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經(jīng)過4年多的精心準備，備受市場關注的融資融券交易終于在上月底正式起航，A股市場也隨之進入了“雙邊市”時代。
理財專家認為，融資融券啟動后可望為90只標的股票帶來新的投資機會，特別是其中銀行、鐵路等估值較低的股票值得關注。同時，直接受益融資融券的券商股家族也可望有持續(xù)性表現(xiàn)。
標的股票投資機會凸顯
目前，上證所和深交所已經(jīng)公布了第一批90只融資融券標的股，分別是40只深成指成分股和上證50的50只股票。對于這些標的股來說，融資融券的啟動意味著將帶來新的投資機會。
融資融券所選的標的證券雖然僅有90只，但全部為滬深300指數(shù)的權(quán)重股，且其流通市值和總市值分別為77780億元和155714億元，對滬深300指數(shù)的貢獻度已分別達74%和77.3%，并已占A股這兩個市值指標值的半數(shù)以上；流通股本和總股本分別為8414億股和16709億股，對滬深300指數(shù)的貢獻度已分別達八成左右，并已占A股這兩個股本指標值的六成以上。
從行業(yè)分布來看，90只標的證券中，有21只隸屬金融服務業(yè)，且僅這一個行業(yè)的流通市值就占到了標的證券池的55.47%。隸屬有色金屬行業(yè)的股票有11只，其他行業(yè)的都在10只以下。隸屬化工行業(yè)的僅有3只股票，但流通市值也占到了標的證券池的10.82%。流通市值相對較大的行業(yè)依次還有交通運輸、食品飲料、有色金屬、房地產(chǎn)、黑色金屬、交運設備和采掘業(yè)。由此可知，僅金融服務和化工兩個行業(yè)的流通市值和就已占了整個標的證券池的2/3，而上述9個行業(yè)的流通市值和則幾乎占了整個標的證券池的9成。因此這些行業(yè)的變化直接影響著上證50指數(shù)和深證成指的走勢。
相關統(tǒng)計顯示，這90只標的股中，今年以來跑贏大盤的只有25只，其中今年以來呈正增長的只有16只，居漲幅板前十的分別是中國國航、南方航空、金鳳科技、華蘭生物、中集集團、濰柴動力、燕京啤酒、浦發(fā)銀行、中國太保和國電電力。其中，中國國航、南方航空、金鳳科技和華蘭生物4只標的股，今年以來漲幅超過10%。已經(jīng)出臺的數(shù)據(jù)顯示，這些漲幅居前的標的股，預告去年凈利潤增長情況都比較理想，濰柴動力、中信國安、金地集團、泰達股份等預告凈利潤翻倍，華蘭生物達到兩倍以上，中國太保更是達到了400%。
對此，中金公司發(fā)布的最新報告認為，融資融券交易在初期更多的將是融資活動，融資融券所選的標的證券主要集中在金融服務業(yè)、金屬非金屬、機械設備、采掘、房地產(chǎn)、交運倉儲上，從而短期來看，融資融券業(yè)務的推出將對這些權(quán)重板塊形成利好。
英大證券金融分析師李海燕也表示：“這90只融資融券標的股基本上是兩個市場中最具代表性的藍籌股。由于大盤股的流動性好、業(yè)績穩(wěn)定，它們在融資融券業(yè)務中充當保證金時具有更高的折算率，這也會刺激對藍籌股的需求。”
低估值標的股更具價值
在對標的股的具體選擇方面，浙商證券策略分析師王偉俊指出，在融資融券標的股票中淘金，要挑那些安全邊際比較高的股票，防范融券帶來的做空風險。因此，選擇標的股投資有講究。如果做多最好選擇那些估值比較低，盤子比較大的股票。
而據(jù)君之創(chuàng)咨詢分析師李躍的判斷，在融資融券標的股所涉及的板塊中，其中的銀行、公路、石油、鐵路、煤炭估值水平較低，這些板塊的靜態(tài)市盈率分別為12.5倍、21倍、22倍、23倍和23倍，均低于A股市場的整體估值。
其中，銀行股年報業(yè)績優(yōu)良，當前動態(tài)市凈率約為2.3倍，動態(tài)市盈率為13.4倍，估值水平均處于低位，融資沖擊又小于市場預期。后市如若加息，則意味著更多的新增貸款將享受加息帶來的額外收益，有助于銀行股業(yè)績超預期。建議關注中小銀行興業(yè)銀行、民生銀行、招商銀行和華夏銀行，他們對息差較為敏感而且估值也相對偏低。
