摘自《中國(guó)影子銀行監(jiān)管研究》，閻慶民 李建華
著，中國(guó)人民大學(xué)出版社2014年4月出版。
目前，國(guó)內(nèi)學(xué)界對(duì)“影子銀行”的內(nèi)涵沒(méi)有明確的界定。2012年10月10日，國(guó)際貨幣基金組織發(fā)布的《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》提示中國(guó)關(guān)注影子銀行問(wèn)題，因?yàn)槠溆锌赡馨扬L(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給傳統(tǒng)銀行。11月11日，十八大新聞中心舉辦題為“中國(guó)銀行改革與科學(xué)發(fā)展”的集體采訪活動(dòng)，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示：“中國(guó)也像其他許多國(guó)家一樣會(huì)有‘影子銀行’，但中國(guó)的‘影子銀行’和本次金融危機(jī)中發(fā)達(dá)國(guó)家所暴露出來(lái)的‘影子銀行’相比，在規(guī)模和問(wèn)題上要小得多�！敝袊�(guó)銀監(jiān)會(huì)主席尚福林表示：“信托產(chǎn)品、理財(cái)產(chǎn)品等都在銀監(jiān)會(huì)的監(jiān)管范圍之內(nèi)，下一步會(huì)立足于我國(guó)銀行業(yè)的實(shí)際情況，對(duì)影子銀行的內(nèi)涵、功能、規(guī)模、結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)等方面內(nèi)容加強(qiáng)研究，加強(qiáng)對(duì)影子銀行的杠桿率、并表風(fēng)險(xiǎn)等的監(jiān)管，完善行業(yè)規(guī)則，打擊不法行為。同時(shí)，還要促進(jìn)銀行改革創(chuàng)新，提供更好的和更安全的金融服務(wù)�！彪S后，專(zhuān)家學(xué)者紛紛跟進(jìn)解讀，但觀點(diǎn)各異。有視影子銀行為洪水猛獸的，有當(dāng)作歌聲魅影的，更有看成有力推手的，甚至在對(duì)影子銀行概念的界定上，也存在著很大的爭(zhēng)議。
早在2011年9月，中國(guó)社科院金融研究所發(fā)展室主任易憲容先生就對(duì)中國(guó)的影子銀行發(fā)表了自己的看法，他認(rèn)為：“只要涉及借貸關(guān)系和銀行表外業(yè)務(wù)都屬于‘影子銀行’。”中國(guó)社科院金融研究所金融產(chǎn)品中心副主任袁增霆指出：“認(rèn)識(shí)中國(guó)的‘影子銀行’，最好按銀行產(chǎn)品線和業(yè)務(wù)線來(lái)梳理，中國(guó)的‘影子銀行’主要指銀行理財(cái)部門(mén)中典型的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品，特別是貸款池、委托貸款項(xiàng)目、銀信合作的貸款類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品�！敝袊�(guó)社科院金融研究所金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝認(rèn)為：“中國(guó)的‘影子銀行’包含兩部分，一部分主要包括銀行業(yè)內(nèi)不受監(jiān)管的證券化活動(dòng)，以銀信合作為主要代表，還包括委托貸款、小額貸款公司、擔(dān)保公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司等進(jìn)行的‘儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)投資’業(yè)務(wù)；另一部分為不受監(jiān)管的民間金融，主要包括地下錢(qián)莊、民間借貸、典當(dāng)行等。”
有學(xué)者認(rèn)為，影子銀行不僅包括無(wú)銀行之名而有銀行或類(lèi)似銀行功能之實(shí)的機(jī)構(gòu)，還包括這些機(jī)構(gòu)的行為。也有學(xué)者將影子銀行界定為游離于金融監(jiān)管體系之外的金融機(jī)構(gòu)，強(qiáng)調(diào)其不受監(jiān)管的性質(zhì)。大多數(shù)學(xué)者則強(qiáng)調(diào)影子銀行體系包括商業(yè)銀行之外所有的金融機(jī)構(gòu)。例如，李建軍等認(rèn)為，影子銀行體系是非銀行金融機(jī)構(gòu)以及非正式金融組織及其產(chǎn)品運(yùn)用體系的總稱(chēng)。袁增霆指出，影子銀行體系的本質(zhì)內(nèi)涵不單指具備法人獨(dú)立資格的金融機(jī)構(gòu)，還涵蓋進(jìn)一步細(xì)分的各種類(lèi)似或替代傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)部門(mén)和金融工具，即不僅包括非銀行金融機(jī)構(gòu)及其業(yè)務(wù)，還包括銀行機(jī)構(gòu)內(nèi)部的影子銀行部門(mén)及業(yè)務(wù)。