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日前，證監會再次向大小非問題亮劍。證監會新聞發言人表示，下一步，將結合市場實際情況，進一步完善大宗交易機制。例如，研究通過券商中介達成交易，引入二次發售機制，完善大宗股份減持的市場約束、減震和信息披露制度；同時，開發可交換債券等市場流動性管理工具，逐步完善市場內在穩定機制。此外，證監會將加強與國務院國資委的協調配合，建立實時監測系統，對國有股份的轉讓情況進行監管。
證監會發言人的這番表態，表明了管理層對大小非問題的重視。不過，從減緩大小非減持的壓力、解決大小非問題的角度來看，證監會“新三招”的作用并不大。要解決大小非問題，管理層必須另外尋找其他方法。為此，筆者特提出三招破解大小非問題的建議，以解決大小非難題。
首先，是要切斷新增大小非增量的來源渠道。根據中登公司今年7月21日發布的6月份統計月報，股改形成的限售股共計4572億股。其中，已解禁股為842億股；解禁后已減持股為250億股，占已解禁股的30%。正是基于這一統計數據，證監會因此認為，大小非減持沖動并沒有想象的那么大，也非造成股市下跌的主因。
如果限售股的數量只是4572億股，那么，大小非減持確實算不上洪水猛獸。但目前市場上的大小非數量顯然并非只是4572億股，而是1.4萬億股。兩個數據產生如此巨大出入的原因在于，前者并未包括新股上市所帶來的上萬億股大小非，而且這一數量還在不斷增加的過程中。因此，在整個大小非中，股改帶來的大小非只是其中的一小部分而已，新股上市新增的大小非數量才更加可怕。
要解決大小非問題，顯然不能將目光局限于股改帶來的大小非存量那一塊，更應該要切斷IPO帶來的新增大小非增量。不然股市每年所消化的大小非存量永遠都沒有新增大小非增量多，解決大小非問題將是一句空話。
要切斷大小非增量，就是要從新股的發行上市時開始，讓新股做到“凈身”上市，將大小非問題在新股發行階段就予以解決。即以新股發行價格為基準對大小非持股進行換算，然后在新股上市時一并上市流通，從而使得新上市公司不再存在大小非問題。
其次，是對新老劃斷后發行上市的公司進行股改。新老劃斷后發行上市的公司，其新股發行實際上與股權分置時期的新股發行并沒有任何的不同，而且發行價格甚至更高。讓這些公司的大小非在沒有向公眾投資者支付對價的情況下直接上市流通，不僅對公眾投資者不公，就是對那些股改公司的大小非也是不公。因此，這部分上市公司都應該納入到股改的范圍。鑒于之前股改所留下的教訓，這類公司的股改，大小非必須向公眾投資者支付足額的對價（不低于10送20股），然后大小非直接上市流通。而在股改之前，這部分上市公司的大小非上市流通全部予以凍結。
此外，對于已股改公司的大小非，應引導大股東作出“慢爬”承諾，將原來的大小非上市流通方式“鎖一爬二”，改為鎖一“爬五”、“爬八”、“爬十”。尤其是國企掌門人的國資委，要在解決大小非問題上起到積極的作用，就國企大股東的減持問題作出更明確的規定。比如，規定哪些企業國家要絕對控股，這些企業國家持股將不低于多少比例；哪些企業是國家相對控股，這些企業國家持股的比例不得低于多少比例，等等。如此一來，到底有多少國有股是永不流通的，有多少股份是將要流通的，具體的流通安排如何，國有股減持的壓力到底有多大，讓投資者一清二楚。這樣顯然有利于消除市場對大小非減持的恐懼感。 |