第一次與曉燕女士見(jiàn)面，是在一位私募基金經(jīng)理投資策略會(huì)上，當(dāng)她向我描述編著《解密中國(guó)私募》一書的想法時(shí)，引起了我的較大興趣，我也給予了相應(yīng)的關(guān)注與支持。雖然國(guó)內(nèi)有關(guān)證券投資類的書籍無(wú)數(shù)，但對(duì)于私募基金經(jīng)理這一特殊人群的投資風(fēng)格及思路進(jìn)行深入剖析的書籍似還少見(jiàn)。
“私募”在我國(guó)證券市場(chǎng)已有了相當(dāng)?shù)囊?guī)模與影響力，但大多數(shù)人對(duì)其仍是霧里看花，不明就里，私募經(jīng)理更被蒙上了一層神秘的色彩，人們對(duì)他們的市場(chǎng)判斷、政策把握、投資風(fēng)格、操作方法、盤面感覺(jué)等都感莫測(cè)和新鮮。所謂私募即私募基金，指有關(guān)投資機(jī)構(gòu)向特定對(duì)象募集資金形成基金，再以基金為主體從事某種專門投資，獲取較高收益的投資方式。目前我國(guó)私募基金按投資對(duì)象與風(fēng)格主要?jiǎng)澐譃樽C券投資基金與股權(quán)投資基金兩個(gè)大類。本書中所說(shuō)的主要是從事證券，亦即在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行證券交易的私募基金。這種證券類的私募基金又主要有三種：一是所謂的陽(yáng)光私募；二是資金信托計(jì)劃類的私募；還有一些人稱地下私募的私募基金。其實(shí)這個(gè)概念不準(zhǔn)確，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，這部分是指完全沒(méi)有履行相關(guān)法定程序，而由委托人之間協(xié)議進(jìn)行的代客理財(cái)。在這幾類證券投資私募基金中，又以陽(yáng)光私募最為人們所關(guān)注。不僅這類基金經(jīng)理的投資策略、操作風(fēng)格以及關(guān)注領(lǐng)域等常為人們津津樂(lè)道，甚至有機(jī)構(gòu)對(duì)他們的投資效益等定期進(jìn)行專門的評(píng)價(jià)和排名。
國(guó)外曾有一本經(jīng)久不衰的暢銷書——《股市奇才:美國(guó)股市精英訪談實(shí)錄》，作者施瓦格采訪美國(guó)當(dāng)代多位業(yè)績(jī)最好的證券交易和投資者：如一個(gè)過(guò)去想當(dāng)藝術(shù)家或作家，后來(lái)卻在股票交易上取得年平均復(fù)合收益115%業(yè)績(jī)的經(jīng)理人；一個(gè)在1992年和1993年交易中分別獲得年收益率563%和322%業(yè)績(jī)的中西部農(nóng)場(chǎng)主。作者通過(guò)與這些天才的深入交談，向廣大讀者探討了他們?nèi)〉脙?yōu)秀業(yè)績(jī)的方法，介紹了他們的投資理念、投資策略、操作風(fēng)格，以及一些其他讀者希望探求的奧秘和應(yīng)當(dāng)汲取的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。
與上書異曲同工的《解密中國(guó)私募》一書，記錄了對(duì)16位私募基金經(jīng)理的采訪，雖然在資本市場(chǎng)的長(zhǎng)河中，他們的業(yè)績(jī)證明時(shí)間并不長(zhǎng)，但他們事業(yè)的高潮或低谷卻契合了2007年中國(guó)股市的巔峰、2008年的谷底、2009年的反彈與2010年的振蕩。無(wú)疑，這三年多的時(shí)間是中國(guó)資本市場(chǎng)有史以來(lái)最具有代表性的期間。通過(guò)此書，投資者可以了解這些私募經(jīng)理如何“駕馭”牛市、“抗衡”熊市，“周旋”猴市，從而取得較好的收益，獲取“功名”，也能體會(huì)他們?cè)谑聵I(yè)低谷中如何與自己、與市場(chǎng)進(jìn)行不懈抗?fàn)帯?BR> 難能可貴的是，本書記錄了這些“股市奇才”對(duì)中國(guó)股市進(jìn)行實(shí)戰(zhàn)的經(jīng)驗(yàn)和心得：“我們把中國(guó)A股市場(chǎng)定義為非有效性市場(chǎng)，中間信息的流動(dòng)也存在大量非對(duì)稱的現(xiàn)象。從參與者角度講，這個(gè)市場(chǎng)極富波動(dòng)性，也充滿著機(jī)會(huì)。”