李揚(yáng)認(rèn)為，影子銀行體系最突出的特點(diǎn)在于它是基于市場(chǎng)交易、伴隨著金融創(chuàng)新發(fā)展起來(lái)的，包括了幾乎全部市場(chǎng)型信用機(jī)構(gòu)，以美國(guó)為例，其構(gòu)成主要有多種機(jī)構(gòu)參與的證券化安排、市場(chǎng)型金融公司、結(jié)構(gòu)化投資實(shí)體、房地產(chǎn)投資信托、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)管道、經(jīng)紀(jì)人和做市商所從事的融資融券活動(dòng)、第三方支付的隔夜回購(gòu)等，以及銀行之外的各類(lèi)支付、結(jié)算和清算便利等。
有學(xué)者認(rèn)為，只要在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上創(chuàng)造信用并且沒(méi)有向央行繳納存款準(zhǔn)備金的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)都屬于“影子銀行”的范疇。根據(jù)這一標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行的銀信理財(cái)產(chǎn)品以及委托貸款業(yè)務(wù)無(wú)須向央行繳納準(zhǔn)備金，具有無(wú)限擴(kuò)張的信用創(chuàng)造能力，一旦發(fā)生違約行為，央行不會(huì)作為最后貸款人對(duì)其進(jìn)行救助，因而屬于“影子銀行”的范疇。也有學(xué)者認(rèn)為，應(yīng)區(qū)分廣義的影子銀行和狹義的影子銀行。廣義的影子銀行是指所有銀行體系之外的信用中介體系。由于每個(gè)組成部分是根據(jù)所涉及的機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)劃分的，因此它們有的反映金融機(jī)構(gòu)的負(fù)債（例如理財(cái)產(chǎn)品），有的反映金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)（例如信托貸款、委托貸款）。此外，影子銀行也可能是同一信用鏈的不同組成部分（例如理財(cái)產(chǎn)品與信托貸款）。因此，這樣統(tǒng)計(jì)的影子銀行的規(guī)模并不代表影子銀行對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際信用支持和凈風(fēng)險(xiǎn)敞口（需要扣除可能的重合部分）。狹義的影子銀行是指?jìng)鹘y(tǒng)銀行體系之外的可能引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的信用中介機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)。還有學(xué)者根據(jù)是否受監(jiān)管界定廣義和狹義的影子銀行，從廣義影子銀行的角度來(lái)看，凡是通過(guò)非銀行信貸渠道提供信用活動(dòng)的，都可以被納入影子銀行的范疇；而只有游離于監(jiān)管范圍之外的融資活動(dòng)才屬于狹義影子銀行體系。
在2013年1月11日開(kāi)幕的由金融界網(wǎng)站主辦的“變革與創(chuàng)新?金融行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展高峰論壇”上，中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)專(zhuān)職副會(huì)長(zhǎng)楊再平指出：在美國(guó)，狹義的影子銀行是指次級(jí)貸款，廣義的則是指正規(guī)銀行體系之外的信貸媒介，而所謂正規(guī)銀行就是受到高度監(jiān)管的銀行體系。因此他認(rèn)為不能把中國(guó)正規(guī)銀行開(kāi)展的理財(cái)業(yè)務(wù)劃為影子銀行，更不能把銀行理財(cái)、信托與典當(dāng)、地下錢(qián)莊甚至非法集資等相提并論。
在2013年3月23—25日由國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的“中國(guó)發(fā)展高層論壇2013年會(huì)”上，“影子銀行”被作為單獨(dú)的議題進(jìn)行討論。在“影子銀行的功與過(guò)”分會(huì)場(chǎng)上，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松指出，中國(guó)市場(chǎng)上的影子銀行產(chǎn)品和美國(guó)、歐洲國(guó)家的影子銀行在特性和構(gòu)成上都有很大的不同。目前所說(shuō)的影子銀行絕大多數(shù)是受到監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)格監(jiān)管的，比如銀行的理財(cái)產(chǎn)品、信托公司的產(chǎn)品、企業(yè)財(cái)務(wù)公司的類(lèi)似產(chǎn)品等，都要向監(jiān)管部門(mén)報(bào)送，并受到凈資本的約束。由于銀行在金融體系中占絕對(duì)主導(dǎo)地位，所以“影子銀行”這個(gè)詞盡管不清晰，但仍需繼續(xù)使用。
