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隨著銀行實(shí)踐與監(jiān)管的深入，以及越來越多商業(yè)銀行的公開上市，價(jià)值管理日益在世界銀行業(yè)受到重視。
今天，是中國金融市場全面開放一周年的日子。在這樣一個(gè)日子，為我們的商業(yè)銀行提一些符合世界金融趨勢的建議，我以為是正當(dāng)其時(shí)的。
資產(chǎn)規(guī)模評價(jià)權(quán)重下降
長期以來，金融界習(xí)慣于以大小論英雄，中國銀行界一直慣用的“工農(nóng)中建交”的順序，很大程度上就是根據(jù)資產(chǎn)規(guī)模、員工規(guī)模等排序的。隨著一系列大型金融機(jī)構(gòu)在國際范圍內(nèi)經(jīng)營出現(xiàn)問題，金融界開始更多地關(guān)注資本充足率和內(nèi)控等指標(biāo)，這推動(dòng)了全球銀行業(yè)觀念上的一次革命。
隨著銀行實(shí)踐與監(jiān)管的深入，以及越來越多商業(yè)銀行公開上市，商業(yè)銀行價(jià)值管理以及市值的比較、為股東創(chuàng)造價(jià)值的比較，開始成為關(guān)鍵性的指標(biāo)。因?yàn)檫@一指標(biāo)凸顯了商業(yè)銀行的真正經(jīng)營目標(biāo)，以及可以進(jìn)行比較和交易的共同的比較標(biāo)尺。價(jià)值管理觀念的深入，也在推動(dòng)銀行業(yè)新的革命。一家資產(chǎn)規(guī)模不大的銀行，一家資本金規(guī)模也可能并不大的銀行，可能因?yàn)閮?yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)，獨(dú)特的商業(yè)模式，靈活的資本管理和配置，高效率的流程重組，高速的盈利增長，因?yàn)榭梢越o投資者創(chuàng)造更高的價(jià)值而被投資者高度看好，投資者愿意為此類銀行付出高的溢價(jià)，使得這樣一家規(guī)模不大的銀行，得以享受比很多更大的銀行更高的市值。
許多優(yōu)秀的銀行正是善于利用這種價(jià)值管理，來創(chuàng)造著金融市場的一個(gè)又一個(gè)引人關(guān)注的成長故事。匯豐銀行20多年前還僅僅是一個(gè)規(guī)模不大的銀行，但是其借助資本市場的估值杠桿，迅速擴(kuò)張和并購，迅速成為全球領(lǐng)先的商業(yè)銀行；香港市場上恒生銀行的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如中銀香港，但是其市場價(jià)值卻比中銀香港高出很多。
中國的銀行體系改革，應(yīng)當(dāng)說也在為這種基于價(jià)值管理基礎(chǔ)上的市場化整合和重新洗牌創(chuàng)造了條件，有的銀行，可能行政級別不低，規(guī)模也不小，資本金規(guī)模也很大，但是因?yàn)楣芾韴F(tuán)隊(duì)的不夠優(yōu)秀，商業(yè)模式的不夠清晰，投資者給予的估值也低，其市值可能明顯低于一些可能行政級別并不高但是十分優(yōu)秀的銀行，從市場運(yùn)作的角度，應(yīng)當(dāng)為這些優(yōu)秀的銀行整合并購那些低效率的銀行創(chuàng)造更好的條件，為這些優(yōu)秀的銀行的快速擴(kuò)張創(chuàng)造更好的條件，因?yàn)橹挥凶屵@些優(yōu)秀的銀行成長得更快，發(fā)展的空間更大，整個(gè)金融體系中，優(yōu)秀的銀行的比重才會(huì)更大，整個(gè)金融體系也就更為健康，這就是所謂的“正向激勵(lì)”。
