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近幾個交易日，可轉債市場成交有所回暖。業內機構認為，目前可轉債市場處于高波動階段，建議投資者控制倉位，根據自己的承受能力挑選合適的可轉債。
可轉債整體平淡
近幾個交易日，可轉債成交回暖。1月6日，12只可轉債共計成交1.11億元，較前一交易日上升47%。主要因山鷹轉債和唐鋼轉債交易額上升，唐鋼轉債和山鷹轉債周三成交最為活躍，分別成交3800萬元、2600萬元。相應可轉債正股總成交金額達27.08億元，較前一交易日大幅上升39.70%。
據興業證券統計，最近一周12只可轉債平均轉股溢價率為30.14%，可轉債整體溢價率下降，偏股及平衡型可轉債股性上升明顯。偏股型可轉債中，山鷹轉債負溢價，為-0.89%，仍現轉股良機。另大荒轉債溢價率為3.73%。平衡型可轉債中錫業轉債溢價大幅下降，為14.26%。唐鋼與澄星轉債股性最弱，轉股溢價分別為120.58%和57.22%，無較大變化。
機構表示，近期無論市場上漲或下跌，可轉債整體反應平淡，震蕩幅度較小，且無量能支撐，難以預測短期趨勢。
宏源證券的研究報告稱，2009年可轉債緊隨甚至超越正股走勢，從年初到8月份幾乎一路走強，在8月5日創出了轉債指數最高點3737.57點，上漲81.68%，之后在12個交易日內一路下挫22.55%至2805.82.點，隨后展開震蕩，截至12月底，轉債指數為3021.01點，較年初2023.63點上漲49.24%。
在一級市場方面，可轉債申購踴躍，中簽率連創新低，申購收益低于主板、中小板和創業板IPO，顯示出市場對可轉債的需求較大，熱情高漲。
在二級市場上，與2007年的牛市相比，2009年可轉債市場同樣存在存量少、相對價格高和流動性好等特征，但是在稀缺性和風險程度上有所不同：債券型基金取代混合型基金成為可轉債的主要持有者。
銀河證券認為，目前可轉債市場主體處在一個風險較高的區域，較高的轉股溢價率和較高的轉債價格不可能同時長期維持，在目前的情況下，溢價率下行是必然的趨勢，要么通過正股快于轉債的上漲，要么通過轉債的大幅下跌來填平溢價。
市場規模或將快速擴大
市場人士注意到，近段時間以來，曾經火爆的權證市場稍顯冷清。在剛剛過去的2009年，上汽CWB1剛停止交易，新年伊始，葛洲CWB1也停止了交易。
中信證券有關分析師表示，權證市場出現了“斷供”，而這些跡象又與當初新股發行制度改革時所出現的新股發行暫停極其相似。不過，與當時新股發行制度改革的高調不同的是，權證市場可能出現的變革卻是暗流涌動。
分析人士表示，由于權證市場曾經的大幅炒作使監管層暫停了分離交易可轉債的發行。針對權證的大幅炒作，證監會也曾設想過從增加供給的角度來解決，比如，當初的南航權證，監管層為了對沖市場炒作，設計出了創設制度，但是，事后看來，并沒有起到很好的效果，因為南航權證的創設反而被市場當作了券商圈錢的工具。
海通證券表示，2009年權證市場整體低迷的原因在于，一方面，權證市場整體規模萎縮嚴重，全年僅有1只權證上市，多只權證到期。另一方面，權證溢價率較高，安全邊際較低。
海通證券認為2010年阻礙權證市場復蘇的兩大因素可能消失，權證市場有望迎來復蘇。權證主要來源于分離式可轉債的發行，而目前分離式可轉債的發行一直處于停滯狀態，但是隨著股票市場IPO的重啟，未來市場可能會重啟分離式可轉債的發行，新權證上市的預期加大。
中信證券表示，雖然目前權證市場整體溢價率過高，但是縱觀2009年全年權證溢價率的變化發現，隨著權證市場的逐漸蕭條，權證溢價率也呈現逐漸走低的趨勢，目前整個市場平均溢價率僅為38.19%，如果權證市場繼續蕭條，2010年權證溢價率將會繼續下降，直至合理的區間。權證市場規模的增大，溢價率的下降，都有可能成為觸發權證市場復蘇的因素。
據了解，目前市場已有14只股票準備發行分離式可轉債，2010年有可能發行多只可轉債，屆時會有大量權證上市，權證市場交易數量將會大幅增加，市場規模將快速擴大。
選擇謹慎策略
華夏基金固定收益投資總監楊愛斌表示，2010年可轉債的投資跟股票市場比較相關聯，如果股票市場牛市，可轉債市場可能會有比較好的機會。
但是從目前存量的角度來看，因為市場供求嚴重失衡，所以可轉債市場目前的估值水平偏高，從這個意義來說，建議采取一個比較謹慎的策略。
宏源證券表示，目前可轉債市場股性較強，風險加大，建議投資者先攻后守。綜合估值、盈利、流動性和風險方面的分析，宏源證券對今年可轉債市場的主要看法是：2010年上半年將是投資上游的較好時機，下半年通脹壓力增加，市場波動性加劇，偏向下游行業機會更多；偏好風險的投資者多關注廈工、安泰、西洋等品種，穩健型投資者可關注龍盛、王府井和博匯等品種。
中信證券表示，目前可轉債的轉股溢價率在30%附近，純債溢價率保持在60%左右，根據分析，可轉債落后正股是必然，但其中波動可能會使市場出現一些中短線機會，博取超額收益的投資者需要重點關注。分品種來看，唐鋼轉債股性最弱，其次澄星轉債、博匯轉債，但后兩者的股性已經明顯好于唐鋼轉債，余下品種的股性都比較強，其中大荒轉債和山鷹轉債股性最強。大荒轉債和錫業轉債的到期收益率是市場上最低的。
海通證券表示，市場處于高波動階段，建議投資者控制倉位，根據自己的承受能力挑選合適的可轉債。從風險和收益的角度來看，當前市場處于高波動、高貝塔的階段，而可轉債投資者的風險承受能力較弱，建議投資者控制倉位，根據自己的承受能力挑選合適的可轉債。波動率和貝塔值(反映轉債收益率與正股的相關性)顯示，王府井、廈工、山鷹和龍盛等品種的波動較小，大荒、安泰和錫業轉債的波動最大，錫業、唐鋼和西洋轉債的貝塔值明顯高于其他品種，王府井、廈工、博匯和澄星偏低。 |