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有學者提出征收資本利得稅的建議，盡管對當前的市場過熱能起到釜底抽薪的效果，但有可能給市場發展帶來劇烈震蕩，因此政府在決策時一定要慎之又慎。
由于央行上周末的緊縮措施似乎并沒有遏制股市的上漲勢頭，有關提高印花稅的傳聞便在市場上流傳。昨日，財政部和國稅總局新聞辦有關負責人均表示，目前確實沒有接到有關調整股票交易印花稅的通知。（上海證券報5月23日）
股市需適度調控嚴厲打擊違規者
股市在短時間內上漲過快，確實蘊藏著巨大風險。面對這一局面，政府及有關部門不能無動于衷，而應出臺適當措施對股市進行適度調控。
日前，央行罕見地同時出臺了提高金融機構存貸款利率、法定存款準備金率和放寬人民幣兌美元匯率的浮動區間三項措施，央行的良苦用心可見一斑。應當說，央行的調控政策，不僅著眼于抑制流動性過剩、防止經濟由偏快轉向過熱，也有利于保護投資者利益、促進資本市場的長遠健康發展。
同時，透視當前火爆的資本市場，其背后隱藏的大量問題不容忽視：有的金融機構在銷售基金等投資產品時未加具體說明，以至于不少投資者認為，買基金就等于是利息更高的存款。大量的新股民在賺錢效應的刺激下，以一種“無知者無畏”的心態涌入股市，以為買股票就注定能發財。因此，銀行、證券公司等有關部門必須切實采取多種措施，加大對投資者的風險教育，要使投資者在對股票投資的風險有充分了解和認識的基礎上去“買者自負”。
此外，大凡在牛市，市場中都“鼠味十足”，都將不可避免出現一些企業魚目混珠、發表虛假消息、與“莊家”聯手違規拉高股價以牟取暴利的現象，也會存在一些證券、基金從業人員利用公權為自己或幫親朋好友建“老鼠倉”獲取不法利益的情況。
當前監管部門也要采取多種手段加大監管力度，嚴厲打擊違法違規者。
提高印花稅不如取消利息稅
當前我國資本市場迎來了歷史上最好的發展時機，一定要珍惜這來之不易的局面。這就要求政府對股市的調控應十分謹慎，要避免調控給市場基礎設施及其長遠健康發展帶來負面影響。
在此問題上，10年前我國對股市行政干預的教訓是很深刻的。1997年，針對當時股市的過熱，政府在采取發社論、查違規等多項措施未果之后，為徹底切斷股市的資金來源，斷然決定商業銀行從交易所債券市場撤出。
這一措施雖為股市帶來了降溫效果，卻留下了后遺癥，至今我國貨幣市場仍處于交易所與銀行間的分割狀態。
再看臺灣股市的教訓，1988年臺灣當局宣布征收資本利得稅，引發股市暴跌，股指由10000點迅速至3000點，后來當局不得不將該稅種取消。
反思這些問題，當前對股市的調控即要盡量使用經濟手段，少用行政手段，特別要避免一些力度過猛的政策措施。比如，有學者提出的打通內地與港股、征收資本利得稅等建議，盡管對當前的市場過熱能起到釜底抽薪的效果，但有可能給市場發展帶來劇烈震蕩。因此，政府在決策時一定要慎之又慎，不到萬不得已絕不出手。
當然，針對市場過熱，財稅政策的調節作用不容忽視的，但要正視稅收政策的作用。比如當前坊間流傳的證券交易印花稅率由1‰提高到3‰的消息，筆者認為，提高印花稅對股市而言屬于微調措施，并不會引發市場的深度下跌。不過，當前加稅不如減稅。1999年我國為抑制通貨緊縮、啟動內需開征了利息稅。當前經濟基本面已發生了重大變化，通縮變成了通脹，正是由于利息稅的存在使得央行加息后存款實際利率依舊為負。因此就調控效果而言，當前提高印花稅不如降低甚至取消利息稅。
央行應連續加息
針對當前公眾持續高漲的投資熱情，政府及有關部門的當務之急是從增加市場供給上多做文章。“建設多層次資本市場”喊了很長時間，卻一直雷聲大、雨點小。當前，有關部門應抓住有利時機，加快多層次資本市場的建設，要及時啟動公司債、發展三板市場、私募股權市場、地方性產權交易市場等一系列市場的建設，鼓勵和引導海外上市企業回歸內地，開發創新型的金融產品，以解市場之需。
當前還要繼續發揮貨幣政策的作用。盡管貨幣政策不以資產價格作為其主要調控目標，但其對資產價格變化帶來的間接效應卻不容忽視。如上文所說，由于利息稅，居民存款實際利率為負的狀況并沒有得到根本性扭轉。
但央行此次的組合政策，事實上擴大了人民幣匯率的浮動范圍，也就意味著打開了利率的上行空間。因此，當前央行具有充分的條件繼續加息甚至連續加息，其主要目的在于恢復“正利率”保護金融消費者的基本權益，但也會帶來抑制資產價格過快上漲的間接效果。
（中央財經大學中國銀行業研究中心主任） |