2013 年中國經濟總體平穩，受需求放緩、產能過剩和效益下滑等因素的影響，上半年GDP
連續兩個季度減速，但在“微刺激”政策作用下，下半年經濟企穩回升，全年增長7.7% ，與上年持平。2014
年，在全面深化改革、外部環境轉好、新型城鎮化推進和消費恢復性增長等因素影響下，中國經濟將繼續“穩中向好”。“穩”是指增長和就業保持穩定，GDP 增長7.6%
左右，CPI （消費價格指數）上漲3.3% 左右“好”是指結構調整和深化改革取得新進展。需要警惕和防范的風險是，美國QE
退出、國內改革集中推進、房地產市場調整、地方債務問題和影子銀行等引發經濟金融“共振”，可能導致經濟“硬著陸”。宏觀政策將保持基本穩定，財政政策重在控制一般性支出、以保障和改善民生為重點，著力提高財政資金使用效益，完善結構性減稅，推進財稅體制改革；貨幣政策將總體穩健，調控手段更多向市場化、價格型轉型，存準率或將下調，人民幣匯率波動性加大。
2014 年經濟形勢展望
總體特征：增長穩定通脹抬頭
1. 經濟運行總體平穩，2014 年GDP 增長7.6% 左右
展望2014
年，中國經濟發展的機遇和挑戰并存。中共十八屆三中全會做出的《關于全面深化改革若干重大問題的決定》為未來全面深化改革確定了方向、路線和重點，2014
年將是全面深化改革的第一年，不同領域的改革將對經濟帶來不同影響。影響經濟增長的有利因素包括：
第一，外部環境總體好轉。2014
年，世界經濟有望真正走出國際金融危機的陰霾，美、日、歐三大經濟體形勢整體好轉，同時實現正增長，新興經濟體增長企穩，全球發展環境總體略好于2013
年。根據國際貨幣基金組織預計，2014 年世界經濟將增長3.6% ，明顯高于2013 年的2.9% 。發達經濟體經濟增長勢頭可望延續，預計增長2%
左右，比2013 年加快0.8 個百分點；新興經濟體和發展中國家增長5.1% 左右，比2013 年加快0.6
個百分點。全球經濟向好，有利于我國外貿出口穩定增長。
第二，全面深化改革為經濟注入強大活力。黨的十八屆三中全會《決定》為未來8 年中國全面深化改革制定了時間表和路線圖。2014
年將是全面深化改革的元年，許多深化改革措施將為經濟發展提供新動力和紅利。進一步理清政府與市場的關系，發揮市場在資源配置中的決定性作用；打破壟斷，為民營經濟發展提供更廣闊的空間；加快財稅體制改革，“營改增”提速和結構性減稅；進一步推進金融體制改革，加快利率匯率市場化改革等。
第三，新型城鎮化助推經濟增長。與發達國家相比，中國城鎮化發展明顯滯后。《決定》明確提出要“形成以工促農、以城帶鄉、工農互惠、城鄉一體的新型工農城鄉關系”，《國家新型城鎮化規劃》也將發布，這將為我國新型城鎮化指明方向。在結構調整的大背景下，新型城鎮化將成為未來經濟發展的重要動力。保守估計，未來3
年，如果城鎮化率每年以提升1% 計算，將有近4 000 萬的農村人口進入城市，這將帶來城鎮公共服務和基礎設施投資的擴大，也會拉動消費的強勁增長。
第四，產業梯度轉移是又一動力。中國地區發展不平衡，差距較大。目前中國人均GDP 是6 000 多美元，東部一些地區超過了1 萬美元，而西部許多地區才3
000
美元。差距就是潛力。如果說以前東部地區是經濟增長的主要推動力，那么近幾年，伴隨西部大開發和中部崛起戰略的實施，中西部地區增長明顯加快。未來幾年，即使東部發達地區增長速度有所放慢，西部和中部的高速增長仍將有力推動經濟增長。此外，各地根據區位優勢和資源稟賦，發展和培育經濟“增長極”，努力擴大極化效應，將有效提升經濟增長的可持續性。
與此同時，傳統增長動力衰減、人口紅利減少、產能過剩突出、房地產面臨調整、地方債務和影子銀行風險積聚，為經濟平穩發展增添了不少不確定性和潛在風險。綜合國內外多種因素，參考中國銀行國際金融研究所“中國經濟景氣預警系統”運行結果，預計2014
