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業(yè)內(nèi)專家指出，航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品的開(kāi)發(fā)和利用有助于提升我國(guó)在航運(yùn)界的“話語(yǔ)權(quán)”，提高議價(jià)能力，并幫助企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)。但記者從上海航運(yùn)交易所獲悉，目前信息提供的散、慢、亂局面，嚴(yán)重制約了我國(guó)計(jì)劃于年內(nèi)啟動(dòng)的航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)衍生品開(kāi)發(fā)。
在航運(yùn)金融、保險(xiǎn)、衍生品交易方面的落后，使得我國(guó)航運(yùn)企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，缺乏應(yīng)有的議價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力
國(guó)際航運(yùn)價(jià)格衍生品是指航運(yùn)業(yè)、與海運(yùn)相關(guān)的石油和鋼鐵等行業(yè)規(guī)避海運(yùn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，主要有三種產(chǎn)品，即航運(yùn)指數(shù)期貨/期權(quán)、運(yùn)費(fèi)期權(quán)以及遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約。
其中，遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)合約(FFA)從1992年最初的2億美元起步，2007年市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1500億美元，是國(guó)際航運(yùn)價(jià)格衍生品交易品種中最活躍、最具吸引力的產(chǎn)品。
隨著FFA交易量的不斷上升，從事FFA交易的交易機(jī)構(gòu)不斷增加，挪威國(guó)際海運(yùn)交易所———奧斯陸期貨期權(quán)結(jié)算所(IMAREX-NOS)、紐約商業(yè)交易所(NYMEX)、倫敦LCH.Clearnet和新加坡交易所亞洲結(jié)算行(SGXAsiaClear)等成為了主要的FFA交易服務(wù)機(jī)構(gòu)。
另一個(gè)具有代表性的案例是國(guó)際公認(rèn)的航運(yùn)指數(shù)BDI(國(guó)際干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)指數(shù))，目前，它已經(jīng)成為全球宏觀經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是目前世界上衡量國(guó)際海運(yùn)情況的權(quán)威指數(shù)，由波羅的海航運(yùn)交易所發(fā)布。
隨著國(guó)際航運(yùn)價(jià)格的大幅波動(dòng)，中國(guó)作為全球主要原材料消費(fèi)國(guó)和進(jìn)口國(guó)，進(jìn)口商們很容易因?yàn)楹竭\(yùn)價(jià)格的波動(dòng)苦惱不已。在集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)方面，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，運(yùn)價(jià)波動(dòng)也非常大，企業(yè)也存在強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求。因此，對(duì)于貨主和航運(yùn)公司來(lái)說(shuō)，急需一個(gè)能提供動(dòng)態(tài)管理運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的工具。
經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，如今，我國(guó)已經(jīng)成為航運(yùn)大國(guó)。然而，在航運(yùn)金融、保險(xiǎn)、衍生品交易方面仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國(guó)際航運(yùn)強(qiáng)國(guó)，這使得我國(guó)航運(yùn)企業(yè)在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中，缺乏議價(jià)能力和風(fēng)險(xiǎn)控制能力。
