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11月下旬以來，A股市場的炙熱急劇降溫，滬深兩市大盤遭遇了斷崖式下挫。僅在過去一周時間里，股指就出現了三天的長陰，滬指累計下跌6.41%，連續跌破3300、3200、3100點三大整數關口，創三個月來最大周跌幅，作為“牛熊分界線”的半年線再度面臨被刺透的危險。
在市場恐慌情緒蔓延之際，投資者不禁要問：A股市場究竟怎么了，到底誰在背后“挖坑”。顯見的是，在國內宏觀經濟和公司業績不斷向好的關鍵時刻，銀行巨額融資傳言卻突然來襲，“巨無霸”IPO與第二批創業板新股攜手上路，而外圍市場上，擴張政策退出的消息以及迪拜危機、美元反彈等接踵而至……A股市場在內外夾擊下，沖關遇阻只好選擇掉頭向下。
聚焦 1 新華富時A50難撇惹禍之嫌
面對股市的大跌，市場分析人士“挖地三尺”，尋找誘發股市暴跌的原因。其中，很多人認為，11月27日又逢新華富時A50指數期貨的交割日，每次臨近這一敏感日，A股多數都會出現大幅度波動，所以國內股指近期暴跌與其脫離不了干系。
據了解，新華富時中國A50指數是由新華富時指數公司編制的中國A股市場市值最大的50家龍頭股構成的股票指數，占了中國A股市場35%左右的市值。而以該指數為標的的新華富時A50指數期貨于2006年9月5日在新加坡交易所交易上市。
由于囊括了滬深兩市大部分有代表性的股票，因此該指數與滬深300指數的相關程度超過98%。新華富時A50指數期貨是在一年中的3、6、9、12月以及這些月份其后的兩個延展月的倒數第二個工作日為交割日期，也就是說每年的2、3、5、6、8、9、11、12月，每個月份的倒數第二個工作日是其交割日。由于A50期指在最后交易日無任何“熔斷”措施，也不存在任何漲跌幅的限制，故其為多頭和空頭較量提供了一個相當好的平臺。而新交所多空雙方斗爭的直接結果就是導致A股存在大幅震蕩的可能。
值得注意的是，A股市場最近幾年的幾次暴跌，都是與新華富時A50交割日驚人的一致：2007年2月27日、5月30日、6月28日這3天，大盤分別暴跌8.84%、6.5%和4.03%。而今年A50的魔咒故事又繼續上演，8月28日，市場大跌2.91%，而10月29日，市場再次大跌2.34%。
申銀萬國證券市場研究部副總監錢啟敏表示，新華富時A50指數是國際投資機構惟一可以在海外直接投資以中國股票為標的的指數。從歷史來看，每當結算日A股市場總會出現暴跌。長江證券分析師徐建兵先前也提醒說，11月27日是新華富時A50指數的交割日，投資者需要謹慎提防新華富時A50的“大跌魔咒”。
除此之外，最近迪拜危機也為全球市場兜頭潑下冷水。根據迪拜財政部透出的消息，迪拜世界集團將延期6個月償付即將到期的40億美元債務，并將在政府幫助下進行債務重組。由于擔心迪拜債務違約可能重燃信貸危機，事件爆發后，亞洲、歐洲股市出現暴跌。
“從目前情況看，多個主要證券市場，如印度、澳大利亞、法國、德國、加拿大等出現了較為明顯的空頭排列形態。如果外圍市場出現超出投資者當前預期的變化，這將導致和A股聯系較為緊密的港股首先出現調整，進而將對A股市場產生不利的影響。”中證投資公司首席分析師徐輝如此表示。
聚焦 2 寬松貨幣政策或面臨微調
顯然，包括新華富時A50“魔咒”，以及猝然而至的迪拜危機、均為影響A股市場的外在因素。那么，A股市場自身環境是否發生了變化？
在接受記者采訪的時候，中金公司、中信證券、西部證券等多家機構表示，從未來一段時間看，決定市場的重要因素(包括宏觀經濟、企業盈利、估值水平等)都沒有發生改變，目前大盤不具備更深幅調整的要求。但是，貨幣政策后勢仍然不甚明朗。
中共中央政治局11月27日召開會議，分析研究明年經濟工作。會議為明年宏觀經濟政策定下基調：“要保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性，繼續實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。”