年GDP 增長7.6% 左右，與2013 年基本持平。
2. 多因素推動通脹抬頭，CPI 上漲3.3% 左右
2013 年以來，物價水平總體較低。物價漲幅較低，主因是食品價格漲幅大幅放緩。2013 年CPI 上漲2.6% ，與2012 年持平。
2014 年，預計CPI 漲幅較2013 年有所擴大，主要理由如下：一是翹尾因素有所增大。初步測算，2014 年CPI 漲幅的翹尾因素約為1.6%
，比2013 年提高0.6 個百分點。二是食品價格持續上漲。在2013 年以來鮮菜鮮果、牛肉羊肉較快上漲的基礎上，2014
年豬肉價格很可能加快上漲。從中長期來看，生產成本上升、市場需求增大，給蔬菜、肉類和糧食等價格帶來上漲壓力。三是公用事業產品價格上調壓力。隨著公用事業市場化改革的推進，水、電、煤、氣等價格上調可能性較大。總體來看，2014
年CPI 上漲預計在3.3% 左右，比2013 年加快0.7 個百分點。盡管出現嚴重通脹的可能性不大，但通脹抬頭依然值得警惕和關注。
需求結構：消費引擎有待發動，投資仍將穩步增長
2013 年二季度以來，投資連續兩個季度超過消費，成為拉動經濟增長的主動力。前三個季度，在內需對經濟增長101.7%
的貢獻率中，投資占55.8%，消費占45.9% 。外需增長再現疲態，對經濟增長貢獻率為–1.7% ，延續了2011 年和2012 年的負拉動作用。展望2014
年，由于外部環境趨于改善，外需有望保持穩定，內需仍將是穩定經濟增長的保障因素。
1. 基礎設施投資穩步推進，固定資產投資增長20% 左右
在消費增長不佳、出口形勢嚴峻的背景下，2013
年中國采取了一系列創新性的政策措施，加大基礎設施和民生相關投資，促進固定資產投資實現較快增長。分行業來看，資本市場服務和其他金融業、租賃業、管道運輸業、開采輔助活動、廢棄資源綜合利用、互聯網和相關服務的固定資產投資增長較快，而公共管理、社會保障和社會組織以及建筑業固定資產投資則出現下降，降幅均超過5%
。
2014
年，投資將繼續保持較快增長：一是宏觀調控政策保持穩定，預計將繼續實行積極的財政政策和穩健的貨幣政策；二是基礎設施投資穩步推進，加快中西部鐵路、城市軌道交通以及地下管網建設；三是保障房建設維持一定規模，確保完成“十二五”規劃確定的3
600 萬套的目標，繼續推進城市棚戶區改造；四是節能環保、信息消費等戰略性產業將加快發展，投資規模不斷增大。
2013 年固定資產投資增長19.6% ，比2012 年有所回落；2014 年預計投資增長20% ，與2013 年基本持平。
2. 政策性沖擊或將消失，消費增長有所回升
中共十八大以來，黨政機關、企事業單位普遍推進群眾路線教育實踐活動，很好地遏制了奢靡之風、公款吃喝以及浪費式消費。與此同時，城鄉居民真實合理的消費潛力進一步釋放，保持了消費的穩定增長。分類別看，受金價波動、消費升級等因素影響，金銀珠寶、建筑及裝潢材料、家具以及通信器材等商品消費增長較快，增速均在20%
以上。但體育娛樂用品、書報雜志和石油及其制品增長較慢。
2014
年，中央遏制奢靡之風的政策性沖擊或將消失，消費增長可能穩中有升。促進消費增長的因素有：一是經濟調整和轉型升級，增長更多地向依靠內需特別是消費傾斜，居民消費潛力將不斷得到釋放；二是居民居住需求，將拉動建筑建材以及家具等商品的消費；三是居民消費結構升級，人們對于體育文化、通信產品、生活服務等的需求增加。
在投資拉動經濟增長動能減弱的條件下，消費將成為未來中國經濟可持續增長的關鍵動力。2013 年社會消費品零售總額增長13.1%，2014
年預計消費增長總體穩中略升，增長13.5% 左右。
