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| 2007-03-21 作者：王偉 來(lái)源:中華工商時(shí)報(bào) |
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我們注重的并不在于M
BO這種方式是否在國(guó)內(nèi)展開(kāi)，而在于先制定M BO運(yùn)作的法律與規(guī)則。只有在好的法律法規(guī)的前提下，才能形成有效的市場(chǎng)、合法的收購(gòu)主體、M
BO運(yùn)作的有效機(jī)制，這樣才可保證國(guó)有企業(yè)改革走上健康發(fā)展之路。
為何中聯(lián)重科管理層能夠在短短幾年時(shí)間里將一個(gè)總資產(chǎn)高達(dá)數(shù)十億元的國(guó)企順利變?yōu)楣芾韺踊菊瓶氐墓荆空{(diào)查發(fā)現(xiàn)，答案就在：中聯(lián)重科管理層以自己所在的國(guó)企———中聯(lián)重科為平臺(tái)，精心策劃，以依附于中聯(lián)重科的管理層私人公司———長(zhǎng)沙高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)中標(biāo)實(shí)業(yè)有限公司從中聯(lián)重科不斷“吸血”獲得資金，然后購(gòu)買中聯(lián)重科第一大股東長(zhǎng)沙建機(jī)院股權(quán)，最終實(shí)現(xiàn)了曲線M
BO。
近幾年來(lái)，在國(guó)有企業(yè)改制中，實(shí)行M BO，即管理層收購(gòu)在不少地方流行。一些人曾宣稱全面推廣M
BO是“最佳路徑”，“國(guó)有企業(yè)要提高效率，必須滿足剩余控制權(quán)與剩余索取權(quán)相對(duì)應(yīng)”。他們將國(guó)外企業(yè)成功的原因解釋為：就是讓經(jīng)營(yíng)者持有企業(yè)的股份，使得上述兩權(quán)達(dá)到了對(duì)等，因而有效地激勵(lì)了企業(yè)家。
然而，目前的情況是，一些企業(yè)因?qū)嵭蠱
BO，出現(xiàn)了國(guó)有資產(chǎn)大量流失的嚴(yán)重問(wèn)題。上面提及中聯(lián)重科便是一例。中聯(lián)重科管理層利用故意壓低資產(chǎn)凈值等手段，以1．27億元收購(gòu)中標(biāo)公司的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)和相關(guān)的負(fù)債，包括民用改裝車輛生產(chǎn)領(lǐng)域的特許經(jīng)營(yíng)資格、專利技術(shù)、“中標(biāo)”牌商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)。其中無(wú)形資產(chǎn)中的商標(biāo)權(quán)評(píng)估值為3462萬(wàn)元。但收購(gòu)報(bào)告書(shū)中顯示，這些無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值為0，也就是說(shuō)估值為3462萬(wàn)元的商標(biāo)被管理層零收購(gòu)，顯然國(guó)有資產(chǎn)被賤賣了。
許多企業(yè)在進(jìn)行管理層收購(gòu)時(shí)，由于缺乏有效的規(guī)制，使得收購(gòu)者往往容易通過(guò)隱匿、轉(zhuǎn)移國(guó)有資產(chǎn)，操縱企業(yè)利潤(rùn)，隱瞞應(yīng)披露信息等手段，減少企業(yè)凈資產(chǎn)來(lái)壓低收購(gòu)價(jià)格，造成國(guó)有資產(chǎn)的大量流失。特別是在那些一哄而起的、不受監(jiān)督制約的由經(jīng)營(yíng)者自行定價(jià)、自買自賣國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)的活動(dòng)中，自行定價(jià)收購(gòu)國(guó)企后，立時(shí)從國(guó)家干部轉(zhuǎn)為私企所有人者；有的企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人或利益集體在改制中一夜暴富。
正是這些企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人或利益集體，將國(guó)有企業(yè)出售和改制視為損公肥私、中飽私囊，瘋狂攫取、占有國(guó)有資產(chǎn)的“最后一頓盛宴”。不難想像，當(dāng)國(guó)企的“管理層”與地方政府官員、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)結(jié)成某種利益同盟關(guān)系時(shí)，所有的政策、法律自然就會(huì)形同虛設(shè)，國(guó)有資產(chǎn)在國(guó)有企業(yè)“改革”過(guò)程中流失，也就順理成章了。不言而喻，有法可依固然很重要，但更重要的是有法必依，關(guān)鍵在于有關(guān)M
BO法律和政策能否得到切實(shí)而又嚴(yán)格的落實(shí)。
由于國(guó)企管理層是上級(jí)行政部門任命的，很難保證他們都會(huì)對(duì)企業(yè)原有的資產(chǎn)負(fù)責(zé)，也不排除有些人利用信息不對(duì)稱及以內(nèi)部人控制的方式會(huì)千方百計(jì)地侵占企業(yè)的資產(chǎn)。在這種情況下，如果進(jìn)行M
BO運(yùn)作，必然會(huì)有大量的國(guó)有資產(chǎn)流入個(gè)人口袋里。即使各級(jí)國(guó)資委是國(guó)有資產(chǎn)的最終所有者，同樣會(huì)出現(xiàn)或是企業(yè)的定價(jià)困難，或是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人或利益集體同政府部門的人合謀一起來(lái)侵占國(guó)有資產(chǎn)的情況。
當(dāng)前，政府有關(guān)監(jiān)督部門在總結(jié)實(shí)行M
BO的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的同時(shí)，應(yīng)防止企業(yè)管理層侵吞國(guó)資的現(xiàn)象發(fā)生。其實(shí)，改組、聯(lián)合、兼并、租賃、承包經(jīng)營(yíng)、股份合作制等都是國(guó)企改革的路徑，M
BO不過(guò)是其中之一。我們注重的并不在于M BO這種方式是否在國(guó)內(nèi)展開(kāi)，而在于先制定M
BO運(yùn)作的法律與規(guī)則。只有在好的法律法規(guī)的前提下，才能形成有效的市場(chǎng)、合法的收購(gòu)主體、M
BO運(yùn)作的有效機(jī)制，這樣才可保證國(guó)有企業(yè)改革走上健康發(fā)展之路。 |
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