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現(xiàn)代市場經(jīng)濟理論和實踐已經(jīng)證明，市場不是萬能的。由于信息不對稱、逆向選擇、交易成本等原因，市場經(jīng)常失靈。政府是提供公共產(chǎn)品的部門，正是由于市場存在種種缺陷，使得政府政策成為調(diào)整和校正市場行為的重要工具。金融市場的一個重要特性是，金融資源經(jīng)常在膨脹、流動性過剩和萎縮、流動性突然消失導(dǎo)致市場崩盤之間轉(zhuǎn)換，無論哪種狀態(tài)，都會給經(jīng)濟造成較大傷害，因此維持金融穩(wěn)定必然成為經(jīng)濟政策的重點關(guān)注對象。
政府救助市場是國家干預(yù)經(jīng)濟的重要組成部分。以經(jīng)濟大蕭條后期的美國為例，羅斯�？偨y(tǒng)在1933年3月4日發(fā)表就職演說稱，“我們唯一的恐懼就是恐懼本身”。其后在短短3個月時間里，連續(xù)發(fā)布了16條重要的經(jīng)濟振興法案，其中僅涉及金融領(lǐng)域的有8條之多，如著名的《1933年銀行法案》、《聯(lián)邦證券法案》和宣布廢棄金本位制就是這個期間的決定。羅斯福總統(tǒng)重拳出擊，1929年以來的大蕭條籠罩在人們頭上的恐慌和經(jīng)濟衰退的陰霾一掃而空，金融機構(gòu)和銀行環(huán)境得到明顯改善，人民看到了新生活的希望。羅斯�？偨y(tǒng)在很短時間里直接推動連續(xù)出臺重要政策，成為美國政府救助市場史上重要里程碑，史稱“百日新政”。
就金融市場而言，政府救助也是市場穩(wěn)定運行的重要保障。1997年亞洲金融危機期間，香港政府在中央政府支持下果斷采取一系列措施，擊退國際投機者對香港貨幣金融體系的攻擊，保障了金融穩(wěn)定；反觀危機期間甚少采取政策干預(yù)的國家和地區(qū)則損失慘重。2007年以來的次貸危機中，美國與日本、英國、歐盟等國家和地區(qū)，通過諸如流動性對金融市場穩(wěn)定采取了干預(yù)。今年7月，石油期貨價格暴漲直接威脅到美國普通消費者，美國政府有關(guān)方面向金融投機者傳遞信息，抑制投機，使得國際通貨膨脹壓力得到緩解。
當(dāng)前，我國經(jīng)濟體制正向社會主義市場經(jīng)濟縱深方面發(fā)展。經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌和過渡階段，對市場的特性有一個逐漸認識的過程，特別是政府調(diào)控市場的技術(shù)手段和藝術(shù)還有一個學(xué)習(xí)、運用，逐漸成熟的過程。在這個過程中，不可避免地存在不同意見、不同力量的博弈。在促進并校正市場發(fā)展過程中，我國政府政策曾經(jīng)對糧價、棉花(資訊,行情)價格進行過干預(yù)，在干預(yù)過程中甚至出現(xiàn)過“松時放、緊時收”和“賤賣貴買”等現(xiàn)象。近年來我國大宗消耗的鐵礦石等進口價格，也出現(xiàn)了這樣的影子。這些現(xiàn)象，一方面說明市場發(fā)展與政策干預(yù)相伴而生；另一方面也說明我國經(jīng)濟政策對象，正逐漸由封閉融入全球資本和要素價格劇烈變化的環(huán)境，外部環(huán)境對政策干預(yù)的力度起反作用力，一定程度上會使得政策效果弱化甚至消失。政策干預(yù)要掌握好“對癥下藥”、力度足夠和選擇時機三個要素。
我國資本市場也是在“放松管制——糾正完善”這種螺旋往復(fù)中發(fā)展的。當(dāng)前，我國金融資本市場的結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生了很大變化，我國A股有效賬戶數(shù)已經(jīng)超過1億戶，大量的普通投資者已經(jīng)成為資本市場的中堅力量。今年是改革開放三十周年，三十年來經(jīng)濟高速發(fā)展的成果應(yīng)當(dāng)在股市這張經(jīng)濟晴雨表上得到體現(xiàn)。
縱觀歷史，可以看到，盡管人類在相當(dāng)長的歷史時期中處于和平、和諧發(fā)展的時期，但是人類的科技競爭、經(jīng)濟競爭和金融競爭乃至貨幣競爭一刻也未停止。資本市場在構(gòu)建本國產(chǎn)業(yè)競爭力的金融基礎(chǔ)方面，發(fā)揮著一國戰(zhàn)略作用。20世紀(jì)末期美國在資本市場體系下支持發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)，取得了對比日本在銀行業(yè)體系下支持發(fā)展制造業(yè)的絕對優(yōu)勢，這個例子極其雄辯地證明，金融市場發(fā)展思路已經(jīng)成為實現(xiàn)一個國家全球戰(zhàn)略的重要組成部分。這一點對我國有顯而易見的意義。
近兩年來，美國資本市場受到房地產(chǎn)和次級債券(資訊,行情)抵押貸款危機的影響，金融市場和經(jīng)濟恢復(fù)可能需要一段較長的時間。跟蹤觀察美國次貸危機以來采取的政策組合可以發(fā)現(xiàn)，美國力圖保持金融體系完全穩(wěn)定，挽救其全球金融市場核心地位。次貸危機以來，世界主要經(jīng)濟體輪番進行了較大力度的政策干預(yù)，國別間的金融救助政策存在相互傳遞效應(yīng)。資本市場是現(xiàn)代金融市場的核心，2008年以來我國證券市場跌幅居全球主要經(jīng)濟體之首，在全球主要國家紛紛救助市場環(huán)境下，我國需要采取相應(yīng)措施。
總之，我們迫切需要“不泥古、不泥外、不泥成制”，吸收經(jīng)驗教訓(xùn)，抓住歷史機遇，以關(guān)注金融市場整體運行穩(wěn)定安全為核心，重新反思股權(quán)改革路徑與方法，重新審視對金融市場穩(wěn)定發(fā)展的政策支持力度，積極推進資本市場國際化路徑，改善我國金融市場服務(wù)環(huán)境。以極大的勇氣和決心，以全球競爭眼光和歷史責(zé)任感，深入推進我國金融市場機制建設(shè)，推進建設(shè)具有全球競爭力的金融市場。 |