而鐵路股業(yè)績增長也具確定性。在鐵路大開發(fā)的拉動下，我國鐵路產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)步入景氣周期，據(jù)規(guī)劃顯示2012年之前的年均投資額將超過7000億元，而我國鐵路投資嚴重滯后經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)狀和實實在在存在的需求拉動，使得我國鐵路產(chǎn)業(yè)鏈成為了一塊不受宏觀調(diào)控影響的樂土。因此鐵路股的業(yè)績增長具有確定性，目前相對估值處在市場低端，其市盈率和市凈率基本處于歷史較低水平。
根據(jù)君之創(chuàng)咨詢等機構(gòu)的判斷，雖然農(nóng)林牧漁、電子元器件、商業(yè)、餐飲旅游、食品飲料、航空、醫(yī)藥等消費類股票估值水平較高，但股性比較活躍，也常有熱點產(chǎn)生。今年順應“大消費”政策的支持，國內(nèi)消費持續(xù)增長可以預見，該板塊的潛力值得深度發(fā)掘。再加上融資融券和股指期貨的利多疊加效應，相應的消費類股應可望成為一大亮點。
在融資融券首批90家標的中，貴州茅臺、中國國航、中興通訊、云南白藥、吉林敖東、五糧液、雙匯發(fā)展、蘇寧電器成為消費類股中的佼佼者。而在其他滬深300樣本股中，也有同仁堂、青島啤酒、百聯(lián)股份、豫園商城、農(nóng)產(chǎn)品、東阿阿膠、美的電器等不少優(yōu)良的消費類股。從行業(yè)屬性上劃分，這些消費類股主要集中于零售、家電、醫(yī)藥、食品釀酒、消費電子、航空、農(nóng)業(yè)等行業(yè);從行業(yè)成長性比較來看，農(nóng)業(yè)、消費電子、航空、醫(yī)藥較高，但也須注意各公司差異性所導致的個股機會。
券商股直接受益
隨著融資融券等新業(yè)務的推進，新業(yè)務收入將成為券商新的利潤來源。目前，國泰君安、國信證券、中信證券、光大證券、海通證券和廣發(fā)證等6家證券公司已成功躋身首批6家融資融券試點券商名單中。其中中信證券、光大證券、廣發(fā)證券、海通證券均是上市公司。
而在凈資本超過100億元的證券公司中，只有國元證券、申銀萬國、銀河證券三家券商未能成為融資融券試點券商。市場人士預計，這三家券商很有可能躋身第二批試點公司。
國泰君安分析師梁靜和董樂表示：“對于券商而言，融資融券和股指期貨不僅僅是概念上的短期炒作，市場規(guī)模快速擴張、創(chuàng)新加速啟動，這將有力支撐券商業(yè)績的長期持續(xù)成長。”根據(jù)國泰君安的判斷，在穩(wěn)步推進的前提下，對入圍券商的業(yè)績影響在5%左右。中信、廣發(fā)、海通和光大的影響程度依次為4.3%、3.0%、7.4%和6.7%。
國泰君安認為，從市場環(huán)境來判斷，市場趨勢不明、交易量基數(shù)較高，業(yè)績?nèi)跃哂休^大程度的不確定性，但市場規(guī)模快速擴張、創(chuàng)新加速啟動是十分明確的，這將有力支撐券商業(yè)績的長期持續(xù)成長。“我們認為券商股具備較強的估值支撐，仍然堅持按價值低估和創(chuàng)新彈性兩條線索選股的思路。綜合來看，遼寧成大、中信證券和廣發(fā)證券既價值低估又受益于創(chuàng)新驅(qū)動，無疑是現(xiàn)階段的首選品種。”
價值低估公司中，排序是遼寧成大、中信證券和廣發(fā)證券。遼寧成大隱含廣發(fā)證券價值的折價率在60%以下，價值低估十分明顯，且主業(yè)的生物疫苗今年將迎來爆發(fā)式增長、油頁巖項目出油無懸念，主業(yè)催化明顯。中信證券隱含子公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓后的靜態(tài)PE為25倍，目前不僅已經(jīng)反映了子公司轉(zhuǎn)讓的最壞預期，而且沒有反映融資融券和股指期貨的創(chuàng)新預期，是目前最便宜的券商股。
創(chuàng)新受益公司中，應按照融資融券和股指期貨彈性選股。除開融資融券試點名單的公布，期貨IB業(yè)務資格近期也將通過審查，若獲得這些資格，將推動這些公司進一步走強。按照彈性大小，給出的排序是：海通、光大、華泰、招商、中信和廣發(fā)。獲得首批試點資格的海通、光大、中信和廣發(fā)短期驅(qū)動因素更強。
中金公司則表示，融資融券最直接受益的將會是券商股，但是考慮到此前股價上漲已經(jīng)充分反映此預期，可能出現(xiàn)獲利盤壓力，建議輪換到可能成為下一批試點的華泰證券，目前其股價并未充分反映創(chuàng)新業(yè)務對其帶來的業(yè)績增厚。 | 
