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電價短期之內難有起色，煤價、運費等成本壓力上升，均制約火電類公司的盈利能力。但由于2009年電力板塊已遠遠落后于大盤，考慮到行業起點低等因素，券商判斷2010年電力板塊再次跑輸大盤的可能性較小，建議適當關注。
估值水平處于相對低位
讓券商再次關注電力板塊的一個主要因素，在于該板塊的當前估值水平較低。長江證券日前發布的報告表示：目前電力行業PB為2.04倍，低于滬深300平均2.23倍PB的水平。從電力行業與滬深300比值來看，目前比值為0.91，高于歷史平均水平0.63。
長江證券當時表示，近一個月以來，股市處于弱勢尋底階段，滬深300跌幅5.17%，電力指數跌幅2.82%，跑贏指數2.4個百分點，表現優于滬深300，體現了電力板塊在弱勢市場中的防御性，特別是在國家管制煤炭價格過度上漲之后，市場對電力企業的盈利能力信心回暖。
關注水電防御性機會
公開數據顯示，6月份，全社會用電量3520萬千瓦，同比增長14.14%，增速較上月下降6個百分點。長江證券表示，在節能減排和落后產能淘汰政策的壓力下，高耗能行業的產量增速正在放緩，盡管6月份下滑并不明顯，但我們認為未來電力需求增長仍受壓制，結構調整對行業的負面影響將逐步顯現，維持行業中性評級。尤其是對于火電企業而言，短期燃料成本仍維持高位，火電企業普遍承壓，但發改委要求煤價穩定使得電價上漲預期減弱。建議關注短期煤炭資源注入預期強烈且長期成長性良好的內蒙華電。
不過對于對水電企業而言，長江證券認為，隨著夏季豐水期的來臨，水電利用小時逐步上升，水電企業盈利能力在短期將有較大的上升空間，有望取得相對收益。建議關注業績穩定的長江電力和未來外延式擴張潛力巨大的西昌電力。
農網改造利好配電企業
電力板塊下的子板塊——電力設備更值得投資者看好。
國家發改委7月12日至13日在京召開全國農村電網改造升級工作會議，宣布今年國家將安排120億元財政資金用于農網改造，今后三年每年對農網的投入將不低于上年度。
“根據1998年以來農網改造的投資比例——80%來自貸款，20%來自國家資本金投入計算，預計今年農網改造升級將至少帶動600億元投入，三年投資規模將達2000億左右。”東莞證券稱。
華泰聯合證券認為這一舉措利好配電企業。該券商報告稱，“十一五”以來，國網將主要精力都放在了220kv及以上輸電網領域的投資。配電網，特別是農村電網的投資增速遠遠落后于電網總投資。2006—2009年，電網總投資的復合增長率達到27%，而農村電網投資的復合增長率僅為10%。隨著我國骨干電網的建設，未來農村電網的新建及改造需求將非常迫切。此次，國家每年投入120億元資本金用于農村電網新建及改造，預計每年可以增加投資200—300億元。屆時，每年農村電網的總投資規模有望達到800—1000億元，同比增長50%。這對配電企業是實質性利好。建議關注東源電器、正泰電器、鑫龍電器、森源電氣、科陸電子、北京科銳、置信電氣、安泰科技。
華泰聯合證券表示，目前，我國配電自動化主要有兩種方式——就地控制和遠程控制。其中，就地控制使用重合器、線路分段器等設備自行完成局部饋線自動化，其好處在于能在不依賴主站和通信系統的條件下隔離并修復故障。由于投資少、易于建設，所以非常適合農村電網。北京科銳生產的重合器、故障指示儀最直接受益于農村電網改造項目，并且也是智能配電自動化的核心產品，未來發展空間廣闊。 |