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| 2009-12-25 作者:民族證券 徐一釘 來源:經濟參考報 |
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受利好消息和技術面的影響，并且多只股票型基金處于建倉期，滬深股市昨日出現大幅反彈，并收復重要的技術位3080點。但兩市成交量依然低迷，A股當日換手率只有1.47%。我們認為，經過12月24日個股普漲后，個股的走勢將出現分化，資源股、漲價概念股的反彈能否延續，將決定A股最近反彈的強弱。
上證綜指逼近3000點大關時，A股市場傳來不少利好消息。1、4只股票型新基金獲批。同時，2009年最后兩周，新基金成立數量“井噴”，本周就有8只基金結束募集，年底成立的多只基金有望帶來300億元左右的資金；2、財政部副部長張少春12月24日表示，中央政府計劃2010年動用5885億元經濟刺激資金；3、監管層調研新股發行，將在發行、定價、審批、承銷和配售等環節作出進一步的改進和完善；4、稅務部門有望在幾大領域實施新的促進結構調整的減稅政策；5、一行三會23日發布《關于進一步做好金融服務支持重點產業調整振興和抑制部分行業產能過剩的指導意見》，765億元再融資計劃受到限制；6、中國建筑大股東增持公司500萬股，未來一年增持不超2%。
央行貨幣政策委員會四季度例會提出：把握好貨幣信貸增長速度，引導金融機構均衡放款，避免過大波動。會議表示要嚴格控制對“兩高”行業、產能過剩行業以及新開工項目的貸款。
我們注意到，2009年前3個月，新增信貸分別為1.65萬億、1.07萬億、1.89萬億。目前大家預期2010年新增信貸7.5萬億左右，如果金融機構按月均衡放款的話，考慮到一季度占比略高，預計一季度各月新增信貸在8000億元左右，最高很難超過1萬億元，這與2009年一季度前3個月同比新增信貸大幅下降。由于信貸在悄悄地收緊，A股市場的資金偏緊的狀況并不會因加快新基金的發行而改變。
11月3日至12月21日的35個交易日，A股市場累計成交10億元，累計換手率為70%。上證綜指一旦有效跌破3080點，意味著3080點至3350點將成為極強的阻力區，3080點的得失對A股今后走勢影響很大。12月24日，上證綜指重新回到3100點之上，暫時修復了已經走壞的形態。
歷史經驗顯示：如果兩市單日換手不能保持在2%以上，A股市場很難出現持續的反彈。另一方面，還有5個交易日就將告別2009年，隨著多只新成立的股票型基金，特別是指數型基金處于建倉期，以及追求相對收益的機構將圍繞排名展開一年最后的博弈。在年底前，大盤將圍繞3150點震蕩尋求方向。
我們認為，股票合理估值水平是相對的，是由當時市場的流動性多少決定。截止到12月24日，全部A股、滬深300的動態市盈率為26倍、22倍。從目前A股市場的資金面來看，滬深股市已經處于合理估值的上限。其實，前期資金熱捧“兩低”題材股，而暫時冷落權重藍籌股，一方面，因資金面不支持高舉藍籌股；另一方面，藍籌股(特別是銀行股)沒有超預期業績的支撐。目前能喚起人氣的板塊，除了低碳經濟等政策傾斜的行業之外，就是其產品價格有上漲預期或其產品有國內、外期貨價格漲跌標的的公司，比如：酒類股、有色金屬股、煤炭股等。 |
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