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加不加息似乎已經(jīng)不是個問題了。
雖然央行行長明確表示擔(dān)憂，雖然有繼續(xù)加息和提高存款準(zhǔn)備金率的調(diào)控壓力，節(jié)后的市場還是出現(xiàn)了連續(xù)三日的強勁上揚。4000點一下子就在腳下了。
也許，在很多投資者看來，宏觀調(diào)控仍然像一柄懸在市場頭頂上的劍，隨時有刺下來的可能。這種恐懼來源于有很多人說了很多遍的理由：“上證綜指兩年間已上漲300%，嚴(yán)重脫離了基本面。另外，股市上漲也呈現(xiàn)明顯的資金推動型特征，這是流動性過剩的結(jié)果，因此，必須加大力度控制流動性。”
此話有幾分道理，但也不完全在理。因為說資金推動是沒錯的，但資金洶涌更多地來源于市場的財富效應(yīng)，而非流動性過剩。事實上，中國的流動性過剩至少在四五年前就開始了，而當(dāng)時的市場正在綿綿陰跌之中，并且跌勢延續(xù)了數(shù)年。
因此，投資者們大可不必對于以調(diào)節(jié)流動性過剩為主要目標(biāo)的宏觀調(diào)控過于擔(dān)心。實際上，宏觀的趨勢并不能實時地涵蓋所有微觀動態(tài)。就目前來說，更應(yīng)該采取重微觀、輕宏觀的策略。
先來說說宏觀調(diào)控吧。其實，所有的宏觀調(diào)控，其目標(biāo)都是使經(jīng)濟保持穩(wěn)定增長。而目前的中國經(jīng)濟正處在最好的時候：消費上升勢頭明顯，產(chǎn)業(yè)升級迅速，物價保持較低位置，就業(yè)及居民收入良好。這樣的勢頭來之不易，要想維持住，宏觀調(diào)控就不會有很強烈的措施。
如果沒有大的意外事件發(fā)生，依目前的形勢，近兩年宏觀經(jīng)濟都不會出現(xiàn)大問題。換句話說，短期內(nèi)中國股市的宏觀環(huán)境將是穩(wěn)定的，我們可以將宏觀因素視為不變量，沒有必要過多地在意它。
相比之下，投資者應(yīng)該全力地關(guān)注微觀這個變量。
目前，最大的微觀變化在于資產(chǎn)重組的加速。五一長假之前的8個交易日內(nèi)，有宗申動力、園城股份等至少8家上市公司宣布將進行重大資產(chǎn)收購。另外，還有至少18家上市公司公告因重大事項停牌，而這些重大事項大多與資產(chǎn)的收購、重組有關(guān)。這樣平均每天一家公告、兩家醞釀的并購重組頻率，在證券市場上前所未有。
上市公司并購重組的效果也已經(jīng)顯現(xiàn)。從一季報看，包括上海汽車、海馬股份、天地科技等在內(nèi)的已完成整體上市的公司，其每股收益的增幅都超過了100%。而從整個市場看，據(jù)國信證券的統(tǒng)計，從今年一季度前推12個月的市場整體市盈率在4月30日為35.12倍，這比以2006年年報所計算出的43.04倍的市場整體市盈率水平有大幅下降。
雖然，在業(yè)績增長的貢獻中，行業(yè)景氣和投資收益也占有很大比重。但要知道，這只是上市公司并購重組浪潮的開始。專家們預(yù)計，在體制變革的激勵下，在市場競爭的壓力下，未來兩年，上市公司并購將持續(xù)涌現(xiàn)，而高潮將出現(xiàn)在限售股全部解禁的時代。到那時，整個國民經(jīng)濟的核心資產(chǎn)都將進入上市公司，而資本市場與宏觀經(jīng)濟的聯(lián)動性也將大大增強。
這是分析宏觀所不能得到的結(jié)論。而此種微觀變化恰恰是市場真正需要關(guān)注的基本面。
在這樣的時候，對于市場來說，無論流動性過不過剩，都不會缺錢的。 |
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