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近日，溫家寶總理指出，宏觀經濟政策需協調配合，要防止多項政策疊加的負面影響，這一聲明被市場廣泛解讀為加息時點的松動，債市本周加速上漲。
截至周四，上證所國債指數上漲逾20個基點至125.25點，企業債指數連翻新高至140.74點，銀行間市場中長期品種亦走出了一輪牛市行情，10年期收益率已跌破3.20，為年內低點，惟有短期收益率因投資者避險情緒高漲而有所抬升。
央行上調存款準備金率，公開市場延續凈回籠，各部委出臺空前嚴厲的樓市新政，使得投資者擔憂監管層的緊縮政策會使二、三季度的經濟再次觸底。但溫總理的發言則顯示管理層亦認識到了這一問題，因此在樓市大抽血的同時，央行的貨幣政策調控或將放緩。
本周四上午央行的央票發行量確認了這一點。中國人民銀行網站公告顯示，央行周四暫停了公開市場91天正回購，除去本周950億元的公開市場到期資金量之外，央行共凈回籠510億元資金，與上周的1500億元左右實質回籠量相比實屬溫和。
與此同時，盡管市場對3年期央票需求量巨大，央行并沒有過分壓低其發行利率，僅僅走低2個基點，達2.70%。但3月期央票卻因為最近兩周短期資金利率上揚而需求不振，利率上行4.04個基點至1.4492%。
來自國內知名基金管理公司的交易員稱，此舉或許說明央行希望中期債券利率不要過度下行進而削弱短期央票的相對優勢，否則，央行將不得不提高1年期和3月期央票的發行利率，進而導致市場加息預期。
事實上，自4月CPI創年內新高以來，對未來物價飆升、通脹壓力加大的預期曾一度令債市承壓，但目前業內人士普遍預計CPI增速高點或僅持續于5、6、7三個月份，后期物價上漲態勢將回落，并且經濟增速也或見頂于二季度，這一共識成為支撐投資者近來牛氣十足買盤的驅動力量。
中信證券固定收益分析師王銘峰稱，當前對經濟的擔心、股市低迷、資金面依然充裕等因素都導致市場對固定收益產品需求旺盛。
周三發行的國開行200億元30年期固息債熱銷，認購倍數達2.62倍，發行利率低于二級市場周二收盤15.09個基點，表明銀行、保險等流動性充裕機構對長債仍有很強的配置需求。而同時發行的財政部5年期國債的認購倍數則明顯低于國開債，僅為1.33倍，發行利率也只比二級市場低8個基點，邊際利率甚至沖到了2.45%，顯示目前中期債收益率下行或已見底，未來面臨上行風險。
國海證券固定收益分析師陳亮認為，下周債市或維持震蕩，因目前報價顯示收益率已經有所上行，建議投資者密切關注1年期央票的利率變化。 |