|
諸多分析人士在談及節后債市表現時認為，債市反彈行情可能已接近尾聲。不過，即將招標發行的30年期國債中標利率有望在銀行寬裕資金支持下低于二級市場水平，并推動市場出現局部反彈機會。
來自上海證券的觀點認為，節后利率產品發行規模逐漸增加，以及市場對未來央行繼續進行貨幣政策微調的預期都會對債市形成一定壓力。
中金公司固定收益研究員陳健恒表示，短期債市將從前期的反彈轉向盤整，中長期收益率進一步下降和出現明顯回升的動力不足。一方面，受制于當前收益率低于歷史平均水平以及接近2009年9月份低位的限制，即使債市有資金面的支撐，其收益率繼續下降的空間也已經比較有限；另一方面，目前債市也不存在深跌的可能，即收益率不太可能出現較大幅度的上升。
陳健恒分析說，首先，市場對貨幣政策的調整有充分的預期，除非政策調整幅度或者速度超出市場預期，否則市場不會因為政策的出臺而有較大波動；同時，機構配置需求增強仍抑制收益率上升的空間，因為貨幣政策調整的主要針對對象是信貸投放，一旦信貸投放收緊，銀行配置債券的需求被動上升，一級市場牽制著二級市場收益率上升的空間。
除此之外，“政策出臺使得經濟過熱以及通脹過高的風險得到控制，未來進一步大力緊縮的可能性反而在下降。”陳健恒說。
有分析人士同時指出，交易類投資者對利率產品一直持有十分謹慎的態度，目前倉位并不高，即使出現較大的利空，拋盤也不會很重。
來自中金公司的觀點認為，未來導致債市出現調整的導火索可能在三個方面：一是宏觀數據顯示經濟增長勢頭仍十分強勁，市場對政策調控的持續性預期增強；二是國內物價上漲速度再次加快，政策調控壓力加大；三是1年期央票利率上升至1年期存款利率，超出市場目前的預期水平。
盡管反彈已接近尾聲，但仍有分析人士認為，在市場維持窄幅震蕩過程中，仍然存在局部的反彈機會，尤其是在存款準備金率上調后，市場對于一年期央票利率上行速度和幅度的預期有所下降。
而即將發行的節后首期國債30年期固定利率國債，被市場普遍認為中標利率很有可能會低于二級市場。來自國海證券固定收益研究中心的分析認為，30年期國債的招標預計發行利率將低于去年10月份的那只和目前的二級市場水平，有望穩定市場并可能出現反彈。
陳健恒指出，由于銀行對超長期國債的需求不會很強，因此本期國債的需求仍比較依賴保險公司，而鑒于保險公司的保費保持穩定增長，加上保險公司目前投資無擔保信用產品仍存在一定障礙，預計保險公司對本期國債的需求會比較強，有可能導致一級市場利率延續低于二級市場的特征，從而抑制二級市場長端收益率的上升。 |