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| 2008-02-21 作者：皮海洲 來源:每日經濟新聞 |
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創業板的推出將是2008年中國證券市場的一件大事。根據證監會主席尚福林在今年年初召開的全國證券期貨監管工作會議上的表態，創業板有望在今年上半年推出，這是管理層給出的最明確的時間表。
根據目前市場的共識，推出創業板的目的之一就是為了解決中小企業融資難的問題。有一種觀點認為，主板市場解決了大中型國有企業的融資問題。尤其是近兩年來，一大批大型國有企業上市，大中型國有企業融資問題得到了較好的解決。通過主板與中小板的股票發行與上市，在一定程度上解決了一些中等以上規模的民營企業融資問題。唯有中小型企業的融資難問題沒有得到解決，在從緊的貨幣政策面前，中小型企業融資難的問題變得更加突出。
融資功能是證券市場的基本功能之一，推出創業板確實能夠解決在創業板上市的中小企業融資難問題。但這并不等于中小企業融資難的問題就得到了解決。相反，推出創業板并不能從根本上解決中小企業融資難的問題，推出創業板最多只能起到蜻蜒點水的作用。
為什么會出現中小企業融資難？我國許多中小企業尚處發展的初期階段，企業發展尤其需要外部融資的支持。但是事實上，由于中小企業起步資金一般是創業者自身積累或者通過親戚朋友借款等方式獲得，資金來源渠道與數量有限。由于中小企業資產規模小，沒有抵押資產，企業歷史短，信譽等級無法評定，銀行貸款困難重重，有些銀行根本就不貸。即便找擔保公司擔保，仍然需要有形資產作為質押物，擔保公司出于風險考慮，一般也不輕易給它們做擔保。正因如此，造成了中小企業融資難。
基于中小企業的實情，寄希望于通過股權融資，通過資本市場來解決中小企業融資難問題，是不現實的。此前，為緩解中小企業融資難，中國股市已經做出過有益的嘗試，于2004年5月推出了中小板。但由于中小企業先天性的不足，比如，企業收入規模小、利潤小等，所以，盡管中小板開設了近四年的時間，但從中受益的中小企業也僅僅只有200余家，而更多的中小企業仍然難以跨進中小板的大門。雖然創業板的門檻設置會低于中小板，但那些資產規模小、抗風險能力差、難以從銀行貸款的中小企業，同樣也很難踏入創業板的大門。據保守估計，我國的中小企業已超過4000萬家，而目前適合在創業板上市的中小企業數約為3000~5000家。可見，能在創業板上市的中小企業也只是中小企業這一群體中的鳳毛麟角，絕大多數的中小企業還是無緣于創業板。可見，創業板不是解決中小企業融資難問題的靈丹妙藥。
因此，管理層沒有必要高估推出創業板的意義，而在創業板推出的問題上操之過急。實際上，目前創業板推出的條件是否真的已經成熟，仍然是一個值得商榷的問題。不論是制度建設還是市場監管，不論是投資者教育還是上市公司教育，就目前的情況來看，顯然還是不成熟的。既然創業板的推出并不能從根本上解決中小企業融資難問題，所以，為了創業板的健康發展，創業板的推出只能是在各方面條件都成熟情況下的水到渠成。只有創業板能夠健康長遠發展，為少數中小企業融資的目的才能達成。如果象德國創業板一樣早早夭折，那么，連為少數中小企業解決融資難的這一起碼的目標也會落空。 |
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