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企業利潤上游和下游的失衡、虛擬和實體的失衡正在加劇，而這一點可能導致中國的實體經濟變得不穩定和難以持續，化解泡沫的功能也受到削弱。
９月８日，中國稅務雜志社和國家稅務總局計劃統計司再次拋出了一系列沉甸甸的中國納稅百強排行榜。納稅百強榜顯示，２００６年全部４０個行業稅收貢獻達１０３４８億元，煙草制造業、石油和天然氣開采業以及銀行業分列前三位，這三大行業分別占據全部４０個行業納稅總額的１７.０２％、１５.２５％和９.５６％。（見9月10日《第一財經日報》）
這一系列排行榜的公布在給予上榜企業納稅光榮的喜悅之間，也隱隱羅列著當前中國經濟內部存在產業結構失衡、產業金融資本配置失衡和稅種結構失衡等諸多失衡面孔。
上下游不均衡加劇
首先，中國納稅收入和企業利潤在行業間和產業上下游鏈條上的不均衡問題存在進一步惡化的趨勢。從各個榜單來看，一般消費制造業能夠進入前百強的幾乎是鳳毛麟角。制造業不論是納稅貢獻還是利潤創造從整體上講都呈現出持續的下降態勢。
這種上游行業擠壓中下游行業利潤的問題客觀上加重了中國經濟失衡和產業結構的失衡。一旦中下游行業或企業的勞動生產率提高越來越難以應對上游原材料等價格上漲所帶來的成本壓力，其利潤必將下降和虧損面擴大，那么上游行業和企業的這種高利潤和高納稅貢獻率將難以持久。
行業上下游產業鏈利潤和納稅貢獻率越合理平衡，經濟增長結構就越合理有效，ＧＤＰ和企業業績增長的穩定性就越有保障。反之經濟失衡風險就越大。特別是在中國上游行業還存在著種種行業進入門檻和管制壟斷等問題下，市場難以通過有效的資源配置來平抑上下游行業間所存在的利潤梯度。行業上下游間難以形成有效的協同效應和共生意識。
因此，從宏觀的角度上看，企業利潤和納稅貢獻率在上下游行業和企業間的不均衡將顯著影響整個經濟發展的穩定性和整個產業鏈的業績增長預期。同時也在切實地影響著中國經濟增長方式的轉型和經濟結構的優化。
虛擬經濟高增長基礎不穩
其次，虛擬經濟和實體經濟出現冰火兩重天，利潤空轉這一新風險正顯現出來。今年上市公司中報顯示，投資收益占所有上市公司利潤總額約二成，此前筆者曾指出，上市公司投資收益的提高，存在產業資本向金融資本蛻變或退化的風險隱患。
當前納稅百強榜的公布再次佐證了這一蛻變風險的存在。銀行等金融機構納稅排行由２００５年的第六躍升至２００６年的第三，單純地看反映了中國金融深化得到了長足的發展，國內金融資產的多元化得到了改善。然而，金融等虛擬經濟業績的高增長是在實體經濟上下游利益分化的基礎上實現的，是在制造業開始越來越需要倚重投資收益來粉飾業績的情況下實現的。
在這種情況下的金融深化是以承受更大的經濟結構風險為代價的。如果當前企業利潤苦樂不均問題得不到有效改善，制造業繼續增加投資收益來粉飾財務報表；那么目前的金融深化從短期看確實體現了利潤的增加，但這種短期利潤的增加是以金融機構吸附和承擔經濟系統性失衡風險為代價的。
雖然金融機構正在積極試點資產證券化等衍生工具來分散聚集在金融系統中的各類風險，但顯然目前還難以找到能夠真正承受風險的目標群體。事實上，國內大部分投資者已經深陷于與房市和股市等資產價格泡沫賽跑的危險游戲之中，為金融機構提供新的風險釋放渠道是否會加重市場風險烈度確實值得關注和思考。
實體經濟的成長和發展是吸附和化解各種類型的風險（包括資產價格泡沫）的最有力的武器之一。但目前正在凸現出來的產業資本金融資本化問題則表明，中國實體經濟增長正在變得不穩定和難以持續，其化解泡沫的功能正在不斷受到削弱。
財稅結構尚待改善
納稅百強榜也顯示了中國財政收入結構和稅種結構等方面亟待完善。２００６年全部４０個行業的稅收貢獻為１０３４８.０４億元，不足當年國家財政收入的一半，反映非稅收收入的比重仍然很大，稅費改革仍需繼續深化。
從所得稅占稅收收入的比重看，目前流轉稅還是中國稅收收入的主要來源，由于流轉稅發生在流通環節，不以企業是否贏利為基礎。因此相比以所得稅為主的國家，中國企業存在著大量的遞延稅款；如若企業存在大量存貨和制成品滯銷，那么進項稅款與銷項增殖稅的差只能由企業自己消化。
以流轉稅為主的稅收結構雖然保障了國家稅收收入的相對穩定性，但卻在一定程度上加重了企業的負擔。一旦制造業在成本壓力下越來越無利可圖，產業資本者就有動力把產業資本蛻化為金融資本實現資本的逐利本性。
另外，缺乏系統的財產稅的弊端也正凸現出來，如房地產業是公認的暴利行業，卻是納稅的侏儒，雖然這其中存在房地產企業避稅、偷稅漏稅等問題，但也與當前中國缺乏系統的財產稅尤其是財產保有環節的稅種缺失有關。
（北京普藍諾研究院研究員） |