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在北京奧運會結束后的第一周，A股市場繼續走出下探的行情，盡管上周五大市出現了較為明顯的回升，但周K線依然收出陰線，全周交易量繼續萎縮至接近“地量”的水平，低迷的成交量表明了市場拋壓明顯減少，同時也反映了買盤并不踴躍，說明投資者信心仍然嚴重不足。
在股市下跌的時候，人們往往對利空消息比較敏感，而對于利好消息則往往比較麻木。實際上，近期股市基本面正向好的方向轉變。主要表現有如下幾個方面：
我國有望進入減稅時代
8月29日閉幕的十屆全國人大常委會第三十一次會議表決通過了修改后的《個人所得稅法》，從明年3月1號起，個稅免征額從現在的每月1600元上調至每月2000元。從2006年1月1日起，我國的個人所得稅免征額從原來的800元上調到了1600元。在較短的時間內，我國又上調所得稅免征額，一方面說明政府以人為本，在通脹高企的日子里，有效地減輕低收入者的負擔；另一方面也符合政府提高國民消費意欲，刺激消費，以保持經濟較快增長的宏觀調控政策。
與此同時，中國證監會有關負責人日前表示，正在和國稅總局溝通取消紅利稅事宜。紅利稅是指股票分紅所得征收的稅種，目前稅率為20%。
筆者認為，中國證監會要求取消紅利稅，是與其提高上市公司強制性分紅比例制度相配套的一個措施。與發達國家相比，我國股票市場來自分紅的收益率長期處于非常低的水平。投資者難以通過上市公司的分紅來獲取投資收益，因而只能從股價波動中獲取差價，從而造成市場投機風氣盛行。這是A股市場價值投資理念難以實行的客觀因素和現實障礙。目前A股市場許多股票的市盈率跌至10倍以下，但由于人們擔心上市公司雖然盈利但不分紅或者少分紅，因而市盈率雖然很低，但仍然未能刺激投資者大舉入市。所以，只有從制度上保證投資者獲取更多的分紅收益，才能真正倡導價值投資理念，才能鼓勵投資者長期投資，從而使A股市場真正健康地成長。
最近兩年，建議取消利息稅的呼聲也一直不絕于耳。2007年8月15號，國務院決定將利息稅的稅率一次性降為5%，盡管如此，有識之士仍然主張全面取消利息稅。因為我國目前7%左右的CPI漲幅仍然遠遠高于一年期定期存款利率4.14%的利息率，在這種情況下，向利息征稅理由不足。
筆者認為，目前我國已經具備了進入減稅時代的條件。今年上半年，我國稅收收入累計完成32553億元，同比上年同期增長30.5%；增速明顯快于上半年GDP10.4%和和居民收入6.3%的增長速度。從1994年至2007年，中國的稅收增長幅度一直高于GDP增幅，更遠遠超出了居民收入增速，尤其是2004年以來，稅收增幅超GDP增幅都在兩倍以上。已有學者指出，稅收這種猶如跨欄的跳躍式增長雖然增加了政府財力，但是卻加重了國民的稅收負擔，如果稅收的增長幅度長期高于國民收入的增長，將可能會陷入國富民不強的怪圈。
如果我國進入減稅時代，不僅減輕了百姓的負擔，有利于抵御通脹壓力，提高人民的實際生活水平，而且有利于刺激人民的消費意欲，從而擴大內需，使宏觀經濟保持較好的增長。因此，對于股市而言，屬于重大利好。
國際市場出現有利拐點
最近一段時間以來，國際市場開始出現了一些有利的拐點，其主要的標志一是美元匯率開始見底回升，二是原油價格經過大幅反彈之后繼續回落。
近期美國經濟出現了一些回暖的跡象，最新的數據顯示，美國第二季度經濟增長3.3%，好于投資者預期；美國供應管理協會(ISM)上周五稱，8月中西部地區企業活動擴張速度遠高于預期，原因是新訂單數跳增。與此同時，歐盟和一些其他國家經濟則出現了明顯的放緩，這些都助長了美元近期的升勢。美元指數在8月份出現了自1992年10月最佳的表現，創出了16年最大的月度漲幅。目前，美元兌英鎊已經回升至1英鎊兌1.8207美元的水平，創出了22個月以來的新高；而美元兌歐元也回升至1.4670的水平。外匯市場投資人預計，美元在未來數周將保持上升的勢頭。
與此同時，國際油價也出現了大幅的回落。國際原油價格自7月11日突破147美元，創出歷史新高之后，出現了震蕩回落走勢，分別于7月17日跌破130美元、8月4日跌破120美元，8月29日紐約商品交易所10月份交貨的輕質原油期貨收于每桶115.46美元。
美元貶值是本輪國際市場動蕩和新興經濟體增長放緩的根源之一，美元止跌回升，將有利于國際金融市場的穩定，同時也有利于我國企業的出口。而國際原油價格是糧食、礦物等大宗商品價格的龍頭，原油價格的大幅回落，也帶動了大宗商品價格的回落，這將有利于我國企業降低生產成本，也有利于我國PPI的回落，間接地減輕我國的通脹壓力。
制度建設功在長遠
最近一段時間，中國證監會繼續推進市場制度建設，在規范解禁股流通、強制上市公司分紅、提高上市公司再融資門檻、鼓勵上市公司回購股票等方面，陸續出臺新的措施，這將有利于證券市場的長期健康發展。
剛剛披露的上市公司上半年業績顯示，盡管我國上半年遭遇了雪災、地震、南方洪澇等多種前所未見的特大自然災害，而我國上市公司上半年的凈利潤仍然同比增長16.4％。加權平均每股收益仍有0.2325元，創近年來的新高。目前低迷的市場價格，更凸顯了優質上市公司的投資價值。 |