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| 新華發(fā)社 |
隨著亞洲經(jīng)濟不斷繁榮以及西方金融市場的急轉(zhuǎn)直下，西方的銀行家和基金經(jīng)理們紛紛收拾行裝，從西方向東方遷移。但是像往常一樣，這回斯蒂芬·羅奇又要倒著走了：在香港生活了近3年的羅奇將于7月1日調(diào)任紐約。
據(jù)悉，摩根士丹利駐香港亞洲區(qū)主席羅奇將調(diào)任紐約，擔任亞洲業(yè)務非執(zhí)行主席，并將同時在耶魯大學從事教學工作。雖然羅奇并不會說中文，但他一直對中國這個古老國家的文化有著濃厚的興趣，他與中國之間的情緣也仍難以割舍。
羅奇說：“我在摩根士丹利的責任沒變，我將每個月前往亞洲一次。”他將繼續(xù)與亞洲以及其他各地的客戶和機構(gòu)會面。羅奇已經(jīng)獲得了耶魯大學杰克遜全球事務學院和管理學院的聯(lián)合聘任。今年秋天，他將在耶魯大學教授高年級學生亞洲和宏觀經(jīng)濟政策方面的課程，第一學期課程的內(nèi)容就是中國經(jīng)濟。
華爾街的“中國通”
早在西方銀行家們向東方遷移之前，羅奇就于2007年6月開始擔任摩根士丹利亞洲區(qū)主席，并于9月從紐約調(diào)駐香港。作為一個已經(jīng)64歲的老人，孤身一人在香港生活了3年之后，羅奇決定返回美國與家人團聚。
摩根士丹利的主席兼CEO詹姆斯·戈爾曼說：“斯蒂芬已經(jīng)決定要回到美國，并開始執(zhí)教，我們很高興他仍然會留在公司。斯蒂芬是摩根士丹利的一筆巨大財富，也是一位世界知名的思想領(lǐng)導者。”
羅奇早年畢業(yè)于威斯康星大學經(jīng)濟學專業(yè)，后進入紐約大學經(jīng)濟專業(yè)取得博士學位。在羅奇于1982年加入摩根士丹利之前，他還曾擔任過MorganGuaranty信托公司的經(jīng)濟分析副總裁，并在首都華盛頓聯(lián)邦儲備局研究部門工作過6年，負責督促聯(lián)邦儲備局官員進行國內(nèi)生產(chǎn)總值的估測。
在擔任摩根士丹利駐香港的亞洲區(qū)主席之前，羅奇一直在紐約擔任摩根士丹利的首席經(jīng)濟學家，負責管理該行駐紐約、倫敦、東京和香港的經(jīng)濟學家，以及指導這些地區(qū)的經(jīng)濟預測和分析工作。
有人將羅奇稱為是華爾街的“悲觀主義者”，中國經(jīng)濟的“樂觀主義者”，羅奇一直被認為是華爾街最有影響力、也是最為了解中國以及亞洲的經(jīng)濟學家。他曾出版《未來的亞洲：新全球化時代的機遇與挑戰(zhàn)》一書，專門討論中國和世界的經(jīng)濟發(fā)展。在關(guān)于中國經(jīng)濟發(fā)展的許多熱點問題上，他從來不人云亦云，而是堅持提出自己的觀點。
亞洲的起床號
羅奇曾預言，中國將在2025年之前取代美國成為世界最大經(jīng)濟體。羅奇的確看到了中國經(jīng)濟發(fā)展的巨大潛力，但是他也清醒的指出，中國“無論如何也沒有走在一條平坦的道路上”。
過去，出口和投資是亞洲國家主要的經(jīng)濟驅(qū)動力。從2001年到2008年，亞洲的新興工業(yè)國實現(xiàn)了年均8.3%的增長，差不多是世界其他地區(qū)2.8%增速的3倍。也就是說，過去8年中，僅憑該新興地區(qū)不同尋常的活力，世界經(jīng)濟每年的增速就提高了1.2個百分點。
經(jīng)濟危機爆發(fā)之后，很多人更加認為，經(jīng)濟領(lǐng)導權(quán)正在從西方轉(zhuǎn)移到東方，亞洲世紀的開啟被視為確定無疑。
