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| 2007-05-15 葉檀 來源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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很多人樂于充當(dāng)股市烏鴉嘴的時候，股市風(fēng)險尚處于可控階段。另有吃過熊市與政策市大虧的老股民，對股市的些微風(fēng)吹草動噤若寒蟬，早早退出A股尋找H股的根據(jù)地以自保，尋求差價成為他們的投資法寶。今天碰到春風(fēng)滿面的滬上知名老股民楊鷗先生，本就獲益不菲，加之QDII投資范圍的擴(kuò)大，香港市場前景看好。
證監(jiān)會要做的是向美國證交會（SEC）看齊，對于股市異動保持足夠的警惕，嚴(yán)懲內(nèi)幕交易，如SEC近日對于新聞集團(tuán)要約收購道瓊斯暴露出的股價異動，堅決取締絕不手軟。同時順應(yīng)市場需要，創(chuàng)造出更多的投資品種，使股市與投資者的風(fēng)險降到更低。
至于股價漲跌、是否加息，行使好份內(nèi)的建議權(quán)即可。其實，證監(jiān)會也罷股民也罷，能夠運(yùn)用的資源是有局限的，即便心憂天下，也未必能夠唯我獨(dú)尊。成熟的市場是在歷史的大鍋里慢慢熬出來的。
央行近日發(fā)布4月份金融運(yùn)行數(shù)據(jù)，顯示我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)作情況總體平穩(wěn)。但有一個明顯的異動引起各界關(guān)注，就是居民存款數(shù)額的大幅下降：居民戶人民幣存款減少1674億元，同比多減2280億元（去年同期增加606億元）。
居民存款數(shù)下降與貸款數(shù)額的居高不下，引起了一些人對于經(jīng)濟(jì)過熱的擔(dān)憂。雖然綜合來看，人民幣存款余額仍在上升的過程之中。居民存款數(shù)額下降直接的推導(dǎo)是，居民大都博弈資本市場，推高了資本市場的價格，使股市處于泡沫憂患之中，是經(jīng)濟(jì)過熱的另一種表現(xiàn)方式。
讓我們換一種思路，在人民幣存款利率跑不贏通脹率的情況下，居民儲蓄率的上升是不是一種更好的現(xiàn)象呢？答案應(yīng)該是否定的。那說明兩種情況：一種情況是居民沒有投資渠道，只能放在銀行，等其慢慢貶值。這是中國市場經(jīng)濟(jì)的不幸。目前我們面臨的最大問題是投資品種不夠豐富，除了股市就是樓市。在樓市已過頂峰面臨巨大政策風(fēng)險的情況下，居民投資股市尚屬理性選擇。另一種情況是，有了一定的投資渠道，卻無法獲得投資者信任，就像五年長熊期的股市一樣，居民無法通過投資來分享中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的收益。
居民學(xué)會理財，將以往決策層一直擔(dān)心的居高不下的存款往投資市場搬，中國經(jīng)濟(jì)部分通過資本市場決定資源配置，而不是效率仍有疑問的銀行貸款，這是市場經(jīng)濟(jì)深化的表現(xiàn)。
查閱央行網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，有一個現(xiàn)象值得關(guān)注，在股市成交量猛增、存款數(shù)額減少的同時，居民的當(dāng)期收入感受指數(shù)與未來收入信心指數(shù)在上升，這對沖了居民物價滿意指數(shù)下滑的不滿。從2006年至今的每個季度，城鎮(zhèn)儲戶當(dāng)期收入感受指數(shù)分別為22.1、17、18.5、22.6、32.1，未來收入信心指數(shù)為19、20.3、23.1、27.1、25.1，當(dāng)期物價滿意指數(shù)為-9.1、-12.1、-14、-13.9、-15.9。
另外，根據(jù)央行公布的今年一季度金融運(yùn)行數(shù)據(jù)，居民戶貸款特別是消費(fèi)貸款顯著增加，截止三月末，居民戶消費(fèi)性貸款比年初增加1629億元，同比多增1199億元。這說明，隨著股市財富效應(yīng)的增加，居民的消費(fèi)意愿大大提升，大到改善自住房、自駕車的升級換代，小到光顧餐飲店，這是以往所沒有的好現(xiàn)象。雖然未必能夠得到股市走牛引發(fā)消費(fèi)這一明確的結(jié)論，但數(shù)據(jù)的對比向我們提示了其中的相關(guān)性。股市對拉動消費(fèi)信心功不可沒。
以往居民存款居高不下時，一些宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家與金融專家痛心疾首，以為中國經(jīng)濟(jì)配置效率不高、消費(fèi)引擎沒有啟動，是心腹大患，如今居民存款略有下降，又有一些人，其中有許多是居民存款率過高時痛心疾首的人，開始擔(dān)憂資產(chǎn)泡沫，建議政府動用各種手段將資金吸引回銀行，而不是趁勢進(jìn)行資本市場的創(chuàng)新、進(jìn)行企業(yè)產(chǎn)品的升級換代，推動節(jié)能降耗。他們已經(jīng)忘了，中國金融與資本市場改革的目標(biāo)究竟在哪里。 |
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