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美國第五大投資銀行貝爾斯登被摩根大通低價收購的事件，最近成為全球輿論風暴的中心，幾乎每天都有各種消息傳來，從2美元/股收購價被提高到10美元/股，從600名員工被解雇，到400名股東同摩根大通CEO強烈交涉……像好萊鎢大片一樣懸念迭起。當然，在我們這兒，人們最關心的還是曾經想與貝爾斯登“牽手”的中信證券。
根據中信證券與貝爾斯登去年11月2日簽署的戰略合作計劃，中信證券將以10億美元的價格買下對方9.9%的股份，價格差不多達到100多美元一股。僅僅相隔數月，貝爾斯登因旗下兩家對沖基金前期倒閉出現了大量擠兌，捱到今年3月16日被吸干最后一滴血的關鍵時刻，美聯儲為避免擠兌現象蔓延到整個華爾街，決定出手相救，但開給貝爾斯登的藥方卻是，“要么申請破產，要么接受兩美元一股的收購價格”。在這場危機中，中信證券由于向監管部門提交的盡職報告尚未完成，所以合作計劃并未正式執行。
事情雖然過去了，教訓卻是深刻的。中信證券逃過了一劫，但目前還有不少正在準備或已經試水國際資本市場的企業，是否也會碰到同樣的問題呢，現在還是個未知數？因此反思中信證券的“逃劫”，會給我們不少有益的啟示。
其一，不要貿然出擊。寧慢一分，不搶三秒。借這個交通常識來比喻再合適不過了，特別是在路況復雜的時候，多設一些路障是必要的，監管的作用在這關鍵的時刻就凸現出來了。次貸危機自去年下半年集中爆發以來，給美國為首的許多國家的金融機構造成了巨額虧損，到目前為止還遠未見底，從前幾波金融風暴來襲分析，一波比一波更為兇險，一個比一個更為嚴重，在險象叢生、底部不明的時候，中國企業就貿然前往“抄底”，是很容易受傷的。特別是在處于次貸漩渦中心的美國，還有多少黑洞張開大嘴準備吞噬一切到手的獵物，誰都不知道。中信證券此次差點掉入陷阱，就很能說明問題。
其二，不要以為外國人的錢好賺。中國社科院世界經濟與政治研究所所長余永定去年曾說過一句警言，“想賺外國人的錢，談何容易？”今天看來，這句話頗有幾分道理。何謂“談何容易”？理由有三：基本功不足，中國的交易員們連最基本的語言關都還過不了；競爭規則是人家設計的，勝權操控在人家手上，連日本人在國際金融市場上行走幾十年都依然被打得落花流水；螳螂捕蟬，黃雀在后，中國1.4萬億美元的外匯儲備是國際資本夢寐以求的捕獵對象。因而，在這種情況下，要想學會到發達國家資本市場上去打拼，恐怕先要學好如何保護自己。
其三，不要忘記血的教訓。遠的有中航油總經理陳久霖，在新加坡呆了六七年，就以為擁有國際資本市場豐富經驗，竟然以豪賭金融衍生品來做大做強企業，最后造成巨額虧損，直到前不久公司才剛剛替他還清債務。近在眼前的，還有精明無比的西方人士，也同樣掉進萬劫不復的陷阱里。英國富豪約瑟夫·劉易斯，據說身家有25億美元，他從去年7月份開始投資貝爾斯登，短短半年多，在不同點位先后不斷加倉，共投入12.6億美元，持有1214萬股，平均成本價為103.89美元。現在摩根大通即使以10美元/股的收購價成交，劉易斯的個人財產至少也要縮水一多半。這樣慘重的代價，實在讓人唏噓不已。
其四，不要輕忽對股東的承諾。發展是硬道理，對一個正在成長中的企業尤其重要。在中國融入全球化的過程中，中國企業走向世界是必由之路，也是不可逆轉的事實。關鍵是要做到“情況明，決心大”，情況明是一切決策的基礎，只有對次貸危機的影響和國際資本市場前景多做調查研究，認真聽取來自各方面的意見，包括來自中小股東的意見，吸收其中合理的部分。運籌帷幄要本著對股東負責的精神，決策千里要有利于企業發展。只有上下同心，才能做到“其利斷金”。如果相反，僅僅把上市公司當作完成自我擴張欲望的提款機，最后必然是搬起石頭砸了自己的腳。
中信證券“逃劫”成功，很大程度上是一種僥幸。接下來能不能都逃過去就很難說了，當然，交掉一定的學費還是必要的，但至少不希望再看到像陳久霖這種拿股東的錢去豪賭的事再度發生了。 |