“我們一方面要努力探索對(duì)企業(yè)作價(jià)值評(píng)估的方式方法，另一方面要探尋市場(chǎng)內(nèi)在的運(yùn)行機(jī)制，你只有更好地了解市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制以后，才能知道這個(gè)偏差為什么會(huì)出現(xiàn)，當(dāng)出現(xiàn)價(jià)值偏差的時(shí)候我們會(huì)有比較好的應(yīng)對(duì)措施，獲取比較好的投資收益。”“我的觀點(diǎn)——從來(lái)沒(méi)有夕陽(yáng)的行業(yè)，只有夕陽(yáng)的企業(yè)，所以我覺(jué)得在各個(gè)板塊做得優(yōu)秀的人都可能涌現(xiàn)出來(lái)。”“很多好的公司、強(qiáng)的公司會(huì)出現(xiàn)在一些競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，包括跟老百姓息息相關(guān)的消費(fèi)性、服務(wù)性行業(yè)，包括醫(yī)療保健，這塊利潤(rùn)比重應(yīng)該提高。”對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，這些話語(yǔ)可謂句句珠璣。
講到私募，不能不涉及立法。過(guò)去，國(guó)外立法對(duì)私募并無(wú)太多的規(guī)范。歐盟多數(shù)國(guó)家有關(guān)基金的立法通常對(duì)私募基金沒(méi)有太多規(guī)定，但在證券投資基金及信托投資問(wèn)題上，卻對(duì)企業(yè)養(yǎng)老基金，特別是年金通過(guò)資產(chǎn)管理以及其他方式進(jìn)行證券投資作了較多限定，而且在政策上給予免稅等扶持，美國(guó)的做法也大同小異，基本不限制。但在國(guó)際金融危機(jī)以后，他們的思路發(fā)生了較大的變化，包括美國(guó)在內(nèi)的發(fā)達(dá)國(guó)家已開始著手對(duì)私募基金，特別是對(duì)對(duì)沖基金進(jìn)行必要的規(guī)范，由過(guò)去的基本放任，到目前的適度管理，甚至對(duì)某些私募業(yè)務(wù)給予必要的限制。我國(guó)《證券投資基金法》立法中，原已為部分私募留有余地，該法第一百零一條規(guī)定，“基金管理公司或者國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他機(jī)構(gòu)，向特定對(duì)象募集資金或者接受特定對(duì)象財(cái)產(chǎn)委托從事證券投資活動(dòng)的具體管理辦法，由國(guó)務(wù)院根據(jù)本法的原則另行規(guī)定”。這一規(guī)定一是對(duì)機(jī)構(gòu)的范圍限制較窄；二是對(duì)私募的募集對(duì)象、規(guī)范內(nèi)容等都未予明確。而且自法律出臺(tái)后至今，國(guó)務(wù)院并未出臺(tái)具體規(guī)定。而在現(xiàn)實(shí)生活中，各類證券和股權(quán)類的私募卻相繼產(chǎn)生，并快速發(fā)展。這不僅對(duì)我們的市場(chǎng)規(guī)范與監(jiān)管工作提出了復(fù)雜的課題，同樣給我們的立法提出了新的任務(wù)。為此，一些專家學(xué)者和業(yè)內(nèi)人士紛紛建議加強(qiáng)這方面的立法，或?qū)Α盎鸱ā边M(jìn)行必要修改。立法機(jī)關(guān)已開始著手這方面的工作，前期已進(jìn)行了廣泛調(diào)研，目前正在進(jìn)行深入研究論證。相信不久的將來(lái)，監(jiān)管和立法機(jī)關(guān)定會(huì)形成明確的意見(jiàn)或結(jié)論，而且我認(rèn)為這種意見(jiàn)或結(jié)論總體上會(huì)有利于私募事業(yè)的發(fā)展，因?yàn)榻】狄?guī)范的私募投資既有利于民間投資，同樣有利于行業(yè)乃至國(guó)家經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展。
《解密中國(guó)私募》的出版，為人們走近私募、了解私募提供了一扇清澈的窗口。祝賀它的問(wèn)世，希望它能對(duì)讀者研判市場(chǎng)，認(rèn)識(shí)私募有所斬獲！
(全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委法案室主任)