與正向激勵(lì)相對應(yīng)的，就是所謂負(fù)向激勵(lì)，越是糟糕的銀行，市值低下、不良資產(chǎn)高的銀行，可能得到救助的可能性更大，這實(shí)際上是激勵(lì)了壞的銀行，產(chǎn)生了負(fù)面的道德風(fēng)險(xiǎn)，客觀上起到了鼓勵(lì)壞銀行的作用。對于許多銀行進(jìn)行的不良資產(chǎn)注資剝離的措施，其經(jīng)常遇到的批評，就是負(fù)向激勵(lì)，因?yàn)椴涣假Y產(chǎn)高，所以就給予注資剝離，這種銀行不太可能有太高的價(jià)值，因?yàn)槠鋾簳r(shí)干凈的資產(chǎn)負(fù)債表有如“人造美女”，是美容修飾所得，而并不是天生麗質(zhì)。
價(jià)值管理成銀行新寵
商業(yè)銀行作為承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并獲取風(fēng)險(xiǎn)收益的金融機(jī)構(gòu)，其股東價(jià)值是由增長、回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)因素共同決定的，在股東價(jià)值分析及制定戰(zhàn)略計(jì)劃方面均應(yīng)綜合考慮這三方面的因素，而價(jià)值管理體現(xiàn)了這些要求。EVA概念的引入和日益受到重視，正說明了這一點(diǎn)。
經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）作為價(jià)值管理中一種全新的企業(yè)業(yè)績衡量指標(biāo)，克服了傳統(tǒng)指標(biāo)的缺陷。它引進(jìn)了經(jīng)濟(jì)資本的概念，科學(xué)地將風(fēng)險(xiǎn)同資本緊密掛鉤，能更好地解釋銀行業(yè)真正價(jià)值的創(chuàng)造。EVA在西方大型公司和商業(yè)銀行價(jià)值管理中得到了廣泛的應(yīng)用，成為企業(yè)業(yè)績評價(jià)的核心指標(biāo)；并融入企業(yè)戰(zhàn)略思維和管理體系之中，成為一種先進(jìn)的管理工具。EVA顯示了一個(gè)企業(yè)在每個(gè)報(bào)表期內(nèi)創(chuàng)造或損害了的財(cái)富價(jià)值量。換句話說，EVA是股東衡量企業(yè)收益的最佳方法。使用EVA作為企業(yè)業(yè)績衡量指標(biāo)將促使經(jīng)營者像股東一樣思考問題，決策目標(biāo)與股東財(cái)富一致，結(jié)束了多目標(biāo)引起的混亂，消除了績效評價(jià)多目標(biāo)的龐雜弊病，有利于促進(jìn)企業(yè)管理水平的提升，也為解決公司治理結(jié)構(gòu)提供了最具操作性的方案。
國際銀行業(yè)的發(fā)展歷程表明，資本實(shí)力以及股東價(jià)值，正取代資產(chǎn)規(guī)模成為評價(jià)銀行績效的主流標(biāo)準(zhǔn)，將風(fēng)險(xiǎn)和資本割裂開來的發(fā)展戰(zhàn)略最終不是一種可持續(xù)的發(fā)展戰(zhàn)略。
可以說，價(jià)值管理已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)管理的熱點(diǎn)、難點(diǎn)和焦點(diǎn)問題，尤其對處于高速發(fā)展的金融企業(yè)來說，價(jià)值管理尤為迫切。早期我國銀行業(yè)普遍應(yīng)用的利潤管理已經(jīng)與金融外部環(huán)境的不斷變化以及我國金融改革繼續(xù)深入顯得格格不入，與和諧發(fā)展的主題不相適應(yīng)，必須轉(zhuǎn)變管理觀念，從傳統(tǒng)的增加市場份額、增加盈利向增加企業(yè)價(jià)值逐步轉(zhuǎn)變，這也使得基于價(jià)值的管理成為現(xiàn)代商業(yè)銀行管理的核心內(nèi)容。
（研究員、國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長、中央人民政府駐香港聯(lián)絡(luò)辦公室經(jīng)濟(jì)部副部長) |