非常高興向大家推薦劉海影先生的新書(shū)。和劉海影先生第一次見(jiàn)面是在2012年初，我到北京參加第一財(cái)經(jīng)研究院組織的一個(gè)座談會(huì)。當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)剛剛執(zhí)行了第二次量化寬松政策（QE2），引起了包括中國(guó)在內(nèi)的多個(gè)新興市場(chǎng)的各種強(qiáng)烈不滿(mǎn)。我在那次座談會(huì)上也成為眾人炮轟的對(duì)象。大家紛紛指責(zé)美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策是美國(guó)向其他國(guó)家轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)的房地產(chǎn)危機(jī)，通過(guò)濫發(fā)鈔票把通脹和金融危機(jī)轉(zhuǎn)嫁給發(fā)展中國(guó)家。我反復(fù)解釋了量化寬松政策背后的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯，并強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)的目的是為刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)盡快復(fù)蘇，并非轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)中出現(xiàn)的問(wèn)題更主要由國(guó)內(nèi)政策造成。但在量化寬松政策之后，中國(guó)正好經(jīng)歷了高通脹和房地產(chǎn)泡沫的瘋狂膨脹，這種相關(guān)性讓很多人固執(zhí)地認(rèn)為中國(guó)2010年之后的通脹和房地產(chǎn)泡沫就是美國(guó)的量化寬松政策造成的。
而劉海影先生并沒(méi)有根據(jù)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象表面的相關(guān)性匆忙下結(jié)論，而是用翔實(shí)的數(shù)據(jù)和一致的邏輯性強(qiáng)調(diào)，中國(guó)的通脹和房地產(chǎn)泡沫問(wèn)題并非主要由量化寬松等外部原因造成，而是國(guó)內(nèi)4萬(wàn)億的財(cái)政和貨幣政策刺激造成，為我的觀點(diǎn)提供了很多數(shù)據(jù)支持。劉海影先生這種強(qiáng)調(diào)利用數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)模型考慮問(wèn)題的態(tài)度給我留下很深刻的印象。隨后我們又在北京和上海的各種會(huì)議上有過(guò)多次接觸，雖然我們有時(shí)對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的判斷也會(huì)有所分歧，但雙方都能把彼此間的討論建立在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和現(xiàn)實(shí)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)之上，因此每次的交流都非常愉快。
閱讀完本書(shū)，我感覺(jué)這是劉海影先生對(duì)過(guò)去兩年研究成果的一個(gè)總結(jié)，體現(xiàn)了他以數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論思考的習(xí)慣，非常值得一讀。尤其是書(shū)中對(duì)兩個(gè)問(wèn)題的分析給我留下非常深刻的印象。一是關(guān)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的落伍和最近30年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展奇跡。二是對(duì)中國(guó)過(guò)去幾年堆積起來(lái)的巨大債務(wù)和影子銀行，以及它們可能造成的金融風(fēng)險(xiǎn)的分析。
我們從小接受的教育強(qiáng)調(diào)，中國(guó)是文明古國(guó)，有著燦爛的文化和歷史。中國(guó)在經(jīng)濟(jì)上也一直是傲視全球的世界強(qiáng)國(guó)，直到最近一兩百年才逐漸落后并曾經(jīng)被各國(guó)列強(qiáng)欺壓。然而劉海影用詳盡的數(shù)據(jù)證實(shí)，事實(shí)并非如此。自古以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總量雖然很大，但人均產(chǎn)量和其他國(guó)家相比并不高，可以說(shuō)是大而不強(qiáng)，強(qiáng)而不富。這個(gè)結(jié)果雖然聽(tīng)起來(lái)讓人喪氣，但也是讓人驚醒、發(fā)人深思的一劑良藥。