但是羅奇清楚地看到一個不容忽視的問題：亞洲在同一時期越來越多地為其他地區(qū)生產(chǎn)。隨著外部需求變化，尤其是美國消費已沒有以前強勁，國際方面已不可能給亞洲的出口提供一如既往的支持。東方國家只有聽到將國民經(jīng)濟從出口型轉(zhuǎn)變?yōu)橄M型的起床號，才有可能提前獲得經(jīng)濟領(lǐng)導權(quán)。
而亞洲國內(nèi)的消費力量還遠沒有成長起來。亞洲新興工業(yè)國的出口比例在過去10年間從35%提高到超過45%，而個人國內(nèi)消費比例卻在2008年下跌到45%的創(chuàng)紀錄低谷。
羅奇提醒中國，必須要實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，不能再像以前一樣只致力于投資和出口，而應該將更多的精力放到減少儲蓄、推動內(nèi)需上。
“危機喚醒了西方，同時也喚醒了中國，中國要加快自己的結(jié)構(gòu)調(diào)整，”羅奇表示，“中國政策制定者所面臨的挑戰(zhàn)是很大的，我認為他們需要做到三點：第一，建立社會保障體系、社會保險、個人養(yǎng)老基金、失業(yè)和醫(yī)療保險；第二、通過稅收政策、土地改革等向國民收入提供支持；第三、制定服務業(yè)發(fā)展藍圖。目前中國服務業(yè)的規(guī)模非常小，目前占GDP的比率僅為35%，十二五計劃完成后，該比率預計可以達到50%。樂觀來講，這是可以實現(xiàn)的。”
在羅奇看來，社會保險、養(yǎng)老金、醫(yī)療保障和失業(yè)保險是中國社保系統(tǒng)中4個非常重要的組成部分，但是中國目前的投入還遠遠不夠。按照羅奇的算法，中國目前的社會保障基金擁有大約1100億美元的資產(chǎn)，也就是每人不足100美元的社會保險。中國國務院最近通過的一項為期3年、總額8500億元人民幣的醫(yī)療保險計劃，也僅約合每人每年30美元。
羅奇還指出，中國就業(yè)市場變革巨大，農(nóng)村人口大規(guī)模移居城市，打短工的農(nóng)民工比例較高，因此失業(yè)保險或許能減輕國民對收入降低的恐懼。較大規(guī)模的服務部門的發(fā)展可能很快就可以實現(xiàn)，方法是推動創(chuàng)辦更多零售和批發(fā)企業(yè)，發(fā)展運輸業(yè)以及提供各種基本醫(yī)療保健服務。
羅奇對中國下一個五年計劃的發(fā)展很有信心：“對于中國下一個5年計劃取得進展的速度，中國和全球都將感到意外。你會對中國實現(xiàn)內(nèi)需推動經(jīng)濟增長的轉(zhuǎn)型感到意外。”他預測說，中國個人消費在國內(nèi)生產(chǎn)總值中所占比重將從2011年的35%增加到2016年的42%。
中國不是替罪羊
金融危機爆發(fā)后，在美國前所未有的失業(yè)壓力下，許多美國人盲目地將這都視為貿(mào)易逆差的結(jié)果。在美國的多邊貿(mào)易赤字中，中國所占份額最大，成為了矛頭指向的焦點。在美國一些最著名的經(jīng)濟學家的鼓動下，美國主張采取雙邊應急措施，要么人民幣大幅升值，要么對來自中國的進口商品廣泛征收懲罰性關(guān)稅。在國際上一片要求人民幣升值的聲浪中，羅奇開始和多數(shù)美國媒體和學者意見相左。
普林斯頓大學教授、諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者保羅·克魯格曼曾呼吁美國向中國施壓，要求人民幣升值。對此，羅奇在一次接受采訪時直接批評說，這是一條“很糟糕的建議”。他甚至還在專欄文章中毫不留情地指出，持有這種觀點的人“經(jīng)濟學學得很糟糕。”
羅奇表示，2008-2009年，美國與90多個國家存在貿(mào)易逆差，存在多邊貿(mào)易逆差，一門心思盯住這兩個國家之間的雙邊解決辦法來處理兩國的多邊失衡問題是錯誤的，這就好比是整理正在下沉的“泰坦尼克”號甲板上的躺椅。
