎn)，基于2008年業(yè)績預(yù)期的動態(tài)市盈率是27.14倍，滬深300指數(shù)對應(yīng)的22倍至25倍動態(tài)市盈率的區(qū)間在3748點(diǎn)—4260點(diǎn)。
中煤能源(601898)：公司是國內(nèi)第二大煤炭企業(yè)，也是一家煤炭產(chǎn)業(yè)鏈完整的企業(yè)，擁有煤炭、煤化工和煤機(jī)生產(chǎn)三大支柱業(yè)務(wù)，現(xiàn)有煤炭資源量93.97億噸。公司下屬五大礦區(qū)分布在華東、華北和西北地區(qū)，包括九座井工礦和三座露天礦，其中平朔礦區(qū)產(chǎn)量占其總產(chǎn)量的80%以上。公司安太堡井工礦、東露天露天礦以及王家?guī)X井工礦在2008至2010年陸續(xù)投產(chǎn)，將提升公司的業(yè)績。此外，煤炭行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度提高帶來議價能力的增強(qiáng)，公司將充分分享煤價上漲帶來的利潤。 |
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