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中國(guó)石油：長(zhǎng)期受益原油價(jià)格升勢(shì)

2009-07-03 劉振冬來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

左圖：中石油原油和天然氣產(chǎn)量
右圖：中石油原油加工量和成品油產(chǎn)量（千噸）

資料來源：公司數(shù)據(jù)，國(guó)券經(jīng)濟(jì)研究所

    如果油價(jià)上漲接近80美元，中石油業(yè)績(jī)?cè)黾拥目臻g更大，同時(shí)油價(jià)超預(yù)期上漲后的風(fēng)險(xiǎn)也更小。中投證券的報(bào)告表示，在原油價(jià)格上漲周期中，長(zhǎng)期推薦中石油。
    平安證券的報(bào)告認(rèn)為，成品油價(jià)格機(jī)制理順后，煉油板塊政策性虧損的局面得以扭轉(zhuǎn)，煉油合理利潤(rùn)的肯定使得煉油板塊不再是投資預(yù)期的熱點(diǎn)，未來行業(yè)的看點(diǎn)主要集中在對(duì)原油價(jià)格的預(yù)期之上。從長(zhǎng)期來看，油價(jià)將在70-90美元運(yùn)行，相比較而前，原油均價(jià)的上移對(duì)于上游業(yè)務(wù)比重較大的中國(guó)石油業(yè)績(jī)提升的空間更加明顯，維持“強(qiáng)烈推薦”的投資評(píng)級(jí)。
    中信建投的研究報(bào)告稱，原油加速反彈將促使公司盈利趨勢(shì)提升。基于對(duì)全球原油價(jià)格的跟蹤分析，預(yù)計(jì)未來2至3年全球原油價(jià)格整體呈現(xiàn)低位態(tài)勢(shì)，但2009年全球油價(jià)整體呈現(xiàn)明顯反彈走勢(shì)，年內(nèi)最高有望達(dá)到80至90美元/桶，甚至接近100美元/桶，全年原油均價(jià)約60至65美元/桶，較上年相應(yīng)101美元/桶數(shù)據(jù)約同比下降30%以上。基于這一前提，2009年下半年全球油價(jià)仍有望延續(xù)反彈加速走勢(shì)，由此則中國(guó)石油的盈利狀況可望得以趨勢(shì)性提升，從這個(gè)角度對(duì)公司股票評(píng)級(jí)為“增持”，半年目標(biāo)價(jià)16.73元。
    中信建投認(rèn)為，天然氣業(yè)務(wù)將成為中石油未來重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。盡管目前，天然氣與管道業(yè)務(wù)收入比重在營(yíng)業(yè)總收入中比重僅3.77%，但天然氣業(yè)務(wù)的發(fā)展值得關(guān)注。2008年報(bào)顯示，在募集資金項(xiàng)目與非募集資金項(xiàng)目合計(jì)總計(jì)劃投資額中僅西氣東輸二線項(xiàng)目的計(jì)劃投資額高達(dá)1422.43億，占比達(dá)53.19%。從這個(gè)角度，未來中石油的天然氣與管理道業(yè)務(wù)量將明顯放大。與此同時(shí)，明顯的中外價(jià)格差決定了我國(guó)天然氣價(jià)格存在不斷上漲的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。量增價(jià)升有望成為中石油未來天然氣與管道業(yè)務(wù)盈利明顯提升的重要推動(dòng)力。
    此外，中石油剛剛中標(biāo)伊拉克合同，這成為近期估計(jì)上漲的動(dòng)力。6月30日，在伊拉克首都巴格達(dá)舉行的8個(gè)伊拉克大型油氣田開發(fā)項(xiàng)目競(jìng)標(biāo)中，“中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司(CNPC)”和國(guó)際石油巨頭“英國(guó)石油公司(BP)”組成的企業(yè)聯(lián)合體贏得了第一項(xiàng)、伊拉克產(chǎn)量最大的油田———魯邁拉油田的開發(fā)合同。
    這是伊拉克40年來首次正式向外資開放油田開發(fā)。伊拉克已探明的原油儲(chǔ)量位居全球第三，2008年的原油產(chǎn)量為日產(chǎn)約240萬桶。為確保戰(zhàn)后重建資金，伊拉克政府一直希望增加原油產(chǎn)量，因而開始嘗試與擁有雄厚資金和先進(jìn)技術(shù)的外資公司進(jìn)行合作。伊拉克政府稱，中標(biāo)的海外公司將與伊拉克簽署20年的服務(wù)合同，并獲得服務(wù)費(fèi)用。
    在伊拉克舉行的這8個(gè)油田項(xiàng)目招標(biāo)中，除已經(jīng)拍賣成功的魯邁拉油田(中石油)，中國(guó)公司還通過聯(lián)合投標(biāo)形式分別參與了祖拜爾油田(中石化)、西古爾納油田(中石油)、米桑油田群(中海油)、基爾庫(kù)克油田(中石化、中石油)、巴伊哈桑油田(中石化、中海油)和阿卡茲氣田(中石油)的競(jìng)拍，但最終都因?yàn)橐晾耸筒康膲簝r(jià)而擱淺。

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