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美國的金融危機是世界經濟長期失衡的一次總爆發。
美國的金融危機是全球性的,造成美國這場金融危機的成因也是全球性的。要認清美國的金融危機,必須從宏觀的視角理解世界經濟失衡,而要認清世界經濟的失衡,也需要從歷史的視角來審視。在二戰以來的六十多年間,世界經濟共經歷了三次失衡,伴隨著每一次經濟失衡,美國都發生了較為嚴重的金融危機。
第一次金融危機發生在上個世紀70年代初。二戰后,世界建立了以黃金-美元為基礎的布雷頓森林體系。在最初的十多年里,這種以“雙掛鉤”為特征的布雷頓森林體系穩定運行。但慢慢地,由于歐洲國家和日本保持真實匯率低估,出口大幅增長,積累越來越多的美元。而美國由于越南戰爭,同時在國內又實行擴張的貨幣政策和財政政策,財政赤字擴大,貿易收支也出現持續逆差,在特里芬兩難（Triffin
Dilemma）作用下,美國出現三次美元危機,三次美元危機導致1973年布雷頓森林體系終于走向瓦解。
此后,國際貨幣體系變成了一個“沒有體系的體系”。到了80年代,由于滯漲,美國實行擴張的財政政策和緊縮的貨幣政策相結合的政策搭配。由于美蘇軍備競賽,導致美國財政赤字迅速上升。為保證政府赤字可以得到穩定的融資,同時防止經濟過熱,美聯儲不得不采取高利率政策,這下又吸引了大批國外資金流入美國。結果,美國一方面出現泡沫,另一方面又因為美元匯率不能貶值以平衡經常賬戶逆差。美國的高利率和高匯率使出口部門受到雙重打擊,這又進一步惡化了經常賬戶收支。在這種情況下,美國與西方5國在1985年簽訂《廣場協定》,人為地迫使美元貶值。但由于“J曲線”效應,美元貶值并不能馬上起到改善國際收支的作用,美國經常賬戶赤字反而不斷擴大。內外交困之下,終于使美國在1987年的10月19日迎來一場猝不及防的股災,并迅速擴散到整個全球。
美國自二戰以來的幾次金融危機,有著驚人的相似之處:一方面存在巨額經常賬戶逆差,另一方面又存在巨額財政赤字,而財政赤字的形成都有軍事背景。每一次,政府都企圖通過美元貶值的手段改善國際收支,但收效不大。與經常賬戶巨額逆差相對應是美國資本賬戶的巨額順差,國外資金通過證券投資的形式大舉進入美國,這使得國內金融資產價格形成泡沫,而這種泡沫又在毫無預兆的情形下突然爆裂,并危及全球釀成一場金融風暴。
人類的經濟發展總是在螺旋形中不斷前進,不斷地處于失衡→危機→解救→重新平衡,然后再繼續下一個失衡與重新平衡的循環過程中。每次經過金融風暴的洗禮,世界經濟總會獲得新生。但市場不可能消除所有的缺陷,人們通過金融衍生工具的不斷創新,又會冒出一些新的金融產品沖擊金融市場的漏洞,從而在世界經濟失衡中引爆另一次金融危機。這樣的金融危機不光會發生在發達的美國,也可能發生在東南亞、南美洲這些發展中國家。幾乎所有的開放的金融市場無一不受金融危機的沖擊。
資本主義的基石就是“信托責任”。現代資本主義經濟就是建立在一個高度發達的金融體系之上,正是這樣一種高度發達的金融體系造就了美國寅吃卯糧、通過高負債來運轉的金融文化。美國經濟體中的高負債不僅表現在個人對金融機構的負債（儲蓄赤字）,也表現在國家對公眾的負債（財政赤字）,以及整個美國社會對全世界的負債（經常賬戶赤字）。它好比人類有史以來一個最大的“龐氏騙局”。1919年,一個名叫查爾斯?龐齊的美國人通過新債還舊債,套取越來越多的資金;如今的美國,則是不斷開動它的印鈔機將全世界綁架在它們高速運轉的經濟列車上。謊言總有一天會被戳穿的。美國靠高負債來運行的社會也不可能無限地維持下去,只要世人對美國經濟失去信心,整個資本主義的大廈就會在瞬間倒塌。
龐氏騙局受害者是有限的,而美國金融危機卻影響到了整個世界。因為今天全球被是美元這張小小的紙幣統治著,正是美元這個可以穿透國界的幽靈,將這個星球上被國界分割成碎片的民族經濟體,統一成一個全球市場體系。美元作為一個國家的貨幣被所有國家的人們使用,可美聯儲身為一個國家的中央銀行,作為債務人卻無須對此負責。正如美國前財政部長康納利說得那樣:“美元是我們的,問題是你們的。”美國爆發危機,卻是全世界的人在為他們埋單。
直到如今,美聯儲通過大幅度降低利率,并向市場不斷注入流動性來挽救美國經濟。這其實正是2000年以后美國網絡泡沫破滅,格林斯潘為了刺激經濟采取的政策,盡管這種寬松的措施對處于衰退的美國經濟是必要的,但它同時又為下一次全球經濟體系的劇烈動蕩埋下伏筆。 |