不過，會議也提到要“根據新形勢新情況著力提高政策的針對性和靈活性”。專家對此解讀為，這或許意味著，未來貨幣和信貸政策將在“適度”上做文章。
數據顯示，2009年1至10月份，中國人民幣新增貸款已8.92萬億元，全年有望達到創紀錄的10萬億元。業內普遍預計，今年最后兩個月的新增信貸數據環比下降已成定局。
實際上，央行近期的公開市場的操作和監管層的言論也反映出了貨幣政策趨緊的動向。央行近期正回購的力度明顯加大，上周央行從公開市場回收流動性1270億元，與到期資金對沖之后，共計回收資金20億元。進入10月份以來，央行連續第七周實現資金凈回籠，兩個月來共計回收流動性資金6650億元。除此之外，央行還恢復發行了暫停7個月之久的一年期央票，并開始向部分銀行發行具有強制性和針對性的定向央行票據。
市場對于央行明年的加息預期也在發生變化。德意志銀行大中華區首席經濟學家馬駿對《經濟參考報》記者表示，“為了避免大起大落，中國在同比GDP增長速度達到10%，CPI通脹達到1.5%時，只要通脹的趨勢還是繼續上行，就應該開始采取小步走進入加息周期。”摩根大通中國市場董事總經理兼大宗商品主席李晶則認為，明年上半年仍將維持穩定的貨幣政策，但下半年有可能加息兩次，同時亦會上調銀行存款準備金率2至3次，每次0.5個百分點。
不管對未來適度寬松的貨幣政策最終如何定位和拿捏，但專家們比較一致的觀點是，在市場驅動力由流動性向業績支撐轉變尚未完成之際，市場對“擴張政策退出”、“準備金率提高和加息步驟”等敏感問題的設想和爭議，都將會對投資者的持股信心帶來短期影響。
聚焦 3 大擴容成為股市“中天懸劍”
在年底的A股市場面臨諸多不確定性影響的情況下，大盤股還在加緊發行，中小板照舊發行，創業板則可能在下月批量擴容，市場還將整體迎來一次擴容高峰。
消息顯示，11月2日至11月24日期間，創業板發審委總共審核了18家企業的首發申請，其中有11家的首發申請獲得通過。12月1日，創業板發審委將召開2009年第27、28次發行審核委員會工作會議，武漢銀泰科技、北京科凈源科技、哈爾濱九洲電氣、賽輪股份4家創業板公司上會。上海證券研究員錢偉海表示，創業板過會企業已經達到打包上市的規模，按正常的程序，創業板首次擴容或許就在下個月。
據WIND的統計數據顯示，截止到11月25日，已累計有66家公司的IPO批而未發，預計融資需求高達346億元。在66家批而未發的公司中，有6家計劃主板上市，12家擬上創業板，還有48家擬登陸中小板。66家公司預計融資總規模在346億元。
12月7日，新股發行的紀錄將進一步被刷新，不但同日發行個股繼續維持在三家(中國重工、華英農業和海峽股份)，而且組成由此前的三家中小板變為兩家中小板加一家主板。如此一大兩小搭配的三股齊發實屬今年首次，這意味著IPO進程再次加速。
而在A股市場擴容大潮洶涌襲來的背后，卻是大小非、大小限們的瘋狂出逃。進入11月以來，隨著大盤的快速上行，沉寂市場已久大小非、大小限們又再一次爆發出減持熱潮。據WIND數據統計，截至11月27日，已有超過100家公司于本月發布減持公告，稱遭到其股東減持，累計減持數量已經達到11.3億股，根據減持期間股票均價計算，減持市值合計約130.94億元，比10月份的71.07億元增加了84.24%，創下2009年以來單月減持市值的第二高。
面對股市籌碼的“雙向變動”，分析人士指出，A股的擴容和大股東的減持將使得市場整體轉向“供過于求”的局面，這為市場的向前發展帶來沉重壓力。
大跌之后希望猶存。華爾街資深投資人士胡立陽表示，根據對新興市場近幾十年的統計，當市場到達合理價位之后，會經常性地出現20%左右的偏移。也就是說，A股依然有可能上沖到3600至3800點。 |