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自鴉片戰(zhàn)爭以來，西學(xué)中用漸成風(fēng)氣，在引進(jìn)西方先進(jìn)技術(shù)和管理思想等有利因素的同時，西方在經(jīng)濟(jì)社會中出現(xiàn)的欺詐手段也同樣傳入中國，其中龐氏騙局因其欺騙性強(qiáng)更是成為投機(jī)客的個中最愛，并演化出種種新穎的變化手段。
龐氏騙局在股市的表現(xiàn)
龐氏騙局(Ponzi
Game)，是名為查爾斯·龐齊的意大利人投機(jī)商人所發(fā)明的，其主要特征是以高額的投資回報率為誘餌，欺騙投資者對其進(jìn)行投資，并用后來的投資人的錢償還前期投資者的本金與收益的行為。這種騙術(shù)在初期只要本金和利息償付及時，自然得到投資者的信任，而對于高額回報的貪婪心理使得更多的人前赴后繼地卷入龐氏騙局之中，最終當(dāng)雪球越滾越大，后來的投資者投入的資金已經(jīng)無法彌補(bǔ)此前所要支付的利息之時，這一騙局就不得不戛然而止，除少數(shù)人外，其他的投資者就此陷入血本無歸的境地。
龐氏騙局傳入中國之后，出現(xiàn)了多種變化，從早期簡單式的直接人頭傳銷到后期利用名人效應(yīng)進(jìn)行大規(guī)模的欺騙，詐騙者想方設(shè)法將這一騙術(shù)披上合法經(jīng)營的外衣，以期達(dá)到更好的隱蔽效果。而前些年處于建設(shè)期的證券市場因其價格的高波動性和信息的相對不對稱也成為龐氏騙局所涉足的一個重要場所。其中，最為典型的龐氏騙局變形就是瞄準(zhǔn)一家業(yè)績較差的上市公司，在隱蔽收購大量流通股后，讓上市公司管理層作出在產(chǎn)品和產(chǎn)成品的大額減損，然后通過一家或幾家殼公司購買其滯銷產(chǎn)品，利用會計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行利潤的虛增，在業(yè)績報表大幅改觀后拉升股價，最終將流通股派發(fā)到普通投資者的手中。這種手段本質(zhì)上同樣是利用一種短期的虛擬高額回報以欺騙其他投資者，以后來者的錢償付掉此前自己用于購買上市公司滯銷產(chǎn)品的花費(fèi)，這種騙局最終雖然有少數(shù)人能夠全身而退，但更多的則因?yàn)闊o法最終實(shí)現(xiàn)拉升和派發(fā)而使自己的資金鏈出現(xiàn)崩潰。
創(chuàng)業(yè)板也要提防龐氏騙局
在實(shí)現(xiàn)全流通后，這種龐氏騙局亦演化出新的花樣，由于整個市場的信息不對稱，有些公司就開始動自產(chǎn)自銷的念頭，試圖在全流通前大幅做高自己的業(yè)績，以期達(dá)到高價拋售非流通股的目的。在創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)超高市盈率發(fā)行之后，這種做法的吸引力無疑變得更強(qiáng)，試想在動輒五六十倍的市盈率下，只要做出1000萬的凈利潤就可以創(chuàng)出五六億元的市值，這種幅度的超額利潤怎能不誘發(fā)新的龐氏騙局沖動。甚至有人如此進(jìn)行構(gòu)想，在上市前一到兩年逐步利用關(guān)聯(lián)虛假交易大幅做高經(jīng)營業(yè)績，以構(gòu)建出一個業(yè)績超速增長的假象，然后利用所謂的PEG估值策略引誘市場給予超高定價，而這種做法只要在幾家之中成功一家，就可以完全收回此前投入的成本，其余的便全部成為超額利潤的來源，如此的龐氏騙局演化巧妙的利用市場規(guī)則和投資者心理，順利完成資本市場的造富途徑，而無需擔(dān)心如簡單龐氏騙局一般的最終破滅風(fēng)險。對于這種龐氏騙局欺詐存在的可能性，無論是監(jiān)管者還是投資者，的確都應(yīng)當(dāng)十分謹(jǐn)慎小心，同時也要求監(jiān)管者進(jìn)一步加強(qiáng)市場監(jiān)管以及相關(guān)的制度和法規(guī)建設(shè)來及時發(fā)現(xiàn)和制止這種行為，以免對我們國家的證券市場產(chǎn)生不良的影響。
（作者系東航金融注冊金融分析師） |