3. 外部環境總體穩定，對外出口將穩定增長
2013 年以來，隨著美國經濟溫和復蘇，歐洲經濟走出衰退，日本經濟增長較快，部分新興經濟體需求依然旺盛，中國外貿保持快速增長。前11
個月，中國出口累計同比增長8.3% ，增速比上年同期加快1 個百分點；進口累計同比增長7.1% ，增速比上年同期加快3 個百分點；實現外貿順差2 341
億美元，絕對額創近5 年以來的同期新高。分地區看，前11 個月，我國對歐盟出口明顯好轉，累計同比增速為0.9% ，增長由負轉正，比上年同期加快7.9
個百分點；對美國、日本出口增長不如上年，累計同比增速分別為4.9% 和–1.5% ，增速比上年同期分別下降3.3 和4.8
個百分點；對中國香港和東盟出口增長最快，增速均在20% 以上；對南非、俄羅斯和土耳其出口增長較快，增速均在10% 以上。
2014
年，促進出口增長的因素仍較多，主要包括：一是全球經濟整體趨好，發達經濟體繼續回暖，新興經濟體需求比較旺盛；二是對外經貿合作穩步推進，雙邊和多邊自貿區開始發揮積極作用，一定程度上抑制了保護主義；三是出口結構實現優化，裝備制造和成套設備比重上升，各行業和企業競爭力提升。同時，我國內需相對穩定，有望帶動進口增長保持強勁。
2013 年出口增長7.9% ，進口增長7.3% ，外貿順差2 597.5 億美元。2014 年對外貿易增長將保持穩定，預計出口增長8.0%
左右，進口增長7.5% 左右。
工業生產總體平穩
2013 年上半年，受需求減弱、產能過剩和效益下滑等因素的影響，工業生產總體放緩，上半年工業增加值增長9.3% ，比一季度回落0.2
個百分點。三季度以來，隨著出口恢復性增長和國內需求回升，工業生產增速明顯加快。7 到11 月份，增長在10% 左右。2013 年全年工業生產增長9.7%
，與上年基本持平。分行業來看，前11 月，累計增速超過13%
的行業有廢棄資源綜合利用業（17%）、燃氣生產與供應業（16.6%）、黑色金屬礦采選業（16.3%）、有色金屬冶煉業（14.1%）、醫藥制造業（13.7%）、汽車制造業（13.5%
）等。
展望2014
年，促進工業生產增長的因素包括：一是全球經濟好轉，出口需求增加，有助于拉動工業生產；二是城市基礎設施、中西部鐵路、棚戶區改造等投資增加，拉動相關工業生產。但與此同時，產能過剩、成本上升、效益下滑、流動性趨緊等因素制約工業生產增長。預計2014
年工業生產增長9.8% 左右，與2013 年基本持平。
房地產市場中速增長，結構加速分化
2013
年，盡管經濟減速、調控加強、流動性沖擊反復發作，但房地產市場“逆市增長”。房地產投資保持增長，銷售穩中有升，房價上漲速度出現分化，一線城市漲幅遠遠高于二、三線城市。展望2014
，貨幣政策走向、調控政策加碼及房產稅等改革的推進速度將成為影響房地產短期走勢的關鍵因素。預計房地產市場將呈現“中速增長、結構分化”特征。房地產投資有望保持穩定，但是銷售增速會有所放緩，房價上漲速度加快分化，不排除房價下跌城市數目進一步增加。
1. 房地產投資保持穩定，住房投資增長較快
受銷售增長、投資信心增強、新開工面積增加等因素影響，2013 年以來房地產投資總體穩定。前11 個月，房地產累計投資7.7 萬億元，同比增長
19.5% ，比2012 年同期增加了2.8 個百分點，略低于同期固定資產投資增速。分物業類型看，住宅投資增速比2012 年同期加快7.2
個百分點，辦公樓投資增速比2012 年同期加快3.3 個百分點。
2. 市場銷售“前高后低”，整體穩中有升
受調控政策和2012 年同期增速較快影響，商品房銷售面積“前高后低”，呈逐月下降態勢。前10 個月，房地產累計銷售11.08
億平方米，同比增長
