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| 2008-06-30 作者：袁幼鳴 來源:東方早報 |
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在國際油價創新高、歐美股市大跌和周末宣布加息傳聞等重磅利空襲擊下，周五滬深兩市再現暴跌。滬指3000點以下的大幅震蕩讓投資者無所適從，不少堅持至今的人開始猶豫是否該認輸出局。正逢二季度即將結束，按慣例要研判下半年趨勢之時，對當下市場最主要癥結和今后一段時間影響市場的重要因素作分析實有必要。只有認清約束股市運行的主要條件，才能前瞻性地獲得投資決策的依據。
當下市場主要癥結是什么？兩周前，在《管制之禍》一文中，我曾提及價格管制造成的上市公司價值混亂與“拳打腳踢”硬壓CPI對股市的損害。文中一些話沒有說透，順著它們說下去，將發現中國經濟正面臨的已經顯性化的瓶頸，并發現中國內地股市的核心癥結。
在揭示中國經濟已進入的“瓶頸”之前，先說幾句看似題外的話：近期與一些企業界人士交流，他們講起與外商做生意過程中的不愉快，馬上膽怯心虛地加上一句“我這樣說可能帶有民族主義情緒”。聞聽此言，我勃然大怒說：別聽媒體上、社會上那些閑人扯淡！他們鼓搗自己的主義、打擊別人的主義，其實對什么是主義一竅不通。主義者，首要也。主義就是一個東西排序第一，但第一位的東西并不天然排斥其他東西。主義不是獨吃獨占，而在工商活動中，小至一個家庭作坊，大至一個民族、一個國家的經濟，不把自己的利益放在首位，豈不是腦子有病？！中國經濟的問題正是出在“民族主義”這個弦沒有繃緊！
說得看似更遠一點，就在眼下，由一個綽號“范跑跑”的70后青年教師挑動，傳統的“不為圣賢，便為禽獸”二元價值判斷甚囂塵上。在經濟領域，這種看待事物只看得見光譜的兩極，非此即彼的思維模式過去阻礙了本土工商文明形成，在中國經濟融入世界經濟過程中，則致使博弈思維缺乏，令整個經濟體陷入被動挨打。近年來，一些公道的西方著名經濟學家一直在提醒：世界經濟秩序并不完美，中國應該學會在游戲規則中生存。追到根子上，由于文化基因中存在“不是敵人，就是朋友”的集體無意識，中國經濟政策制訂者并沒有理解這些話的涵義。
中國經濟昭然若揭的瓶頸是什么？簡而言之，就是中國經濟落入了以美國為首的國家與機構共謀設下的財富掠奪陷阱中。就內因而論，這是由于中國制造業粗放、內需不足、主要資源依賴進口、利益分配機制扭曲、經濟管理失誤等原因造成的。形象地說：今天的中國經濟既“戇進”又“戇出”，而且，二者呈正反饋，“戇出”進一步促動“戇進”。所謂“戇出”為，在對油品、電力等一系列生產資料進行價格管制之下，“中國制造”低價賣給歐美發達國家。所謂“戇進”則是高價進口石油、鐵礦石等原材料。因為“中國制造”賣低價，美國除成品油外，其他消費品漲幅不大，美國的通脹尚在一個可以接受的范圍，美國政府和參眾兩院也就對石油期貨市場的操縱行為不聞不問甚至樂見其成。君不見，一度鬧得沸沸揚揚的反中國產品傾銷案件近半年不是戛然而止、銷聲匿跡了嗎？
有數學模型計算顯示：在油價飆升過程中，中國、韓國和印度受損程度最大，受損系數分別是2.2、1.8和1.62，歐美日等發達國家受損系數只是中國的三分之一左右，美國為0.71、日本為0.75、德國為0.58。我們可以這樣認為：今天大洋上那條運入石油的運輸線和那條運出制成品的運輸線，就是插入中國經濟的兩個吸血管。
中國經濟如何走出這一“豬頭三”狀態？先講一個技術問題：作為國際原油市場最大買主之一，即使在美元持續貶值的情況下，中國也是有實力影響國際原油價格的。通過參與國際石油期貨交易，影響價格、鎖定成本的呼吁已經講了多年，由于石油行業被高度壟斷，政府予以補貼，國資巨頭們一直缺乏積極性。加之出現中航油陳久霖投機失敗丑聞，在“非此即彼”思維模式下，石油期貨交易更是接近于禁區。必須參與石油價格博弈之外，走出困境，首先要做的是：進行國內石油等重要資源價格改革，以此為起點，恢復被管制扭曲的價格傳導機制，進而在價格上體現出“中國制造”的合理價值。至今，在日常消費品方面，沒有一個國家的產品比“中國制造”更具有競爭力，“中國制造”一旦把石油等資源品飆升產生的漲價傳導到美國，美國民眾一旦感到通脹壓力，美國官方便不會如現在這般閑暇了。
國內石油等資源價格改革的目標就是與國際市場價格接軌、同價。這樣做，國內公眾承受不住價格上漲怎么辦？三年前，我曾撰文指出，資源價格改革的一個前提是：比照國際市場價格，動態地征收資源稅，并把稅收公平、合理地返還給全體國民。現在可以直截了當地說：以國產石油為例，應該像美國阿拉斯加州那樣，為所有的國民建立賬戶，把征收的石油資源稅直接分配給13億人。對弱勢群體，也可給予進一步補貼。如此還可以做到國人之間公平，開悍馬、路虎車的人多掏錢。進行這樣的改革無疑需要解放思想，更換思維模式。如果認定資源國有就是資源收益只能歸國庫所有，絕不能進入13億人的賬戶，那就一切都無從談起了。
中國經濟步入正軌需要一場大改革。唯有經濟擺脫“豬頭三”狀態，股市才能重新走牛。因此，研判未來股市運行趨勢，更需要關注來自經濟政策面的變化訊號。在此意義上，我們便能想通為什么發改委上周宣布上調成品油和企業用電價格，股市會呈現大幅上漲，因為，市場對之理解為資源價格改革的前奏。就資產的靜態價值而論，我以為，現在眾多公司股價是低于價值的。然而，它們的價值如何動態的演變，需要關注政策。解鈴還須系鈴人，沒有一個時段比今天的股市更依賴宏觀經濟政策！ |
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