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溫家寶總理訪歐期間關于外匯儲備的表態使得這一問題在國內的討論再度升溫，各種各樣的建議層出不窮，比如降低美元資產份額、增加黃金儲備比例、將外儲更多投向國內等等。這些建議都能找到各自的理論依據，但筆者認為討論這一問題還是需要回到外匯儲備最基本的概念上來，即外匯儲備的來源、走向、作用及現有管理格局的成因。
中國之所以存在大量的外匯儲備，是因為經濟運行過程中出現了大量的經常項目順差，而順差的存在則是因為國內需求嚴重不足，也就是說，出現外匯儲備的根本原因在于經濟出現了失衡。因此，解決外匯儲備快速增長的辦法在于糾正經濟失衡，外匯儲備能否繼續增長也取決于經濟是否繼續失衡。
國際經濟危機的發生使中國所面臨的外部環境發生巨大變化，外需的嚴重下滑為中國調整國際收支失衡創造了客觀上的有利條件。西方發達經濟體在去杠桿化的過程中喪失了大量的對外需求能力，中國的生產能力無法通過外需進行消化，原有的順差創造機制顯然已經打破，對應的外匯儲備增長動力自然減弱。當然，由于在出口減少的同時進口同樣減少，貿易順差的增長速度沒有迅速降低，外需疲軟對外匯儲備降低的直接作用尚未顯現，但中國產生大量貿易順差的機制已經發生改變，外需疲弱的影響遲早會體現出來。
中國應對國際經濟危機影響的根本辦法是擴大內需，這一策略也為減少貿易順差創造了條件。除了已經出臺的4萬億元經濟刺激計劃，中國今年將會發行大量的國債，意味著大量的內需將會通過赤字的形式被創造出來，內需增長必將帶來進口的相應增加，從而對貿易順差產生一定的削減作用。從內需和外需兩個方面分析可知，外匯儲備繼續快速增長的動力已經減弱，關于外匯儲備使用問題的討論需要在此基礎上進行，而不是用以前的方法分析。
除此之外，還需要關注存量外匯儲備的變化趨勢，即通常所說的資金外流問題。盡管缺少足夠的數據支撐，但資金開始流出中國已經成為業界的共識，有機構測算，2008年第四季度，資金外流每月達到450—700億美元，以此速度計算，一年可能流走的資金將達到5000—10000億美元。目前中國的外匯儲備不到2萬億美元，一旦人民幣貶值預期形成，資金的流出速度將會超出想像，這方面的前車之鑒不計其數。在當前復雜的國際經濟環境下，中國面臨的不確定性非常之多，外匯儲備作為應對突發情況的重要戰略儲備，必須保證相當的數量。討論數量多少應該考慮到中國的經濟規模和貨幣制度，而不能僅僅看到絕對數量。
討論外匯儲備問題的一個重要議題是有關現有管理格局的調整，有論者強烈建議改變外匯儲備的投向，盡量降低美元資產的比重，將外匯儲備更多投向國內或者增加其他戰略資源的購買數量。這實際上是關于外匯儲備的使用效率問題，而討論這個問題同樣需要考慮歷史和現實的條件。
外匯儲備管理需遵循流動性、收益性和安全性的原則，目前中國外匯儲備管理格局正是在這三項原則指導下形成的。作為重要的戰略儲備，外匯儲備首先需要保證高度的流動性，這限制了投資對象的選擇范圍。目前來看，美元資產在全世界的金融資產中占據著絕對的份額，雖然次貸危機對美國經濟造成重創，但從經濟效率和未來預期角度看，美國的表現仍然要好于歐洲和日本。不得不承認，美元霸權在較長的時間內還是無法撼動的，在此情況下將外匯儲備大量投資美國國債是無奈的也是最好的選擇。在強調公平合理的同時，我們還是必須面對現實。
動用外匯儲備購買戰略資源必須小心謹慎，因為大宗商品的價格波動幅度要明顯大于其他美元資產，從安全性和收益性的角度出發，大宗商品的保值作用并不一定會更好。可以回想過去幾年的情況，伴隨著期間外匯儲備的快速增長，不斷有人建議中國用外匯儲備購買石油、鐵礦石等大宗商品，倘若成行，可以想像由于大宗商品泡沫破裂帶來的損失將會多么巨大！
至于外匯儲備更多用于國內則是一個似是而非的說法，帶有明顯的概念炒作成分。外匯儲備無論如何使用，其出發點都是國家利益最大化，為了保證流動性、收益性和安全性，外匯儲備通常都是在成熟的國際金融市場進行運作，只有在危機出現的時候，儲備才會真正用于“國內”。
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