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作者：杰夫·馬德里克
出版社：機(jī)械工業(yè)出版社 |
羅斯福研究院高級研究員、庫柏聯(lián)合學(xué)院教授、《紐約時(shí)報(bào)》經(jīng)濟(jì)專欄作家杰夫·馬德里克，從金融這個(gè)特殊的視角，對過去40年美國的金融創(chuàng)新與監(jiān)管做了系統(tǒng)梳理，試圖回答一個(gè)歷久彌新的問題：自由市場的尺度在哪里？政府監(jiān)管的尺度在哪里？一條通往繁榮的道路在哪里？
美國走過的路，中國可能正在經(jīng)歷或者即將以類似的形式經(jīng)歷。花旗銀行總裁里斯頓、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者弗里德曼、美國總統(tǒng)尼克松、里根、卡特等，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘、對沖基金先驅(qū)索羅斯等博弈當(dāng)事人波瀾壯闊的歷史故事，帶給我們諸多的思考。
20世紀(jì)70年代以來，美國金融創(chuàng)新有五個(gè)顯著特點(diǎn)，一是將注意力從面向大公司、大投資者轉(zhuǎn)向老百姓；二是從單一銀行制發(fā)展到分支行網(wǎng)絡(luò)式的銀行制；三是從銀行、證券、保險(xiǎn)、信托等的分業(yè)經(jīng)營發(fā)展到混業(yè)經(jīng)營；四是在經(jīng)濟(jì)全球化的背景下推進(jìn)全球的金融自由化和證券化；五是新的金融工具、新的金融產(chǎn)品、新的交易方式、新的金融市場和新的金融組織機(jī)構(gòu)不斷派生……馬德里克在《政府與市場的博弈》中直言“金融的勝利”。
馬德里克認(rèn)為，花旗銀行總裁里斯頓樂此不疲地挑戰(zhàn)聯(lián)邦政府對金融業(yè)的管束；弗里德曼從意識形態(tài)上將群眾引向與政府對立；尼克松不僅為懲罰性滯脹創(chuàng)造了條件，還為一個(gè)不受聯(lián)邦政府監(jiān)管的貪婪年代打下了基礎(chǔ)……2008年的崩潰不是系統(tǒng)性失敗，而是一小撮人無節(jié)制的貪婪所致，也是40年來華爾街登上權(quán)力之巔，而政府的力量被削弱所致。如今，這一小撮人仍然大權(quán)在握，貪婪的時(shí)代還在繼續(xù)。
雖然美國長期以來奉行自由市場經(jīng)濟(jì)的理論與信念，但美國深知金融在一個(gè)大國經(jīng)濟(jì)崛起與衰退中的力量，金融業(yè)是受政府管制最嚴(yán)厲的行業(yè)之一，金融管制和市場變動(dòng)是美國金融創(chuàng)新背景的主色調(diào)。從《證券法》《證券交易法》的不斷修訂、《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》的出臺、《多德-弗蘭克華爾街改革與消費(fèi)者保護(hù)法》的通過，到奧巴馬的《金融監(jiān)管改革法案》，美國金融監(jiān)管一直在不斷加強(qiáng)和完善。在某種程度上，美國的金融創(chuàng)新與監(jiān)管是在賽跑，金融管制是促使美國金融業(yè)不斷創(chuàng)新的一個(gè)動(dòng)力，各項(xiàng)創(chuàng)新活動(dòng)又不斷地促使政府對監(jiān)管內(nèi)容和方式作出調(diào)整。
政府與市場的博弈，看似市場取得了勝利，因?yàn)椤白杂墒袌鲋馈睂?dǎo)致的博弈是以有限理性條件下的進(jìn)化博弈模型作為分析工具的，政府與市場在博弈過程中采取某種博弈決策的依據(jù)，完全來自對當(dāng)期博弈的了解以及過往的博弈經(jīng)驗(yàn)，而不是對信息的完全對稱占有。由于政府的主體只有一個(gè)，而市場的主體卻非常多，政府在呵護(hù)創(chuàng)新中無法完全掌控金融變化形勢，局外人比局內(nèi)人擁有的權(quán)力更大。
一個(gè)有意思的現(xiàn)象是，強(qiáng)調(diào)加速市場化進(jìn)程、減少政府管制的主張，在美國被稱為“保守派”。充分吸取美國的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，有一點(diǎn)是至關(guān)重要，那就是立法和監(jiān)管必須有“賽跑”意識，金融創(chuàng)新應(yīng)去尋找法律的漏洞和空白地帶，彼此堅(jiān)守底線，從而實(shí)現(xiàn)在監(jiān)管中創(chuàng)新、在創(chuàng)新中監(jiān)管的良性循環(huán)。