20.8% ，增速比年初下降了28.7 個百分點。2013 年全年，商品房銷售面積達到13 萬平方米，比2012 年同期增長17.3%
。從銷售額看，前11 個月，房地產累計銷售6.99 萬億元，同比增長30.7% 。
3. 房價上漲出現分化，漲幅遠超居民收入
受人口密度大、就業機會多和供給相對不足等因素影響，一線城市房價漲幅明顯快于二、三線城市。前11
個月，一線城市百城住宅價格指數累計同比上漲為22.77%，遠高于二線城市9.7% 和三線城市4.08%
的漲幅。與此同時，房價漲幅和居民收入增速的差距進一步擴大。前三季度，城鎮居民人均可支配收入實際增長6.8% ，增速為2009 年以來的歷史最低值。
4. 房地產資金來源充裕，非銀行機構和個人按揭貢獻較大
在經濟減速、實體經濟缺乏投資亮點的背景下，大量資金涌入房地產領域。2013 年前11 個月，房地產開發資金為10.9
萬億元，同比增長27.6% ，比2012 年同期加快13.5 個百分點。其中，非銀行金融機構貸款累計同比增長40% ，比2012 年同期加快27.8
個百分點，個人按揭貸款累計同比增長40.9%，比2012 年同期加快21.4 個百分點，銀行金融機構貸款累計同比增長30.9%，比2012 年同期加快15.9
個百分點。非銀行金融機構和個人按揭貸款的較快增長，是房地產開發資金保持充裕的重要原因。
5. 土地市場冷熱不均，一線城市地價上升明顯
受房地產銷售在各城市的表現不一致影響，土地市場也出現了分化。從成交量上看，2013 年前11 個月，40 個大中城市成交土地7 821 宗，與2012
年同期下降4.1% 。其中，一線城市成交土地925 宗，同比增長3.1 % ，二、三線城市的成交數量則出現了較大下跌，分別下降11.7% 和8.7%
。從成交價看，40 個大中城市成交土地樓面均價為2 649 元/ 平方米，較2012 年同期上漲
68.8% 。其中，一線城市樓面均價為8 264 元/ 平方米，較2012 年同期上漲了100% ；二線和三線城市較2012
年同期分別上漲了29.2% 和52% ，一線城市地價上升速度明顯快于二、三線城市。
展望2014
年，房地產市場走勢撲朔迷離。第一，城鎮化、改善住房需求釋放等中長期因素仍在發揮重要作用。第二，十八屆三中全會中的各項改革如房產稅擴圍等對房地產市場將產生根本性影響。第三，貨幣政策走向、各地調控政策及十八屆三中全會改革推進的力度將成為影響房地產短期走勢的關鍵因素。預計2014
年，房地產市場將仍呈現平穩增長態勢，但是增速會有所放緩，房地產價格上漲繼續分化，不排除房價下跌城市數目進一步增加的情況。具體預測如下：
一是投資總體平穩。考慮到經濟增速保持穩定，保障性住房建設將繼續發揮“穩增長”作用，房地產投資有望保持穩定。預計2014 年房地產投資增速為17%
，略低于2013 年18% 的增速。受益于新開工保障性住房投資的加快推進，新開工增速將為7.5% ，比2013 年6% 的增速有所提高。
二是銷售增速放緩。從影響需求的中長期因素看，考慮到剛性需求釋放的持續性，房地產銷售將保持穩定增長。但2014
年貨幣政策仍將繼續偏緊，限購政策進一步從嚴，銷售增速將會放緩。預計2014 年，房地產銷售面積增速約為4% ，比2013 年略有下降。
三是市場繼續分化。2013
年以來，部分城市已經出現供過于求的現象，未來這一趨勢還將延續。由于三、四線城市就業和發展機會有限，這種經濟發展不均衡、就業機會不均等的狀況很難出現根本性變化。此外，三中全會要求，進一步放寬中小城市戶籍限制，嚴格控制特大城市新增人口，這意味著隨著土地改革制度的推進，中小城市的土地供給將大幅增加，房價下跌城市個數可能繼續增加。
……