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通脹是全球性現象
目前，越南等新興市場國家的金融脆弱性問題成為國內媒體關注的焦點。對于越南經濟存在的問題，很多人認為高通脹是導致金融動蕩的最關鍵因素。
考慮到各國通脹的絕對水平事實上的不可比性，更為合適的考察指標應是當前通脹相對于各自歷史的情況。如果這樣，那么越南5月份25.2%的通脹水平，是13年來的新高。其實，放眼全球不難發現，無論是在發達國家還是在新興市場國家，通脹水平再創若干年來新高或超出宏觀調控當局的預定目標是一種普遍現象。以作為新興市場經濟代表的“金磚四國”（BRICs）為例，巴西5月份CPI年率為5.58%，達到2006年以來新高；俄羅斯4月份CPI年率達14.2%，為2003年8月以來最高；印度為8.75%，創7年新高；中國通脹率也一度在2月份達到8.7%，創11年來新高。
發展中國家飽受通脹煎熬，發達國家同樣面臨通脹困擾。以西方三大主要經濟體為例，5月份美國CPI年率達到4.2%，為1991年8月以來的第二高位，而當月核心通脹達到2.3%也顯著超出美聯儲所認為的2.0%適度水平；歐元區HCPI年率在4月份達到3.6%，為10余年來最高水平；日本今年以來（特別是3月份）的通脹水平年率也達到了1999年以來的最高水平。
與誘發新興經濟體國內通脹急劇攀升的原因完全一樣，導致發達經濟體通脹高位運行的主要因素也是食品和能源價格的大幅上漲。以歐元區為例，今年以來能源和食品價格對HCPI的貢獻占到了30％-50%。美國和日本的情況與此類似。正因為如此，日前閉幕的G8財長會議明確指出：原油和糧食價格引發了全球通脹，其最終危害很可能甚于美國次貸危機。
通脹數據的真正意義
同樣的根源，同樣的通脹屢創新高，為何人們只在越南將其視為金融風險的根源呢？筆者認為，實際上，較高通脹本身并未被作為其金融脆弱性的一個重要識別指標。相反，作為主要指標的倒是越南宏觀調控當局面對通脹高企后的不穩健反應——一次性大幅加息325基點，顯然這不是一種理性行為。試想，當乘客認為舵手對航船已失控，可能就沒有多少人再敢安心呆在船上；反之，只要認為舵手經驗豐富、航船仍在掌握，那么即使風高浪急，人們也只會覺得多點刺激而非視為一種危機的逼近。這個形象的比喻實際上說明了為何發達國家和新興市場國家同時面對高通脹，但原像相同，最終鏡像卻各異的直接原因。
新興經濟體由于市場體系不健全，宏觀調控經驗不足，高通脹往往會被解讀為政府調控能力存在問題，從而對應著經濟失控的高概率；而發達國家即使存在較高通脹，但出于對其良好的市場體系和嫻熟的宏觀調控技巧的信任，人們往往不會認為通脹會在根本上危及經濟穩定。因此，與其說是越南的高通脹誘發金融動蕩風險，不如說高通脹只是一面鏡子，它折射出越南宏觀調控能力存在問題。
合理引導通脹預期
嚴格說來，實際上并非較高的通脹數據，而是越南宏觀調控不穩健的政策行為，直接誘發了人們的擔憂。因此，保持調控的節奏和力度，合理引導市場預期，力求最終調控結果趨近預定目標，使得人們始終對政府調控抱有充分信心，是在較大通脹壓力下保持宏觀經濟形勢和市場情緒穩定的根本前提。
當前，我國采取貨幣數量緊縮和增加有效供給為主的市場化調控手段，并輔以必要的價格管理，已初步使得物價壓力出現趨于緩和的跡象。通脹水平在2月份達到8.7%的11年高位后，到5月份已連續3個月出現總體回落趨勢，特別是5月CPI更是首次出現了13個月來的食品價格和非食品價格同比“雙降”現象；PPI和原材料、燃料和動力購進價格指數也僅較上月同比微漲0.1個百分點。當前經濟形勢所顯示的卓有成效的宏觀調控效果，在周邊國家發生金融動蕩的現在，對于保持市場預期穩定意義重大。
當然，由于當前通脹是在大宗商品價格飆升推動下的全球性現象，任何一國通脹水平都無法與全球經濟形勢完全脫離。因此，未來逐步放開一些重要商品的價格管理，充分發揮價格杠桿的基礎性作用，有利于促進我國經濟結構調整、使經濟體系更趨穩健、增強對外界沖擊的抵御能力。 |