在2007-2009年金融危機(jī)到來(lái)之前，寬客(金融工程師 Q uant
的音譯)被視為華爾街現(xiàn)在的明星、未來(lái)的主宰。他們本身就是數(shù)學(xué)天才加計(jì)算機(jī)專家，創(chuàng)設(shè)出各自不同的復(fù)雜數(shù)學(xué)模型，用模型收集、過(guò)濾數(shù)據(jù)，在超級(jí)計(jì)算機(jī)的幫助下，再?gòu)臄?shù)據(jù)分析中敏銳洞察一般規(guī)律與異動(dòng)。寬客相信，數(shù)學(xué)的精確性足以描繪起作用的市場(chǎng)信息。
《華爾街日?qǐng)?bào)》資深記者斯科特·帕特森撰寫的《寬客：華爾街頂級(jí)數(shù)量金融大師的另類人生》一書，對(duì)曾經(jīng)長(zhǎng)期占據(jù)華爾街重要位置的幾位頂級(jí)寬客進(jìn)行了深入描述，通過(guò)對(duì)這些寬客的訪談和背景調(diào)查，以一個(gè)獨(dú)特的視角向人們闡釋了剛剛過(guò)去的那場(chǎng)全球性金融浩劫在微觀層面的主要成因。
寬客登場(chǎng)
這本書開(kāi)篇從上世紀(jì)50年代最早一批寬客中的代表人物、被譽(yù)為“寬客教父”的愛(ài)德華·索普說(shuō)起。索普先后就讀于加州大學(xué)洛杉磯分校和麻省理工學(xué)院，曾利用純數(shù)學(xué)技術(shù)長(zhǎng)期混跡于拉斯維加斯大賺其錢，被多家賭場(chǎng)列入不予接待的黑名單。索普寫過(guò)一本《戰(zhàn)勝市場(chǎng)：一個(gè)科學(xué)的股票交易系統(tǒng)》，該書成為量化投資思想的開(kāi)山之作，在隨后的歲月里影響和啟發(fā)了一代又一代的新寬客。
芝加哥大學(xué)教授、金融思想家尤金·法瑪提出的有效市場(chǎng)假說(shuō)，為寬客大膽參與市場(chǎng)提供了理論支撐。市場(chǎng)如果是完全有效的，就應(yīng)該時(shí)刻趨于均衡，存在著一種讓價(jià)格趨向有效的機(jī)制。擁有最佳數(shù)學(xué)模型和最快計(jì)算機(jī)的寬客可以盡早發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)中的異動(dòng)情況，找出尚未被他人洞察的價(jià)格差異。尤金·法瑪?shù)牡靡忾T生克里夫·阿斯內(nèi)斯創(chuàng)建了A
Q
R資本管理公司，管理的資產(chǎn)不出十年就從10億美元增長(zhǎng)到接近400億美元，曾被視為有效市場(chǎng)假說(shuō)成立的得力例證。
更為神奇的市場(chǎng)、數(shù)學(xué)、寬客奇跡，要數(shù)1982年由吉姆·西蒙斯創(chuàng)建的文藝復(fù)興科技公司。這家由算法研究員、密碼分析專家和計(jì)算機(jī)語(yǔ)音識(shí)別專家組成的對(duì)沖基金，曾連續(xù)多年創(chuàng)下極高比率的增長(zhǎng)，被評(píng)價(jià)為世上最成功的對(duì)沖基金。其成功奧秘之一就是將語(yǔ)言識(shí)別專家招募進(jìn)入公司團(tuán)隊(duì)，因?yàn)椤皟烧哂兄Ыz萬(wàn)縷的聯(lián)系。用來(lái)給人類聲音進(jìn)行解碼的計(jì)算機(jī)模型依賴于模擬升學(xué)信號(hào)的歷史數(shù)據(jù)。為了以高運(yùn)行效率，語(yǔ)音識(shí)別程序監(jiān)測(cè)這些信號(hào)，然后根據(jù)概率函數(shù)猜測(cè)接下來(lái)應(yīng)該發(fā)出什么樣的聲音……(同樣)金融模型也是由數(shù)據(jù)串組成的。用復(fù)雜的語(yǔ)音識(shí)別程序解讀金融數(shù)據(jù)，比如大豆價(jià)格序列，文藝復(fù)興科技公司就能從中識(shí)別出未來(lái)價(jià)格方向的概率分布……”。不能不說(shuō)，這是將數(shù)學(xué)的精密性特點(diǎn)發(fā)揮到極致的表現(xiàn)。
寬客賭局
寬客創(chuàng)造并推廣了金融衍生品系列產(chǎn)品，包括“信用違約互換”、“合成擔(dān)保債務(wù)憑證”等。華爾街引入這項(xiàng)創(chuàng)造的初衷是為了讓金融系統(tǒng)運(yùn)行更為平穩(wěn)控制風(fēng)險(xiǎn)，在此前提下積極促進(jìn)市場(chǎng)的擴(kuò)大，顯著提高資本收益。
寬客們想的卻不一樣，他們高度自負(fù)，數(shù)學(xué)才華、技術(shù)信仰、好斗個(gè)性以及賭博本能，使他們都對(duì)撲克產(chǎn)生了近乎狂熱的癡迷———這個(gè)游戲包含了勝算、循環(huán)心智博弈，還有虛張聲勢(shì)。同樣，金融市場(chǎng)也被視為同類性質(zhì)的高籌碼牌局。在兩種游戲或者說(shuō)兩類牌局中，天賦異稟的寬客都是贏家，至少他們自己是這樣認(rèn)為的。
1999年11月，在J.P
