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| 2007-12-05 作者：馬紅漫 來源:證券時報 |
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與發達國家有所不同，中國消費者信心指數的市場意義遠遠落后于其他指標，這主要是因為中國的經濟增長方式依舊處于依靠投資拉動的模式之中，消費需求推動的良性增長方式尚付諸闕如。盡管拉動內需早就是既定方針，但關鍵是如何才能讓“紙上文字”變為現實動力。如何通過財政、稅收政策調整，在財力充沛的背景下實現藏富于民、讓利于民才是關鍵。只有民眾有錢可花、有錢敢花，才意味著吸納流動性的能力隨之誕生。
國家統計局日前公布了10月份的消費者信心指數。這一指數比上月回落0.5個百分點，是今年8月以來的第二次下滑。具體而言，消費者滿意指數、消費者預期指數比上月分別下滑了0.6%、0.2%。
消費者信心指數是綜合反映并量化消費者對當前經濟形勢評價和對經濟前景、收入水平、收入預期以及消費心理狀態的主觀感受，預測經濟走勢和消費趨向的一個先行指標。通俗地說，通過觀察這一指數的高低和趨勢，可以清晰判斷居民的消費開支意愿變化和對未來經濟的樂觀程度。
在西方經濟成熟國家，消費者信心指數的重要性絕不會亞于CPI和就業率指標。每逢該數據公布前期，往往市場就會形成靜默等待的氣氛。一旦數據出爐后，市場往往會根據之前預測情況的高低變化，迅速做出反應。
從包含的內容看，消費者信心指數比CPI數據更加全面，更加真實地反映了人們的消費意愿。在CPI數據中，買房等重要的開支項目因為被算作是“投資”而被摒棄于統計之外。但是這種經濟統計意義上的劃分，對于普通家庭的收入開支預算而言幾乎是毫無意義的。如果房價持續暴漲那就意味著居民必須要攢錢買房，就要增加儲蓄、節衣縮食，因而所謂的消費和投資根本無法清晰地劃分開來。這也正是CPI數據一直為“非學院派”人士所詬病的重要原因之一。與之相比，消費者信心指數則避免了這一問題，綜合考慮了所有與消費欲望有關的因素，甚至包括股市的漲跌變化和預測。國家信息中心有關人士對10月份指數下降認為，是物價持續上漲和股票市場的大幅調整，直接導致了消費者信心指數的下降。
遺憾的是，中國的現實情況與發達國家有所不同，消費者信心指數的市場意義要遠遠落后于其他指標。在中國宏觀經濟領域，唱主流的分析數據是消費者價格指數（CPI）、固定資產投資增速和銀行貨幣投放等數據，與這些數據相比，消費者信心指數幾乎被人們忽視了。
如果說“市場永遠是對的”，那么中國的市場投資者和分析人士之所以會拋棄這一指標，原因在于中國經濟體的結構現狀本身迥異于發達國家。與發達國家相比，中國的經濟增長方式依舊處于依靠投資拉動的模式之中，消費需求推動的良性增長方式尚付諸闕如。
我國GDP消費率最高是1981年的67.5%，其后雖有反彈但總體上還是一路下滑的，到2006年已經降到了50％，居民消費率也從1986年的50.5％下降到2006年的36％，均為歷史最低水平。這與發達國家經濟增長主要依靠消費拉動，GDP的消費率一般在70%－75%相比，差距可謂是巨大。正是由于經濟發展結構的不同，才讓宏觀經濟指標的關注程度出現差異，也才會讓消費者信心指數遭到“冷遇”，對此我們必須從經濟發展的深處進行反思。
在影響需求的三大動力中，消費需求屬于最終需求，也是最核心的需求因素。看似紅火的投資需求，最終都會以增加產品和服務供給的形式向市場呈現出來。因此如果沒有足夠的消費需求最終來消化這些供給，就會出現宏觀經濟供過于求的局面，整體經濟形勢隨之步入蕭條。可見，過分持續依靠投資增長拉動經濟，很容易陷入類似于使用“精神藥物”的依賴癥，只有靠持續不斷地擴大投資規模，才能夠維持必須的經濟增長速度。與此同時，本應受到重視的消費需求會被進一步弱化，甚至是邊緣化。這就會直接危害經濟增長的持續性，一旦高速運轉的投資鏈條斷裂，后果不堪設想。從這個意義上講，消費者信心指數“遇冷”暴露出的含義就非常值得研究和分析。
當下，人們談及中國宏觀經濟運行時，必然要用到的一個詞匯就是“流動性過剩”。其含義就是社會資金供給嚴重過剩，換句話說就是“錢”太多了。然而與表面上的“錢多”并存的卻是居民越來越萎縮的消費意愿，消費者信心指數的持續走低就說明了這一問題。對于普通的居民日常生活而言，流動性過剩的切身感受并不明顯，原因在于貨幣供給的變化只是直接與GDP總量相關，體現為經濟總量的持續膨脹。但并不意味著居民收入的同步提高。數據顯示，我國城鎮職工工資總額與GDP的比率由1990年的15.9%，下降到2005年的10.75%。工資收入在經濟總量的比重下降，伴隨著貨幣供給增長帶來的通貨膨脹問題，讓實際收入變得更低。更為關鍵的是，一些居民的剛性開支，比如住房（無論它在統計學上是投資還是消費）價格更是以驚人的速度飆升，同時多數居民唯一能夠選擇的理財途徑———股票投資也在近期出現了下跌行情，這些都會直接抑制現實的消費開支增長，并且打擊未來的消費欲望和信心，甚至形成惡性循環。
盡管拉動內需早就是既定方針，但關鍵是如何才能讓“紙上文字”變為現實動力。面對所謂流動性過剩問題，單純從CPI數據出發強調加息等政策工具，不僅無法從根本上抑制，反而會通過加大“房奴”等部分人群的開支壓力，進而成為阻礙消費增長的因素。政策的選擇至關重要，如何通過財政、稅收政策調整，在財力充沛的背景下實現藏富于民、讓利于民才是關鍵。只有民眾有錢可花、有錢敢花，才意味著吸納流動性的能力隨之誕生。 |
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