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江南證券把通信行業2010年的投資策略總結為“一個投資主題，兩個細分行業”，即2010年的投資主題是“把握3G進入成長期帶來的投資機會”，江南證券重點推薦的兩個細分行業是電信服務外包行業和移動增值服務行業。
明年3G用戶有望達到8000萬
上海證券預計，明年我國3G用戶有望達到8000萬。上海證券的研究報告稱，考慮到我國3G網絡的建設重點集中在城市，我國3G發展主要集中在城市中的7億常住人口，而且2010年我國移動用戶有望突破8億。參考日本3G用戶的發展速度，我國3G用戶發展初期(即3G用戶占比10%以前)大約需要16個月左右，在2010年底我國的3G用戶有望達到8000萬戶，進入規模發展階段。
統計顯示，截至2009年10月份，我國3G用戶已達到832.2萬戶，其中電信用戶499.2萬戶，市場份額68.17%；中國聯通102.1萬戶，市場份額13.94%；中國移動230.9萬戶，市場份額31.42%。中國電信由于技術的優勢在3G發展的初期占據市場的主導地位，中國電信王曉初的目標2010年電信用戶要達到1億，市場份額達到15%，其中3G用戶4000萬戶，市場份額50%左右。中國聯通2010年目標力爭月銷售3G100萬戶以上，2010年3G用戶會達到2000萬戶，中國移動王建宙的目標2010年用戶達到3000萬戶。考慮到市場上存在大量的支持聯通WCDMA標準的水貨手機，而且聯通也明確地表示支持水貨手機入網，上海證券認為聯通手機用戶增長超預期的可能性比較大。
在3G網絡建設方面。統計顯示，至三季度末，三大運營商已累計完成3G投資961億元。2009年作為3G元年，運營商在3G網絡建設上推進很快，網絡覆蓋和運行質量均在不斷完善。預期年內3G網絡均有望實現大規模覆蓋。
3G改變運營商競爭格局
2009年1-9月，三大運營商業績下滑嚴重，其中中國移動凈利潤增速從2008年的29.6%急速下降到2009年前三季度的1.8%，中國電信凈利潤則從2008年下降12.8%下滑到2009年前三季度的下降33.9%。中國聯通由于重組的原因，沒有可比的同比數據，其前三季度通信服務收入為去年全年的74.2%，凈利潤為去年全年經調整凈利潤的63.3%(2009年上半年按A股可比口徑，通信服務收入同比下降3.1%，凈利潤同比下降33%)，業績情況也不十分理想。
中信建投認為，運營商業績快速下滑的原因有以下幾點：第一，宏觀經濟增長明顯放緩的影響；第二，行業重組后運營商競爭加劇；第三，3G牌照發放后，運營商資本支出加大帶來的影響，以及為發展3G用戶大幅上升的營銷支出；第四，固網業務仍在下降通道中。
中信建投的研究報告表示，2009年以來，隨著3G牌照的發放，以及三大運營商開始全業務經營，雖然從絕對規模上看，中國移動依然保持一家獨大，但在新增市場領域(尤其是3G)，三大運營商競爭格局已經開始逐漸走向均衡。
對電信行業2009年全年的預期，中信建投預計，第一，全行業電信業務收入有望實現5%左右的增長，仍然低于2008年7%的增長，但差距已經不大，行業逐季回暖的態勢將延續；第二，移動增值業務收入增速有望回升到18%-20%，其中的一些業務成為亮點，例如手機游戲高速增長的勢頭已經形成；第三，三大運營商2009年出現業績低谷將成現實；第四，在大規模網絡建設初步告一段落后，而大規模的激烈角逐將在2010年展開。
運營商業績明年有望低谷回升
中信建投認為，2009年是3G元年，也是網絡建設高峰年。隨著網絡建設進程的推進，我國3G網絡已具備了大規模發展用戶的條件，2010年3G用戶數將實現低基數下的高增長。
中信建投的研究報告稱，3G用戶數高增長必然帶來3G收入的高增長(相對于用戶數高增長略有滯后)，而且由于3G提供更豐富的業務品種和更高的帶寬，用戶ARPU值將大大高于2G水平，3G業務和收入有望在2010下半年進入高速增長通道。
中信建投認為，運營商業績仍難樂觀，但有望由低谷回升。近年來，固網用戶數不斷下降，加之通話價格下降導致ARPU值逐年下降，運營商業績增長情況并不理想，而且這種趨勢在短期內難有改觀。具體因素包括：1、3G網絡建設投資較大，超過了折舊費用；2、運營商多采用高額手機補貼來搶占用戶資源；3、發展3G用戶的營銷費用和運營費用較高；4、運營商競爭加劇，帶來資費繼續下降。但隨著3G收入進入高速增長期，有望帶動運營商業績在2010年由低谷回升。另外，無線音樂、手機游戲、移動電子商務等具備高成長性的3G業務將為運營商提供更加多樣化的收入來源。
隨著3G建設和應用的深入，必然帶來網速的提升和資費的下降，進而帶來3G業務蓬勃發展。中信建投預計，2010年1H始，3G用戶高速增長。2010年2H開始，3G業務高速增長并帶動移動增值業務進入快速發展階段。
據10月底CNNIC發布的《2009年中國移動互聯網與3G用戶調查報告》中顯示，截止到8月底中國手機上網用戶1.81億戶中，23.1%的人(即4181萬戶)表示計劃在未來半年內使用3G手機上網。而且我國手機上網人數近年來每年都在翻倍增長，潛在用戶規模巨大。另外，在對手機上網應用的調查中，手機新聞、手機聊天和手機搜索是目前排名前三的手機上網應用，分別有90.8%、47.9%和46.9%的用戶使用。調查顯示，有23.6%的用戶表示愿意為手機電子書閱讀付費，是目前用戶付費意愿最高的應用，排在其后的是手機電視和手機網游，分別有17.6%和11.8%的用戶表示愿意付費。 |