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| 2007-06-21 作者：周俊生 來源:上海證券報 |
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股票市場的財富效應，像磁石一樣緊緊地吸引著社會的興奮點。即使是在前幾年市場低迷的情況下，進入股市的各路資金也一直風起云涌，更不要說在目前的大牛市中了。據報道，在上海市高院前日召開的新聞發布會上，上海市法院系統在近幾年審理的股票交易糾紛案中，涉及違規進入股票市場的公共資金高達63億元。這只是上海一地的數字，而且只是法院系統的統計數字，如果擴展到全國，如果把未出現法律糾紛的違規入市公共資金一起統計進去，相信數字更為驚人。
所謂公共資金，按上海市高院的說法，指的是社�；稹⒔逃�、房屋維修基金、工會基金等有專項用途的資金。它們的來源或者是國家撥款，或者是公民按規定交納于指定機構由其代為管理的款項，都有專門的用途，關系到國計的穩定和民生的福祉。把這些資金投入到風險變幻莫測的股票市場中，一旦遭受嚴重損失，就會發生一系列的問題，危及資金的安全性，危及國計民生的正常展開。在上海市高院披露的案例中，華東師范大學的案例就集中說明了這種風險。2004年1月，華東師大投資3000萬元，委托銀河證券代理國債投資，當時銀河證券保證，收益率不低于7%。而結果是，銀河證券將該筆資金用于買賣股票，最后只償還投資資金1400萬元及收益105萬元。由于這3000萬元是華東師大的教育資金，數額巨大，一度給學校的教學工作造成很大的被動。
根據國家的規定，公共資金不能用于買賣股票，但可以買賣國債。國家作出這樣的規定，是基于減低公共資金進入市場后的風險，確保國計民生的正常運行不受干擾。但是，從華東師大和銀河證券簽下的這份協議卻可以看出，公共資金的掌管人將資金交予證券商，其資金的安全性完全系于券商的誠信基礎。但問題在于，如果只是投資國債，按目前的國債收益水平，要實現7%的年收益率是完全不可能的，證券商其實從一開始就確定了投資股市的目標，從而使這筆資金陷于高風險之中。這種所謂的保底條款本身是不公平的，它將風險轉嫁于券商一方，券商只能用變更投資內容的手段來確保盈利。事實上，一旦出現虧損，司法部門也不可能依據這種顯失公平的保底條款來斷案，公共資金最終將承受風險。
也許有人要說，公共資金進入股市，虧損了固然有損于資金的安全性，但如果盈利了，則豈不是可以使資金實現增值？這種邏輯模糊了公共資金使用的嚴肅性，也加大了股票市場的動蕩，侵犯了其他投資者，特別是散戶股民的合法利益。如果公共資金大量進入股市，其造成的一個后果是使股市市值出現失真，造成市場虛假繁榮的假象。特別是像利用公共資金申購新股，表面上看是保證了盈利，但由于其數量通常很龐大，常常導致申購資金急劇增加，使散戶股民的中簽率急劇降低，客觀上也侵害了他們的利益。目前新股發行的中簽率十分低下，散戶股民已很難參與一級市場，這種現象的發生，與過多的公共資金混跡于新股申購領域，有著很大的關系。
上海市高院新聞發布會披露的情況，只是公共資金進入股市的冰山一角。對于這種嚴重危及國計民生，擾亂市場秩序、侵犯投資者利益的行為，有關部門不能坐視不管，更不能等鬧到了法院才意識到問題的嚴重性。公共資金的內容十分龐雜，目前，各級政府已經加大了對社保基金使用的監管，但對其他類型的資金，由于涉及的面相對較小，其使用還缺少有效的監控。因此，公共資金的各級主管部門應該加強對資金使用安全性的監控，堵住漏洞，不讓其流入股市等高風險領域。保證了公共資金的正當使用，也就是在相當程度上保證了國計民生的良性運作。 |
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