他認為中國不應該再成為替罪羊，美國的這種政治壓力可能是一種危險的游戲，會使世界經(jīng)濟走向很滑的斜坡邊緣。人民幣升值并不能扭轉(zhuǎn)美國貿(mào)易逆差的現(xiàn)實，美國中產(chǎn)階級生活也不會因此改善；貿(mào)易摩擦和保護主義可能導致2008-2009年的危機再次上演。
美國一些知名的經(jīng)濟學家曾表示，人民幣對美元升值不僅可以在美國創(chuàng)造至少100萬個就業(yè)崗位，而且還能給原本乏力的全球復蘇注入新的活力。對此觀點，羅奇的評價就是兩個字，“無知”：“相對價格的變化是終極零和博弈，是重新切分蛋糕，而不是擴大或縮小蛋糕。
在羅奇看來，除非造成美國多邊貿(mào)易逆差的問題得到解決，否則雙邊干預只會將美國的國際失衡問題中的中國部分轉(zhuǎn)移到其他地方。美國的核心經(jīng)濟問題是儲蓄，不是中國。對于一個儲蓄短缺的經(jīng)濟體來說，多邊貿(mào)易嚴重失衡的狀況將難以避免。若美國不增加儲蓄率，中國占有美國的龐大貿(mào)易赤字份額，只會流向其它較高生產(chǎn)成本的地方，最終由美國人自己承受。
“儲蓄短缺的美國有中國這樣一個大貿(mào)易伙伴其實非常幸運。”羅奇曾撰文表示。運營成本很高的美國公司正在轉(zhuǎn)向中國，以此作為提高效率和降低成本的解決辦法，美國消費者也日益偏愛中國制造的價格低廉但質(zhì)量越來越高的商品。
他認為任何兩個國家之間的貨幣或相對價格調(diào)整并非解決全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題的靈丹妙藥。人們需要改變?nèi)騼π畹臓顩r。“美國儲蓄，中國消費”，這是羅奇為世界經(jīng)濟開出的藥方。
給中國更多時間
金融危機也引發(fā)了美國學者關(guān)于全球經(jīng)濟再平衡問題的思考。有部分學者認為，中國對全球經(jīng)濟再平衡的義務必須從“調(diào)高人民幣對美元匯率”開始。羅奇認為這一觀點顯然是錯誤的。
羅奇指出，全球貿(mào)易失衡的根源并不在于人民幣幣值是否被低估，而在于美國經(jīng)濟以高消費和低儲蓄為特征的結(jié)構(gòu)性矛盾。為彌補自身貿(mào)易和經(jīng)常項目赤字，美國必須從外部引進資金，從而造成經(jīng)濟失衡。
他充分肯定了中國維持貨幣匯率穩(wěn)定的政策是與外匯儲備資產(chǎn)配置密切相關(guān)的，中國并沒有操縱匯率的嫌疑。羅奇直指中國不應對此讓步，而應待財政體制更完善時再重估幣值。
他舉例說，日元大幅升值使日本經(jīng)濟陷入了長期衰退，這個教訓說明以匯率平衡貿(mào)易的做法并不可行。此外，人民幣匯率并非一成不變。過去5年，人民幣名義匯率和實際匯率升值幅度都在20%以上；在過去6個月中，人民幣實際匯率也上升了8%，但美對華逆差并未明顯減少。如美要求人民幣升值，甚至在貿(mào)易問題上對中國采取制裁手段，只能使美對中國的巨額逆差轉(zhuǎn)移到其他國家。
在改革開放以來的30年中，中國的經(jīng)濟一直運轉(zhuǎn)良好，羅奇認為這就是中國發(fā)展模式有效的最好證明。他相信，進口占中國GDP的比重正越來越高，若中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型取得成功，人民幣匯率也將更加具有彈性，外匯儲備和國內(nèi)儲蓄也會大幅下降，經(jīng)濟和貿(mào)易將更加均衡：“中國是一個發(fā)展中大國，要求其在發(fā)展的各階段都保持經(jīng)濟的均衡增長不切實際。因此，各國應給予中國更多時間和支持，避免中國經(jīng)濟陷入停滯和無序，這也有利于世界經(jīng)濟的進一步發(fā)展和平衡。”
