|
2009年年底國內棕櫚油現貨市場呈現三個特點：一是國內庫存高企，后期進口量大，供應充足；二是冬季棕櫚油需求疲軟；三是現貨價格與期貨價格漲幅差距較大。之所以出現這樣的情況，是由于年底國內棕櫚油現貨市場基本面并不樂觀，但在外部市場綜合因素作用下，棕櫚油期貨價格卻看漲。
大馬產量季節性增高
馬來西亞2009年棕櫚原油產量預計是1750萬噸，印度棕櫚原油產量預計是2170萬噸，全球2009年棕櫚油產量大約4000萬噸左右。
馬來西亞棕櫚油目前出現季節性供應偏多，10月份的產量達到全年頂峰，也是歷史高位，這將使庫存大量增加。進入11月份，季節性產量會開始小幅下降，但仍會維持在較高水平，預計馬來西亞棕櫚油庫存將在今年12月底達到頂峰。但相對全球油脂需求，這僅相當于6個星期的消費量，庫存從2010年1月份開始到2月份，很快就會減少。
世界棕櫚油消費強勁
2008年全球棕櫚油消費量約為4200萬噸，1985年至2008年的平均增長率為6.85%。在2009年全球經濟復蘇的過程中，中國、印度、巴西和大部分新興市場的經濟仍保持高增長，對油脂需求增長仍將保持較高增幅。
中國的植物油消費在2009年至2010年仍將保持3%-5%的增長，發達國家也可保持2%的增幅，另外值得關注的是印度，目前印度的發展階段類似于中國1993年之后的一段高增長階段，人均植物油消費量每年都在快速增長。在2009年11月至2010年10月之間，印度進口量預計將達到860萬噸，相比2008年增長50萬噸。中國、印度等新興國家的消費增長將帶動整體植物油需求。假設2009年世界棕櫚油消費保持5%的增長，2009年全球棕櫚油消費量將達到4400萬噸。
綜上所述，2009年全球棕櫚油產量大約4000萬噸，需求大約4400萬噸。植物油消費長期增長的趨勢，將拉動棕櫚油需求上漲。因此，雖然2009年年底馬來西亞棕櫚油呈現的季節性高庫存可能導致基本面偏空，但預計經過今年底的需求淡季后，在全球需求的強勢拉動下，基本面仍是看漲。
明年一季度或漲至新高峰
在當前的經濟金融環境下，基本面不再是唯一決定價格的因素。外部環境的影響越來越顯得舉足輕重。
首先，今年市場基調是“政策市”和“資金市”。整個商品市場都受到救市政策支撐，表現出整體向好的趨勢；第二，世界央行預計明年內都將維持低利率。在寬松的貨幣政策下，全球通脹預期不斷提升。而且在經濟衰退后，一定的通脹對于彌補資產價格損失也是有益的。大量資金流入商品市場以及黃金、原油價格連創新高，很有可能引領整個商品市場在年底形成新一輪價格上漲；第三，美元貶值預期一直持續，美元連創新低，也成為商品價格上漲的動力之一。美國經濟復蘇在緩慢進程中，美聯儲不會在短期內加息，美元將繼續保持弱勢，將對商品價格繼續形成支撐。
基于上述分析，鑒于能源、黃金和豆油價格的高度聯動性，如果原油、黃金價格在今后的幾個月中繼續維持高位，美元持續疲軟，棕櫚油的未來價格仍將比較樂觀。雖然棕櫚油庫存在年底的一兩個月之間會達到高峰，但隨后月份的庫存將很快減少，預計棕櫚油期貨在2010年一季度會上漲至又一個高峰。
因此，總結來說棕櫚油期價走勢仍是樂觀的，雖然在供需基本面方面體現出短暫的利空，但棕櫚油期貨價格將更多取決于能源價格、美元幣值、豆油價格以及年底可能出現的厄爾尼諾等外部因素。 |