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| 2007-07-23 作者：張巍柏 來源:中國證券報 |
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花旗銀行自20世紀末成為全球金融超市的標桿之后，一度成為幾乎所有銀行和投行的學習對象。包括美林、摩根士丹利在內的大投行們紛紛效仿花旗走向金融超市行列。
不過在花旗發展全球金融超市的過程中卻極不順利，屢次遭遇投資者質疑，其內部也因為發展問題矛盾重重。早在2005年，號稱花旗集團最得力的賺錢機器，花旗全球消費者集團董事長兼CEO馬喬里·馬格納這位56歲的女強人離職，就似乎注定了花旗金融超市戰略多舛的命運。在馬格納之前，則是花旗集團總裁兼首席運營官羅伯特·維綸斯塔宣布離開花旗另謀高就，他在花旗集團中同樣是經驗豐富的零售銀行業管理人士。
自此之后，花旗的全能銀行戰略就遭遇一波又一波的投資者質疑。由于馬格納打下的零售業務江山在2004年為花旗創造了超過100億美元的利潤，各支行網點利潤的逐漸回升讓花旗宣布了一項美國銀行業罕見的擴張計劃。花旗CEO查爾斯·普林斯稱公司將在2006年于美國本土和海外市場大規模增設營業機構，總數最多有望接近1000家。然而，投資者對此卻極不情愿，用股價對花旗的新戰略表示了從“支持”到“質疑”的投票意見。2006年全年，花旗營運開支大幅增加15%至520億美元，相反，盈利僅增7%。
事實上，花旗遭遇成本負擔，是決定大規模開展金融超市業務之后就注定了的。2005年初，花旗就將名下幾乎全部的國際保險業務，以115億美元出售給大都會人壽保險，以化解成本及管理上的壓力。2006年開始，又有投資者要求花旗分拆資產管理業務。其他混業的金融機構也面臨類似的處境。兩年前，摩根士丹利的股東就強烈要求摩根士丹利將除了核心投資銀行業務之外的業務全部轉讓出去，結果摩根士丹利不得不替換了公司CEO，最終同意在不影響業績的情況下出售公司的信用卡業務。
最新的消息，則是花旗可能需要將最大的零售業務資產通過破產來化解壓力，以尋求投資者在戰略上的支持。Credit
Sights分析師大衛·亨德勒最近的一項研究表明，包括個人銀行和個人金融服務在內的花旗在美國的業務，如果以基于價格收益比的多數美國銀行界人士認同的價格來看，這些業務價值1015億美元。此外，花旗投資銀行業務可能價值為746億美元，而資產管理部也可能價值500億美元。亨德勒認為，花旗的零售業務可能成為接管目標，在管理層收購的掩護下，其投資銀行和投資管理業務有可能得到保留。亨德勒認為，盡管有JP摩根為先例，托管還是必須首先處理掉數十億美元的存款以確保不被紐約地方反托拉斯法律干預。由于資產過于龐大無法管理，同時也無法出售，不拆分為4塊，花旗將無法找到接管合作伙伴。通過破產這一途徑，有利于“創造出合作銀行可以操作的接管方式。這樣，花旗才能在戰略和金融可行性上轉向獨特的戰略”。
以花旗如此強大的經營實力，在全球混業運營中尚且不能取得持續的成功。因此目前國內正在積極推動的金融混業最好還是緩行。由于中國嚴重缺乏金融混業的微觀基礎，中國仍舊有在長時期內維持金融分業監管的必要性，而國內的金融企業也最好在金融混業上慎之又慎，如果匆忙上了混業這艘快船，龐大的成本可能一夜之間耗光前期的大半利潤積累。 |
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