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近期，A股股指持續下跌，接連跌破了市場普遍預期的范圍。當前A股市場之所以會呈現如此弱勢特征，就其影響原因而言，并非主要源自于市場外部因素，而是由A股市場長期以來慣以“某個事件”來“做市”或“造市”的主動性操作所造成的。
至于之所以會出現“做市”或“造市”的反市場現象，則反映了市場各方力量想利用“某個事件”來倒逼管理層出臺相關的利好政策。在一定程度上，這種市場訴求也表明，當前A股市場的“根基”仍然是非市場化的，A股市場中的市場力量很弱，而管制的力量卻很強。
當初，股權分置改革初步成功后，似乎讓我們看到了有望重塑A股市場的市場化根基的希望。但是，問題似乎更為復雜。因為，在消解了此前A股市場賴以運行的非市場化的暫時性契約后，我們并沒有及時建立起新的、有效的市場規則，來規制大小非解禁問題。
從強烈的管制到寬松的放任，非但沒有促進A股市場重塑其市場化根基，反而是增加了A股市場的市場化進程的推進難度。
例如，當我們意識到相當部分的大小非（持有的成本低得令人驚訝）可以在任何時候拋售時，也徹底打破了市場供需決定價格等經濟學基本規則，此時又沒有有效的監管方法來管制大小非解禁問題。
其實，大小非問題只是觀察當前A股市場的“根基”仍是非市場化問題的一個視角，還有再融資、機構投資者等問題也是如此。股權分置改革后，雖然A股市場的表象或形式發生了變化，但其實質或言影響中國股市內在發展的非市場化的“硬核”并沒有發生什么根本性變化。
當市場從亢奮中清醒過來后馬上又意識到，管制的力量或許比市場的力量對A股市場的影響力更大，市場的思維定向又重新回到了過去：如果股市的根基是非市場化的話，訴求管理層“救市”似乎是理所當然的事情。
這樣，一旦遇到什么問題，就會訴求管理層盡快出臺政策措施來予以施救；一旦什么遇到問題，就會借助于或利用“某個事件”來倒逼管理層出臺利好政策措施。
當然，鑒于當前A股市場已步入危機時期，管理層實施救市措施也是理所當然的。問題是什么時候救市？怎樣救市？還有，救市的影響是暫時的還是更強調制度性的重建？對市場各方的利益重新布局有何影響？這些問題的未解，可能是當前A股市場為何要以股指連續重挫方式逼迫管理層的主要動因之一，也可能是導致當前A股股指非理性下跌的重要原因之一。
當市場確信“有形之手”能拯救A股市場時，這種來自市場各方與管理層之間的博弈會變得更加顯著，影響也更加深遠。
可以說，如果A股市場繼續無法擺脫其非市場化“根基”的制度性束縛，難以以符合中國市場經濟發展要求的市場化原則進行制度性變革和創新的話，這種以“某個事件”來“做市”或“造市”的市場現象還會不斷重現。 |