大而不強(qiáng)，強(qiáng)而不富，富而不能安居樂(lè)業(yè)這種現(xiàn)象，直到現(xiàn)在也是困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的一個(gè)問(wèn)題。中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量目前已經(jīng)成為世界第二，并且在不遠(yuǎn)的將來(lái)也會(huì)超過(guò)美國(guó)成為世界第一。但中國(guó)的人均GDP排名仍然很低，排在世界上90名左右。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去30年取得了非常輝煌的成就，作為生活在海外的中國(guó)人，我可以深切體會(huì)到這種變化，并深深感到驕傲，但中國(guó)最近的一些盲目樂(lè)觀情緒也讓我非常憂慮。有人宣揚(yáng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)很特殊，西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論和發(fā)展模式不適合中國(guó)。尤其是2008年全球金融危機(jī)后，不少人開(kāi)始懷疑市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，重新提倡政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，走國(guó)家資本主義的模式。劉海影不僅分析了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去幾百年這個(gè)大背景下為何落后，還聚焦中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)去30年的奇跡，用已知的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論解釋中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并指出了這種發(fā)展模式造成的扭曲和隱患。通過(guò)長(zhǎng)短結(jié)合，劉海影為觀察和理解中國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了一個(gè)全方位視角。
行百里者半九十。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在追趕世界強(qiáng)國(guó)的進(jìn)程中可以說(shuō)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到“九十”的程度。只有意識(shí)到自己的不足，尊重已知的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，中國(guó)經(jīng)濟(jì)才能持續(xù)快速地前進(jìn)。相信閱讀本書(shū)會(huì)讓大家對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有一個(gè)更清晰的認(rèn)識(shí)。
本書(shū)對(duì)過(guò)去幾年政府債務(wù)急劇擴(kuò)張的分析也給我留下非常深刻的印象。2008年金融海嘯席卷全球，各國(guó)經(jīng)濟(jì)哀鴻遍野。中國(guó)及時(shí)推出4萬(wàn)億財(cái)政刺激計(jì)劃，應(yīng)對(duì)危機(jī)。雖然4萬(wàn)億當(dāng)時(shí)穩(wěn)定了中國(guó)經(jīng)濟(jì)，但也造成了長(zhǎng)期負(fù)面效果。當(dāng)時(shí)地方政府抓住4萬(wàn)億擴(kuò)張政策的機(jī)會(huì)，利用地方債務(wù)平臺(tái)融資，通過(guò)房地產(chǎn)和基礎(chǔ)建設(shè)投資拉動(dòng)本地GDP增長(zhǎng)。信貸在短期內(nèi)的迅速擴(kuò)張?jiān)斐闪酥袊?guó)隨后的高通脹和房地產(chǎn)泡沫，迫使政府不得不急剎車(chē)，收緊信貸規(guī)模。但由于房地產(chǎn)和基礎(chǔ)投資屬于長(zhǎng)期投資，除非允許大規(guī)模破產(chǎn)，杠桿不可能短期內(nèi)降下來(lái)。在正常信貸渠道被收緊，但維持長(zhǎng)期投資的資金需求依然高漲的背景下，信托、理財(cái)和銀行間業(yè)務(wù)等影子銀行系統(tǒng)迅速膨脹，加大了整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。現(xiàn)在回頭再看全球金融危機(jī)后中國(guó)的高通脹、房地產(chǎn)泡沫、地方債和影子銀行等一系列問(wèn)題，顯然它們主要是由國(guó)內(nèi)政策失誤，而非美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策造成的。這些情況完全印證了2012年我和劉海影初次見(jiàn)面時(shí)，我們?cè)谧剷?huì)上表達(dá)的觀點(diǎn)。
全書(shū)語(yǔ)言流暢，分析深入淺出，觀點(diǎn)立足于邏輯框架和數(shù)據(jù)支持，讀來(lái)非常有啟發(fā)性。強(qiáng)烈推薦本書(shū)給金融市場(chǎng)從業(yè)人員、政府和研究機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)管理和研究人員、財(cái)經(jīng)媒體人以及對(duì)經(jīng)濟(jì)及金融感興趣的大專(zhuān)院校在校學(xué)生和老師。
（美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼政策顧問(wèn)）
