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| 連續(xù)加息給保險(xiǎn)業(yè)帶來五大考驗(yàn) |
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| 2007-09-20 作者：馬晨明 來源:金融時(shí)報(bào) |
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上周，央行今年以來第五次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率。研究連續(xù)加息背景下保險(xiǎn)業(yè)面臨的機(jī)遇和風(fēng)險(xiǎn)，對提高保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和盈利性，無疑具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
實(shí)際上，連續(xù)加息已經(jīng)使得銀行一年期實(shí)際存款利率超過壽險(xiǎn)2.5%的保單預(yù)定利率，定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)凸顯。來自機(jī)構(gòu)投資者的研究報(bào)告指出，頻繁加息將使壽險(xiǎn)保單的吸引力持續(xù)下降，保險(xiǎn)公司的新保業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)；同時(shí)持續(xù)的升息及未來升息預(yù)期，又導(dǎo)致存量業(yè)務(wù)特別是儲(chǔ)蓄型等利率敏感性產(chǎn)品的退保率上升，這將在一定程度上給業(yè)務(wù)發(fā)展帶來更大的不確定性。業(yè)內(nèi)人士同樣認(rèn)為，由于在壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中屬于儲(chǔ)蓄替代性質(zhì)的產(chǎn)品，仍然占有相當(dāng)高的比重，加息預(yù)期將會(huì)進(jìn)一步降低準(zhǔn)儲(chǔ)蓄類壽險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力，退保率上升，續(xù)保率下降，這將進(jìn)一步加大保險(xiǎn)公司的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
而在投資方面，隨著保險(xiǎn)資金投資渠道及其比例逐步放寬，從長期來看，加息將有利于提高保險(xiǎn)公司的投資收益率，但短期內(nèi)則很難判定其影響的積極性和消極性。在保險(xiǎn)公司現(xiàn)有的投資結(jié)構(gòu)中，大多數(shù)仍然投資于債券和銀行存款，利率敏感型的固定收益類證券產(chǎn)品在保險(xiǎn)資產(chǎn)構(gòu)成中占比較高，特別是債券比例偏高。相關(guān)研究指出，法定利率不同于市場利率，因此，加息并不必然帶來債券利率的上升；并且，債券利率上升也不必然帶來債券組合的收益率上升。換言之，短期來看，保險(xiǎn)公司抵御利率風(fēng)險(xiǎn)的能力仍可能在利率變化的市場環(huán)境中顯得比較脆弱。
整體來看，在目前包括加息等各種手段在內(nèi)的一系列宏觀調(diào)控政策，必然將促使我國的保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步樹立正確的經(jīng)營理念，更好地利用其核心技術(shù)和優(yōu)勢，突出發(fā)展核心業(yè)務(wù)。同時(shí)，在這樣的背景下，記者認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)對以下幾個(gè)方面的研究和探討，并制定出臺(tái)應(yīng)對措施，抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)又好又快地發(fā)展。其一，保險(xiǎn)公司尤其應(yīng)該高度重視對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的研判、分析，注重公司戰(zhàn)略的長期穩(wěn)定，避免短期經(jīng)營行為，以確保獲得持續(xù)的、長久的利潤增長動(dòng)力。其二，當(dāng)前，業(yè)內(nèi)調(diào)整預(yù)定利率的呼聲較高，但需要看到，預(yù)定利率調(diào)整是一把雙刃劍，保險(xiǎn)產(chǎn)品特別是壽險(xiǎn)產(chǎn)品往往需要經(jīng)歷幾十年的跨度，激進(jìn)的預(yù)定利率雖利于業(yè)務(wù)增長，卻也加大了保險(xiǎn)經(jīng)營的利差損風(fēng)險(xiǎn)。這一點(diǎn)可以從20世紀(jì)
90年代中期高預(yù)定利率保單巨額利差損的問題中得到印證。如何在遵從謹(jǐn)慎性原則的基礎(chǔ)上，對產(chǎn)品預(yù)定利率實(shí)施差別對待措施，確實(shí)需要進(jìn)行深入、細(xì)致的考慮。其三，是否應(yīng)以此推動(dòng)壽險(xiǎn)費(fèi)率管理體制變革？放松價(jià)格管制還定價(jià)權(quán)于市場主體固然是個(gè)趨勢，但還要看到，由于國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)仍處于起步階段，現(xiàn)階段來看，采取保守的價(jià)格管制策略仍然是必要和必須的。其四，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。其核心在于通過回歸保險(xiǎn)保障功能，減少簡單的儲(chǔ)蓄替代類產(chǎn)品，同時(shí)通過設(shè)計(jì)利率聯(lián)動(dòng)制產(chǎn)品，比如萬能、投連等新型產(chǎn)品，從而提高產(chǎn)品的市場競爭力。其五，切實(shí)提高投資風(fēng)險(xiǎn)管理能力。其關(guān)鍵在于通過投資組合的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)資產(chǎn)的增值和保值；借鑒國際保險(xiǎn)業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債管理模式與經(jīng)驗(yàn)，盡快建立資產(chǎn)負(fù)債匹配管理機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)與負(fù)債在期限、數(shù)額和收益率等方面的匹配。 |
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