目前，影子銀行體系成為國(guó)內(nèi)不同人士用于代表不同范疇的一個(gè)名詞，而且貶義居多。對(duì)不同的定義加以分析，可以發(fā)現(xiàn)，影子銀行可以從以下三個(gè)層面來(lái)理解。
第一個(gè)層面的影子銀行的范圍較大，即中國(guó)的影子銀行體系主要是直接或間接復(fù)制商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)和功能的商業(yè)銀行表外機(jī)構(gòu)（銀行理財(cái)產(chǎn)品）、非銀行金融機(jī)構(gòu)（如部分信托類(lèi)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保公司、小額貸款公司、典當(dāng)行、第三方支付機(jī)構(gòu)等）以及民間借貸。這種范疇?zhēng)缀醺采w了全部社會(huì)融資活動(dòng)的主體，包括商業(yè)銀行表外所有的融資放貸機(jī)構(gòu)和活動(dòng)。這些機(jī)構(gòu)的活動(dòng)既包括法律所允許的活動(dòng)，如信托貸款、委托貸款、小額貸款等，也包括繞開(kāi)現(xiàn)有法律進(jìn)行的金融創(chuàng)新，如銀信合作，還包括現(xiàn)有法律不允許的活動(dòng)，如擔(dān)保公司吸收存款、發(fā)放貸款，利率高于基準(zhǔn)利率4倍的民間借貸等。
第二個(gè)層面的影子銀行的范圍有所縮小，僅指在監(jiān)管視野之外、法律禁止或在未經(jīng)法律允許的情況下復(fù)制商業(yè)銀行核心業(yè)務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)。很多人稱(chēng)之為“灰色金融”或“黑色金融”，包括高利貸等民間借貸、擔(dān)保公司非法吸收存款并發(fā)放貸款等不合法融資活動(dòng)，也包括非銀行金融機(jī)構(gòu)繞開(kāi)監(jiān)管進(jìn)行的金融創(chuàng)新活動(dòng)。這種理解排除了有資格做信貸業(yè)務(wù)的非銀行機(jī)構(gòu)，如信托公司、小額貸款公司等機(jī)構(gòu)進(jìn)行的合法放貸，但卻囊括了非法集資和非法放貸、變相集資和變相放貸活動(dòng)。
第三個(gè)層面的影子銀行排除了非法的民間信貸，將非銀行中介的合法放貸活動(dòng)和銀行表外變相放貸活動(dòng)等金融中介的信用活動(dòng)歸入影子銀行體系。
實(shí)際上，目前金融市場(chǎng)上的融資活動(dòng)主要有以下幾種類(lèi)型：符合現(xiàn)有法律規(guī)定、有資格做銀行放貸的機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)；直接觸犯現(xiàn)有法律規(guī)定的非法集資、高利貸、非法交易等活動(dòng)；繞開(kāi)現(xiàn)有法律規(guī)定、通過(guò)合法方式進(jìn)行的金融創(chuàng)新，即變相吸收存款、發(fā)放貸款的非銀行機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)活動(dòng)。上述三個(gè)層面甚至更多層面上的理解都是對(duì)它們的不同組合。有資格做銀行放貸的機(jī)構(gòu)及業(yè)務(wù)在現(xiàn)有的金融監(jiān)管范圍之內(nèi)，但不受直接的、同等標(biāo)準(zhǔn)的銀行監(jiān)管約束和貨幣政策約束，因而受到關(guān)注。直接觸犯法律的非法集資、高利貸等活動(dòng)應(yīng)被禁止。介于不受監(jiān)管和違法之間的私人信貸活動(dòng)，如果違反現(xiàn)有法律規(guī)定，短期之內(nèi)要遏制其風(fēng)險(xiǎn)則必須加以制止；如果在合法范圍內(nèi)進(jìn)行，則必須考慮長(zhǎng)期之內(nèi)將其合法化的方式和制度，比如應(yīng)考慮如何推動(dòng)民間借貸機(jī)構(gòu)走向合法化經(jīng)營(yíng)。不受傳統(tǒng)金融監(jiān)管方式監(jiān)管的業(yè)務(wù)屬于有利于金融機(jī)構(gòu)和金融體系發(fā)展的金融創(chuàng)新，是通過(guò)其他金融創(chuàng)新方式實(shí)現(xiàn)法律所允許的銀行業(yè)務(wù)，如銀信合作等。這些機(jī)構(gòu)的活動(dòng)是遵循市場(chǎng)導(dǎo)向的，提高了金融效率，客觀上有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在給予其發(fā)展空間的同時(shí)，需要予以規(guī)范和監(jiān)管。
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