航運(yùn)成本的居高不下，不僅影響到航運(yùn)企業(yè)的盈利能力，還因?yàn)樵黾恿宋锪鞒杀荆g接地提高了生產(chǎn)制造業(yè)成本。同時(shí)，航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品是航運(yùn)經(jīng)濟(jì)的“風(fēng)向標(biāo)”，航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品的開(kāi)發(fā)和利用代表著航運(yùn)經(jīng)濟(jì)“話語(yǔ)權(quán)”，這正是我國(guó)航運(yùn)界所缺乏的。
目前，我國(guó)在航運(yùn)價(jià)格衍生品交易方面尚處于“空白”狀態(tài)，還沒(méi)有集裝箱航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨的交易。而航運(yùn)價(jià)格衍生品交易的開(kāi)發(fā)對(duì)于建設(shè)上海國(guó)際航運(yùn)中心既是一種金融創(chuàng)新，也是確立上海國(guó)際航運(yùn)中心地位的機(jī)會(huì)。
充分利用現(xiàn)有條件，開(kāi)發(fā)航運(yùn)價(jià)格衍生品，以運(yùn)價(jià)衍生品交易推動(dòng)航運(yùn)市場(chǎng)發(fā)展，并最終形成國(guó)際航運(yùn)定價(jià)中心，是應(yīng)對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，提升上海國(guó)際航運(yùn)服務(wù)功能，加快建設(shè)上海國(guó)際航運(yùn)中心的必然選擇。今后，隨著航運(yùn)指數(shù)期貨交易的發(fā)展，上海將可以吸引更多的國(guó)際資本。
作為編制運(yùn)價(jià)指數(shù)的航運(yùn)信息在我國(guó)還面臨散、慢、亂
航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品開(kāi)發(fā)的基礎(chǔ)是航運(yùn)信息的采集和整合，有客觀、有效的航運(yùn)信息作為基礎(chǔ)才能編制符合實(shí)際的運(yùn)價(jià)指數(shù)。
目前，我國(guó)航運(yùn)信息存在散、慢、亂，內(nèi)容單一、范圍局限、信息滯后等問(wèn)題。比如航運(yùn)公司、船代、貨代等的生產(chǎn)數(shù)據(jù)的上報(bào)缺乏約束機(jī)制，信息的準(zhǔn)確性缺乏保障，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)航運(yùn)企業(yè)大多依靠機(jī)構(gòu)或投資銀行的信息和研判，而這類(lèi)信息通常具有偏向性，不能給航運(yùn)企業(yè)以客觀的指導(dǎo)。
航運(yùn)信息包括政務(wù)信息和業(yè)務(wù)信息。政務(wù)信息包括海關(guān)、海事、邊檢、口岸等各部門(mén)的政策法規(guī)發(fā)布，這些部門(mén)各自有信息系統(tǒng)，但十分分散，相互之間缺乏互通，沒(méi)有實(shí)現(xiàn)資源整合。
業(yè)務(wù)信息方面，全國(guó)有上海、寧波等20多個(gè)港口建立了電子數(shù)據(jù)交換中心，但是各港口之間卻沒(méi)有實(shí)現(xiàn)有效的信息共享，體現(xiàn)不出信息的集聚效應(yīng)。
而對(duì)于中國(guó)以外的航運(yùn)信息，則大多依賴編譯，再通過(guò)其他信息渠道轉(zhuǎn)載、改編、引用等，二手信息居多，更缺乏在信息數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上對(duì)航運(yùn)業(yè)進(jìn)行的分析和預(yù)測(cè)報(bào)告。信息分散、滯后制約了航運(yùn)信息發(fā)布功能的發(fā)揮。同時(shí)，對(duì)信息的準(zhǔn)確性缺乏保障也導(dǎo)致信息的有效性大打折扣。
因此，航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品的開(kāi)發(fā)首先要完善和規(guī)范航運(yùn)信息和收集和整合。我國(guó)目前正在使用的航運(yùn)運(yùn)價(jià)指數(shù)還不能滿足衍生品開(kāi)發(fā)的需要。
上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)CCFI的功能還僅僅停留在反映一個(gè)中長(zhǎng)時(shí)期供求關(guān)系的標(biāo)尺功能上。如果采用CCFI作為指數(shù)期貨標(biāo)的，無(wú)論從直觀性、時(shí)效性、靈敏性還是客觀性來(lái)說(shuō)，都存在不足。
這些缺點(diǎn)在用戶對(duì)市場(chǎng)的中長(zhǎng)期形勢(shì)判斷上不會(huì)表現(xiàn)出明顯的影響，但是如果要據(jù)此作為金融衍生品交易的產(chǎn)品，則遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足其對(duì)遠(yuǎn)期交易標(biāo)的在及時(shí)性、準(zhǔn)確性、波動(dòng)性和抗操縱性等方面的要求。尤其在金融危機(jī)后，航運(yùn)企業(yè)對(duì)市場(chǎng)運(yùn)價(jià)的變化更加敏感，需要對(duì)市場(chǎng)做出快速、準(zhǔn)確的判斷。
