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美元“跌跌不休”折斷世界經(jīng)濟(jì)翅膀
    2007-11-13    作者：倪金節(jié)    來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
　　如果把世界經(jīng)濟(jì)比作一只風(fēng)箏，那么美元就是牽引這只風(fēng)箏飛揚(yáng)的那根線�；ヂ�(lián)網(wǎng)泡沫和“9·11”事件之前，強(qiáng)勢(shì)美元一直帶領(lǐng)著世界經(jīng)濟(jì)在寬廣的軌道上健康地運(yùn)行。然而美元在長(zhǎng)達(dá)60年的堅(jiān)挺之后也感覺(jué)到“疲倦”了，要歇歇了�，F(xiàn)如今，以一籃子貨幣加權(quán)計(jì)算的美元指數(shù)比2001年7月創(chuàng)下的121.02的世紀(jì)高點(diǎn)已經(jīng)貶值了40％，而且在次級(jí)債風(fēng)波沖擊以及美國(guó)“雙赤字”依舊的背景下，美元的“跌跌不休”依然深不見(jiàn)底。若是牽引世界經(jīng)濟(jì)“風(fēng)箏”的美元之線斷了，世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)箏還能繼續(xù)高飛嗎？
　　的確，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性和信貸泡沫的破滅已經(jīng)徹底摧毀了當(dāng)年“強(qiáng)勢(shì)美元”的基礎(chǔ)，美元的持續(xù)疲軟成了未來(lái)幾年世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大變數(shù)，美元的底部在哪里，世界經(jīng)濟(jì)的周期拐點(diǎn)就在哪。
　　雖然第三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)達(dá)3.9%，大大超過(guò)市場(chǎng)的預(yù)期。在美聯(lián)儲(chǔ)多次注資和降息的影響下，金融市場(chǎng)的資金緊張狀況也有所緩解，但是花旗、美林等巨頭屢屢曝出慘重?fù)p失，信貸泡沫破滅的“后遺癥”還遠(yuǎn)未結(jié)束。10月31日的美聯(lián)儲(chǔ)聲明讓不少投行預(yù)測(cè)聯(lián)邦基金利率短期內(nèi)可能將不再下調(diào)，但花旗董事長(zhǎng)普林斯的突然辭職卻讓市場(chǎng)再次神經(jīng)繃緊，甚至有人斷言花旗將“一分為三”以應(yīng)對(duì)危機(jī)，看來(lái)美國(guó)的金融巨無(wú)霸在次級(jí)債危機(jī)中所遭受的損失遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了市場(chǎng)前期的預(yù)測(cè)。
　　隨著以花旗和美林為代表的機(jī)構(gòu)紛紛出事，以及美國(guó)住房市場(chǎng)的加劇調(diào)整，12月的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議再次降息的概率大大增加，美元貨幣環(huán)境回歸寬松可能將成為現(xiàn)實(shí)。這勢(shì)必將進(jìn)一步加劇美元的疲軟，世界經(jīng)濟(jì)將會(huì)因?yàn)槊涝钠＼浵萑肱菽摹澳嗄住�。我們甚至可以說(shuō)，這輪美元貨幣環(huán)境的寬松正在“二次助推”全球資產(chǎn)泡沫，美聯(lián)儲(chǔ)正在重蹈2001年到2004年的覆轍，畢竟全球資產(chǎn)泡沫的本質(zhì)是美元泡沫。
　　盡管美聯(lián)儲(chǔ)才兩次降息，但“有效”的金融市場(chǎng)已經(jīng)完全反映，石油、黃金價(jià)格創(chuàng)出歷史最高就是明證�？梢灶A(yù)期的是，隨著石油、黃金投機(jī)鏈條的飽和，接下來(lái)將上演整個(gè)大宗商品市場(chǎng)的“大牛”行情，農(nóng)產(chǎn)品以及其他商品會(huì)再次飛奔，羅杰斯口中的十年商品牛市將成為現(xiàn)實(shí)。在目前的大宗商品投機(jī)鏈條中，通過(guò)美元來(lái)計(jì)價(jià)是其最為核心的環(huán)節(jié)，石油等大宗商品價(jià)格的高漲和美元貶值的同步是投機(jī)者實(shí)施“逼空”行情的前提。在美元本位制的背景下，貨幣環(huán)境一旦寬松，資產(chǎn)泡沫就不可避免。
　　美元的“跌跌不休”并不能解決世界經(jīng)濟(jì)的失衡之困，也無(wú)助于緩解美國(guó)自身的“雙赤字”，只會(huì)加劇全球的流動(dòng)性過(guò)剩和推高資產(chǎn)泡沫。在筆者看來(lái)，解決全球流動(dòng)性泛濫問(wèn)題的根本之策是改革國(guó)際貨幣體系，世界經(jīng)濟(jì)失衡的源頭不在于美元過(guò)往的“高估”，而是世界各國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的悄然升級(jí)。美元本位貨幣體系的后果是世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)完全受制于美國(guó)，“美國(guó)榮世界榮，美國(guó)損世界損”。美元的持續(xù)“跌跌不休”，逐步將把全球的資產(chǎn)價(jià)格推高至泡沫頂峰，美元本位的弊端在泡沫吹大的過(guò)程中也將逐步暴露，并最終被一種適合未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的國(guó)際貨幣新體系替代。當(dāng)然這個(gè)過(guò)程將會(huì)很漫長(zhǎng)。
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