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| 2009-11-20 作者:本報記者 楊溢仁 沈而默 來源:經濟參考報 |
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11月18日，2009年度第四期200億元鐵路建設債券如期發行，中標利率較上期小幅下行并獲得了較高的認購倍數。
招標結果顯示，本期鐵道債發行總額200億元，其中10年期品種發行量為150億元，中標利率4.65%；而15年期品種發行規模50億元，中標利率4.88%。兩個品種債券的認購倍數分別為2.37倍和2.08倍，較第三期鐵道債的認購倍數一升一降，基本保持在相同的高位水平。
分析人士表示，鐵道債由于其準國家信用，且收益率較國債更具吸引力，在以往的發行過程中往往受到市場追捧。而此次中標利率較第三期出現下行，一定程度超出了市場預期。
11月3日的第三期鐵道債，發行規模、期限與第四期完全相同，當時的中標利率分別為4.70%和4.93%，較第二期已經有了一定程度的下行。
雖然18日發行的第四期鐵道債中標利率較第三期僅下行了5個基點，但是考慮到現在的市場環境，特別是交易商協會提高信用產品發行利率下限，鐵道債的中標利率已經超出了市場預期。
銀行間交易商協會13日召開聯席會議，提高了短融、中票部分級別產品的發行利率下限：5年期、3年期超級AAA中票的發行利率下限分別為4.61%和3.97%，而同級別的一年期短融發行利率下限為2.60%。
設限后首只招標的AAA級5年期中國通用技術集團中期票據，其票面利率較設限前同等級別、同期限的中化國際大幅上行約12個基點。
而此次鐵道債的發行利率較月初不升反降，顯示出市場對于鐵道債的需求遠遠超過對其他同級別信用債。
上海某券商交易員認為，如此低票息和高認購，應該是銀行、保險機構配置型需求引發的。前期保監會放寬了保險機構投資信用債比例限額，保險機構對信用債配置的配置需求在近幾個月明顯提升，尤其是配置久期較長的壽險資金。信用等級明顯高于一般信用產品的鐵道債是這部分資金的主要配置對象。
另外，由于期限較長，交易商協會對信用債的下限規定理論上可能會對鐵道債產生影響，也導致了此前市場對于本期債券的利率預期較高。 |
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