為了解決現(xiàn)有CCFI在時(shí)效性、市場(chǎng)敏感度方面存在的問(wèn)題，上海航運(yùn)交易所擬在CCFI分航線運(yùn)價(jià)指數(shù)編制中，樣本數(shù)據(jù)采用船公司委員報(bào)送的分航線市場(chǎng)運(yùn)價(jià)，其中上�？诎锻瑫r(shí)采用貨代企業(yè)報(bào)送的運(yùn)價(jià)表。
對(duì)如何開(kāi)發(fā)航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品，相關(guān)專家提出若干建議
目前，我國(guó)計(jì)劃開(kāi)發(fā)航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品的機(jī)構(gòu)不止一家，有航運(yùn)機(jī)構(gòu)也有金融機(jī)構(gòu)，而航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品正是航運(yùn)與金融的“結(jié)合體”。因此，專家們首先建議要集合航運(yùn)與金融界的力量，共同研究和推行。
記者從上海航運(yùn)交易所了解到，目前，開(kāi)發(fā)航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品的路徑包括，與國(guó)際機(jī)構(gòu)合作，開(kāi)發(fā)上海出口國(guó)際集裝箱航線運(yùn)價(jià)遠(yuǎn)期交易；與上海期貨交易所或中國(guó)金融期貨交易所合作，開(kāi)發(fā)國(guó)際集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)期貨交易；與大宗商品電子交易機(jī)構(gòu)合作，探討合作開(kāi)發(fā)國(guó)際集裝箱運(yùn)輸遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)電子交易平臺(tái)的可行性。
第二，要形成靈活機(jī)制，采用商業(yè)化運(yùn)作模式。上海交通大學(xué)國(guó)際航運(yùn)系副教授趙一飛認(rèn)為，航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品的開(kāi)發(fā)不能僅僅依賴航運(yùn)企業(yè)、港口、造船企業(yè)的力量，還要提高外貿(mào)出口型企業(yè)，鋼鐵、煤炭、石油等大宗商品買(mǎi)賣(mài)雙方的參與度。
趙一飛說(shuō)，借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，可實(shí)行商業(yè)化、市場(chǎng)化的運(yùn)作模式。比如，發(fā)布BDI指數(shù)的波羅的海航運(yùn)交易所本身就是社團(tuán)性質(zhì)，經(jīng)過(guò)260多年的發(fā)展，波羅的海航運(yùn)交易所已經(jīng)成為最著名的國(guó)際性自律海運(yùn)、船舶買(mǎi)賣(mài)市場(chǎng)。當(dāng)前全球46個(gè)國(guó)家的656家公司是波羅的海航交所的會(huì)員。
作為社團(tuán)成員，船東和貨主為了促成交易，將各自的信息在平臺(tái)上發(fā)布，同時(shí)，依托航運(yùn)交易所編制的航運(yùn)信息產(chǎn)品，制定價(jià)格指數(shù)等。此外，利用公司繳納的會(huì)費(fèi)，航運(yùn)交易所雇傭?qū)I(yè)研究人員對(duì)航運(yùn)信息進(jìn)行分析整理，形成行業(yè)分析報(bào)告回饋給企業(yè)，作為指導(dǎo)。
趙一飛認(rèn)為，我國(guó)開(kāi)發(fā)航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品也可以借鑒這種具有行業(yè)協(xié)會(huì)或社團(tuán)性質(zhì)的模式，采取商業(yè)化運(yùn)作，使得平臺(tái)建設(shè)與企業(yè)的信息獲取和經(jīng)營(yíng)密切相關(guān)，從而促使企業(yè)更樂(lè)于為平臺(tái)提供信息。
第三，還要成立航運(yùn)咨詢研究機(jī)構(gòu)，提供相應(yīng)的信息咨詢服務(wù)。在開(kāi)發(fā)航運(yùn)運(yùn)價(jià)衍生品的基礎(chǔ)上，還要進(jìn)一步分析航運(yùn)數(shù)據(jù)，并與宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)結(jié)合，編制具有前瞻性、指導(dǎo)性的行業(yè)分析報(bào)告，成立航運(yùn)咨詢研究機(jī)構(gòu)，為航運(yùn)企業(yè)控制風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造條件。 |