.摩根的寬客團(tuán)隊(duì)率先推出金融衍生品的五年后，美國(guó)將禁止金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的《格拉斯-斯蒂格爾法案》廢除，由此迎來(lái)了CD S(互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容分發(fā)服務(wù))、CD O
(擔(dān)保債務(wù)權(quán)證)業(yè)務(wù)急速增長(zhǎng)遍地開(kāi)花的繁榮時(shí)代，更多公司的寬客們有了大展拳腳的機(jī)會(huì)。對(duì)此，沃倫·巴菲特等人曾憂心忡忡地指出，金融衍生品就是“在個(gè)人計(jì)算機(jī)上推出的金融氫彈”，正在演變?yōu)椤翱赡茈S時(shí)爆炸的定時(shí)炸彈”。
寬客們并不在意巴菲特的警告，也不關(guān)心后者以及彼得·林奇的投資方法。在寬客看來(lái)，公司的“基本面”難以捉摸，屬于華爾街的老頑固才會(huì)去關(guān)心研究的東西，計(jì)算機(jī)程式交易可以更高地取代過(guò)氣股神的肉眼和經(jīng)驗(yàn)；他們預(yù)測(cè)某公司的股票漲跌，是基于一連串令人頭暈的數(shù)字變量，巴菲特是理解不了的。
寬客窘境
到了2004年，由于寬客的工作實(shí)在太過(guò)出色，CD
O的市場(chǎng)規(guī)模和需求都大大擴(kuò)充，投行以及商業(yè)銀行就將原先數(shù)學(xué)模型中未曾考慮的次級(jí)抵押貸款也納入打包范疇，CD
O也由此進(jìn)一步進(jìn)入光速發(fā)展的階段。至此，寬客們自己已經(jīng)無(wú)法準(zhǔn)確估算C D
O風(fēng)險(xiǎn)，更談不上控制、采取預(yù)防措施，他們認(rèn)為可以確定的是模型、有效市場(chǎng)假說(shuō)帶來(lái)的高收益。只有極個(gè)別人意識(shí)到，多數(shù)寬客并不懂得次貸C D
O與其他衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)別，其數(shù)學(xué)模型根本不足以涵蓋風(fēng)險(xiǎn)與差別。
當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)鏈條斷裂，次貸危機(jī)以不可遏止之勢(shì)襲來(lái)時(shí)，寬客團(tuán)隊(duì)及其所屬的各大投行、對(duì)沖基金陷入空前恐慌，因?yàn)檫@是他們所堅(jiān)信不疑的有效市場(chǎng)假說(shuō)、所長(zhǎng)期依賴的數(shù)學(xué)模型無(wú)法得出解釋的，后二者也不能幫助他們找到該怎么快速科學(xué)處置集中爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。克里夫·阿斯內(nèi)斯、吉姆·西蒙斯等一干頂級(jí)寬客幾乎都陷入了前所未有的窘境。
寬客新面
不過(guò)，并非所有寬客都成了眾矢之的(嚴(yán)重誤導(dǎo)委托投資人，造成資產(chǎn)急劇縮水)，對(duì)寬客批評(píng)最犀利的人恰恰是成就最大的寬客之一———保羅·威爾莫特。威爾莫特是寬客界的怪杰，早在1992年就在牛津大學(xué)開(kāi)設(shè)首個(gè)金融工程課程，2000年發(fā)表名為《數(shù)學(xué)在金融中的應(yīng)用、誤用和濫用》，提醒人們，金融體系遲早要?dú)г跊](méi)有任何金融市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)的寬客手上。保羅·威爾莫特曾因親眼目睹紙上談兵的金融工程師向全球金融系統(tǒng)注入數(shù)以萬(wàn)億美元計(jì)的復(fù)雜衍生品，決心培養(yǎng)真正懂得金融市場(chǎng)運(yùn)行模式的新型寬客取而代之，但他的努力失敗了。
金融危機(jī)震蕩漸漸平息后，寬客準(zhǔn)備東山再起。他們?nèi)缃衩媾R的市場(chǎng)觀點(diǎn)和社會(huì)環(huán)境與數(shù)年前相比，已經(jīng)大為不同。克里夫·阿斯內(nèi)斯在沃頓商學(xué)院的老師羅聞全提出了“適應(yīng)性市場(chǎng)假說(shuō)”，認(rèn)為金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出充滿破壞和創(chuàng)新的混亂循環(huán)；行為金融學(xué)家丹尼爾·卡尼曼指出，人們面對(duì)金錢時(shí)，所作的選擇往往不是最優(yōu)的；還有人認(rèn)為金融市場(chǎng)就是各種力量相互作用的生態(tài)系統(tǒng)。美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局也不斷出臺(tái)新規(guī)則、新監(jiān)管模式，試圖遏制寬客創(chuàng)新帶來(lái)的過(guò)大風(fēng)險(xiǎn)。為此，寬客不得不收斂鋒芒，在更隱蔽的地方繼續(xù)他們的數(shù)學(xué)天才和金融模型———這場(chǎng)較量才剛剛開(kāi)始。