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在中國傳統消費旺季來臨和美國數量型貨幣政策導致的美元貶值的刺激下，銅價在3月份走出了一波強勁反彈行情。3月初，銅價延續著2月底的強勢。價格的上漲之后，注銷倉單的下滑使得市場相信庫存的下降將是不可持續的，從而迎來了為時一周的調整。之后在美國數量型貨幣政策導致的美元貶值的刺激下，銅價繼續走高。從中期來看，供過于求的現狀使得銅價很難維持持續上揚的態勢，但短期仍可能上行。
各國央行極力增加市場流動性
3月31日，LME銅03報收于4065美元/噸，較上月底上漲了645美元，上漲幅度達到18.9%。相比倫銅，滬銅走勢更加強勁。3月31日，滬銅主力合約報收于33520元/噸，較上月上漲了5840元/噸，漲幅達到21%。
4月2日晚在股市上漲及美元疲軟的提振下，基本金屬全線上揚，倫銅收盤報至近日來新高，并挑戰美元的短期震蕩區間上軌，受此影響，3日滬銅主力合約跳空高開，但隨后在空頭的主動打壓下銅價開始回落，午后呈現窄幅震蕩走勢。適逢清明節假期，多空雙方均持觀望態度，持倉量有所減少。
從目前狀況看，信息面并未發生重大改變，銅價在消費面不佳及庫存增加的負面因素影響下，依然在資金面的推動下走出震蕩上行行情，顯示出目前市場上仍有較強的多頭力量存在。金瑞期貨分析師何青說，從持倉和圖形結構上看，銅價在區間內已積聚了大量的持倉，并且在分時圖上亦顯示出底部有逐步抬高的跡象，其短期強勢震蕩格局得到進一步確認，短線蓄勢待漲，預計此輪上漲行情在四月上旬結束。
在國內外銅價此輪上漲行情中，美國意外經濟刺激政策的出臺功不可沒。3月18日，由于已經將利率降低至降無可降的水平，為了進一步實行更加寬松的貨幣政策，美國開始采取數量寬松的貨幣政策。當前已經實行這種政策的國家還有日本、英國和瑞士。在市場由于對后市悲觀而不愿意輕易放貸的情況下，各國推出的此項措施為市場注入了極大的流動性。由于數量寬松貨幣政策大都以金融市場為目標區域，這使得金融市場的流動性更加充足。
市場流動性水平的提高使得市場波動開始增加，而且幅度也有所加大。而這種情況在后期將變得更加明顯。金瑞期貨分析師符彬認為，在當前的情況下，美國意外經濟刺激政策使得金融市場上揚的同時美元出現大幅貶值。而美元的貶值至少從目前來看并沒有出現停止的信號，這將給以美元為單位的商品以額外的刺激。
消費改善帶來市場信心
隨著美國眾多刺激經濟政策的實施，美國2月房屋市場數據出現觸底跡象。美國2月新屋開工率激增，同時營建許可也出現正增長。新屋開工數據的暴增向市場傳達出積極的信號。同時，營建許可增加預示著未來新屋開工數可能繼續上升。盡管這些數據并不意味著美國樓市低迷的趨勢已經開始扭轉，但卻向市場發出可能觸及底部的信號。
作為美國次貸危機的源頭和持續的不確定性因素，美國房地產市場的可能企穩給市場極大的信心，從而有助于緩解投資者對于經濟的擔憂。同時，作為美國銅消費的主要領域，如果房地產市場能夠出現企穩反彈，其對銅的利多作用不言而喻。
作為全球不多的需求仍在增長的區域，中國的消費情況給投資者帶來更多的信心。進入3月消費旺季以來，我國銅加工企業開工率維持著前期的增加態勢。由于下游消費企業的備貨，開工率的增加在近期表現得尤為明顯。根據對于下游消費企業的有關調查，當前，電線電纜行業維持著一貫的良好發展勢頭。而前期表現不盡如人意的銅管和漆包線等行業近期也出現可喜的變化，開工率上升至60%至70%的水平。
開工率的上升和依然略顯緊張的供應情況使得現貨市場表現強勁，從而出現價格持續上漲但現貨依然保持升水，而且升水幅度上升至300至500元/噸的情況。符彬認為，這種情況在短期內預計仍將延續。這將支持國內現貨市場在近期維持強勢，直到國內由于廢銅進口偏低而導致的國內供應緊張得到緩解，從而對國內銅價也構成明顯的支撐。
庫存重回增途
然而，市場上表現的情況并非都是利多的。前期推動銅價上漲的LME庫存和注銷倉單的情況發生了變化。前期注銷倉單的增加、庫存的減少給市場帶來了上漲的動能。而隨著中國國儲收儲暫時告一段落，注銷倉單逐步下降至2.4萬噸。隨著注銷倉單的減少，庫存減少的速度開始逐步放緩。3月20日，庫存轉為增加1.05萬噸。
庫存的增加顯示著市場當前供過于求的局面依然沒有改變。由于當前除了部分發展中國家之外，全球各地消費均處于低迷狀態，而供給由于價格處于成本線以上并沒有出現明顯的減產，這使得后期庫存增加的趨勢依然沒有改變。然而，庫存增加帶來的市場壓力將會逐步產生。
海關出爐的精煉銅進出口數據顯示，中國2月進口精煉銅同比增加99%，巨量進口，一方面跟國內外套利盤有關，另一方面國內現貨企業存在備貨或補庫需要。近期現貨方面，銅價的急劇上漲令買盤接貨出現猶豫，市場有價無市的跡象漸漸顯現。
由于時間因素的存在，銅價的中期和短期表現出不同的特點。從中期來看，供過于求的現狀使得銅價很難維持持續上揚的態勢。庫存的開始增長也將給倫銅以壓力。而隨著國內產量的恢復和消費旺季的結束，滬銅也將相繼承壓。
符彬認為，從短期來看，由于美國刺激政策的效應依然沒有結束，而中國消費處于逐步改善之際，這就使得銅價在未來仍將以上行為主。 |