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| 2008-01-31 作者: 蔡釋虎 來源:廣州日報 |
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我們向來是不憚于殺雞取卵的。這一點，在已經頗有些“其興也勃，其亡也忽”味道的股市行情中再次得到了驗證。
30日，市場繼續低迷。此次始于21日的下跌行情被稱為“股災”。究其誘因，關系到美國次級貸危機造成的經濟預期寒流和國內經濟增速的放緩壓力，同時也關系到中國證券市場內在的理念性缺陷。
分析人士認為，中國平安的再融資消息是此次“股災”的導火索。按18日收盤價計算，該公司21日公告的再融資計劃募資規模近1600億元，堪稱史上第一單。而相關資料顯示，平安去年3月在A股上市，上市前凈資產總規模不到400億元，上市后也只有1000億元。
是誰造就了平安的胃口和膽略呢？
股權分置問題基本解決后，國內資本市場向好，但這一大好形勢并沒有得到恰當的呵護與珍惜。撇開債市發行、大小非解禁、再融資等不算，2007年1月1日至今僅IPO一項A股市場就有127家新公司上市，募集資金過百億的有12家，總金額達4497.66億元。而在權證市場，2007年全國有26家券商創設了權證，合計創設數量高達165.99億份。
過猶不及。資本市場向好，規模擴大是必然的，但其產品發行節奏、融資頻率的倍數式增長必然會對市場的基石造成動搖。盡管估值過高、“全民炒股”的市場有其不理性的一面，但這一點如果放在百姓投資渠道狹窄以及人民幣升值、通脹預期增強的背景下看，又有其必然與合理的一面。因而，市場秩序的整頓、市場價值的回歸，絕不能通過破壞式的融資來實現，更遑論鼓勵認沽權證類的“搶錢式”設計。
對中國平安的千億元再融資，中國人民大學吳曉求教授的評價是：“這是一種近乎于失去理性的融資，近乎于瘋狂的擴張，令常人無法理解！”而對一年多來國內資本市場融資情況進行審視，人們很難找到一個滿意的證據讓自己相信股市的“圈錢”時代已經成為過去。
曾經有人這樣評價中國的股市，由于設立初衷是解決國企融資問題，這個市場先天不足。但在困擾市場多年的股權分置問題逐步得以解決之后，一個不容回避的事實擺到了人們面前——先天不足的市場并沒有得到“后天”的滋養。相反，市場的繁榮極大地激發了企業的想象力，他們熱情洋溢地進軍資本市場，輕而易舉地賣出了股票抱回了現金，爾后，又帶著更為宏偉的抱負、更為大膽的戰略再度出擊，滿臉狡黠地覬覦著來自社會資本的更大支持。
企業尋求做大做強是本性，但盲目的融資、將資本市場當作“提款機”是對社會資源的濫用。當這種心態成為一種潮流，當這種潮流又變為了現實，資本市場就岌岌可危了。
可以說，正是過去一年里“殺雞取卵”式的融資削弱了中國資本市場的抗風險能力，令原本有著多方面力量支撐的中國股市在國際“寒流”面前動輒“感冒”。值得引起注意的是，在另外一個高度相關的領域——房地產市場中，一些地方政府依舊在做著同樣的夢。
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