中國樓市有風險無泡沫
在很多熱點問題上，人們永遠猜不到羅奇的立場，因為他向來并不在乎別人在支持什么觀點，只相信自己的分析。
中國樓市近年來以近乎瘋狂的速度發(fā)展，引發(fā)了國內(nèi)外各方對樓市過熱的擔憂。在國家頻頻出臺措施抑制房價之時，他又給翹首期盼房價回落的人們潑了一盆冷水：中國樓市有實際的需求支持，不存在泡沫。
羅奇指出，2000年以來，每年均有1500萬至2000萬人口移居北京、上海等一線城市以及二、三線城市，這一人口數(shù)量相當于每年創(chuàng)造兩個半紐約。他認為這些涌入城市的人群能夠支撐起巨大的住宅房產(chǎn)需求，因此整體樓市不僅沒有過熱，住宅需求還相當穩(wěn)健，雖然豪宅市場存在一定泡沫。
但是，羅奇也指出，高房價卻是中國不能回避的問題之一。如果中國不解決儲蓄率過高、房價過高的問題，就很難促進內(nèi)需的發(fā)展。同時，他也充分肯定了政府抑制房價的連番出招，認為相關(guān)措施逐漸奏效，部分樓市過熱現(xiàn)象已經(jīng)開始冷卻。
事實上，對與中國經(jīng)濟泡沫的擔憂還不限于樓市，有關(guān)中國信貸和股市等領(lǐng)域涌現(xiàn)泡沫的報道也不斷涌現(xiàn)。羅奇認為，這些擔憂有些過分。因為與不太樂意提前抑制泡沫和危機的西方不同，中國的想法是，必須及早采取政治行動預防經(jīng)濟景氣泡沫和隨之而來的失衡。中國在2000-2001年的全球經(jīng)濟衰退以及2008-2009年的金融危機期間都采取了類似的戰(zhàn)術(shù)。
他認為中國對泡沫十分警覺。他舉例說，2007年的股市年，上海A股到當年10月增長了2倍。之后中國股市下跌了大約70%。過了還不到一年，中國信貸市場上的問題貸款就急劇增加。但回過頭來看，這些問題只是一條長路上的坑洼。
他還舉例說，中國和美國以及日本的情況都不同。20世紀80年代后期，日本股市和房地產(chǎn)市場同時出現(xiàn)的泡沫導致了嚴重的產(chǎn)能過剩；在美國次貸泡沫破裂之前，房地產(chǎn)和信貸泡沫促使建筑經(jīng)濟和私人消費占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例急升至近80%。但是在中國，政府正在采取嚴厲措施加以控制，如在房地產(chǎn)市場和實體經(jīng)濟之間已經(jīng)構(gòu)筑“防火墻”。資產(chǎn)泡沫的問題還并不十分令人擔心，對實體經(jīng)濟的影響有限。
[延伸閱讀]
2008：史蒂芬?羅奇：中國是最大的全球化傳奇
“中國是全球化主要的受益者之一，是世界上最大的全球化傳奇。”在上海舉行的陸家嘴論壇上，摩根士丹利亞洲區(qū)副主席史蒂芬·羅奇如此評價中國。
2009年：史蒂芬?羅奇：亞洲應加快向內(nèi)需主導型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型
剛剛閉幕的G20財長和央行行長會議提出現(xiàn)階段各國還應繼續(xù)執(zhí)行經(jīng)濟刺激計劃。對此，正在大連出席夏季達沃斯年會的摩根士丹利亞洲有限公司主席史蒂芬·羅奇表示認同。他指出，目前全球經(jīng)濟正處在走向復蘇的初期階段，且充滿各種不確定性，現(xiàn)在談“退出政策”為時尚早。
2010：史蒂芬?羅奇：因匯率問題對華施壓將對美國造成“災難”
摩根士丹利亞洲區(qū)主席史蒂芬·羅奇2010年3月在北京說，美國政界以所謂人民幣匯率低估導致貿(mào)易失衡和失業(yè)率上升為理由，要求人民幣升值并威脅給予貿(mào)易制裁，“錯得太離譜了”，甚至可能傷及本國民眾利益。 |