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中海油服：調(diào)整資本支出長期依然看好
    2009-07-03    劉振冬    來源:經(jīng)濟參考報
資料來源：渤海證券
    中海油服計劃將今年的資本支出減少13%。中海油服首席財務(wù)官鐘華在不久前的網(wǎng)上推介會上透露，中海油服今年的資本支出目標(biāo)為90億元，低于4月份公布的104億元，2010年約為80億元至90億元，今年后面幾年要根據(jù)公司的發(fā)展和行業(yè)的變化來決定。中海油服副總裁陳衛(wèi)東稱，過高的資產(chǎn)負(fù)債率促使該公司正在尋找最佳時機進行增發(fā)。
    中海油服是一家擁有30多年海上作業(yè)經(jīng)驗的綜合性、一體化油田服務(wù)供應(yīng)商，在中國近海市場最具規(guī)模且占主導(dǎo)地位。中海油服的服務(wù)涉及石油及天然氣勘探、開發(fā)及生產(chǎn)的各個階段，業(yè)務(wù)分為鉆井服務(wù)、油井技術(shù)服務(wù)、船舶服務(wù)、物探勘察服務(wù)四大板塊。但今年一季度，國際金融危機繼續(xù)蔓延和擴散，造成全球油氣公司資本開支減少。市場競爭加劇，鉆井裝備需求有所放緩、鉆井日費率出現(xiàn)一定程度下降，油田服務(wù)市場正面臨挑戰(zhàn)。
    同時，中海油服并購CDE后資產(chǎn)負(fù)債率達65%，目前經(jīng)營性現(xiàn)金流相比資本支出還有一定缺口。公司之前所作工作主要是調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，將國外債務(wù)換成國內(nèi)債務(wù)，長債換成短債，綜合考慮成本有所降低。申銀萬國認(rèn)為，債務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整盡管有利但對財務(wù)費用壓力緩解有限，股權(quán)融資是當(dāng)務(wù)之急，申銀萬國依然預(yù)計公司年內(nèi)股權(quán)融資方面會有所動作。
    申銀萬國下調(diào)了中海油服日費率和使用率水平，將2009、2010年的業(yè)績預(yù)測由原先的0.86、1.10元下調(diào)為0.74、0.89元。2009年由于高位并購+行業(yè)景氣下滑，公司面臨一定壓力，不過目前油價已升至70美元/桶水平，盡管油價上漲對公司2009年業(yè)績影響不大，但申銀萬國認(rèn)為如果下半年油價能維持在60-65美元/桶水平，公司10年的不確定性將會大大減少，11年三艘半潛式鉆井船投入以及深水項目的啟動將會給公司帶來較大增量。公司是適合長期持有的品種，基于對長期油價以及國內(nèi)油田服務(wù)行業(yè)看好，依然維持增持投資評級。
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