|
 |
|
新華社發(鄭帥 攝) |
機構最新研究報告稱，目前A股資金面仍較充裕，尚無失衡的擔憂，但后市要注意宏觀基本面和公司業績的變化情況。機構的判斷是，在宏觀經濟真正復蘇、央行加息前，市場或呈現震蕩向上的“慢牛”行情。
資金面尚無失衡擔憂
華泰證券研究所日前發布研究報告稱，從資金面看，經歷了10月份的解禁高峰后，11月份的解禁量明顯回落。根據華泰證券研究所對解禁股的研究，減持高峰與解禁高峰出現的時間并不一致，從目前的市場點位和估值角度考慮，解禁股減持的意愿并不強烈。而未來創業板的發行對資金需求則不容忽視。
據估計，四季度創業板的資金需求量約為337.5億。從資金供給方面看，10月份結束募集的基金有5只，11月份即將發行的基金共有7只，相比前幾個月的密集發行，近期開放式基金發行節奏有所放緩。
華泰證券研究所表示，總體上，雖然流動性已從高峰回落，但人民幣的升值壓力增強，外匯占款增加帶來外生性流動性輸入將部分抵消由于信貸政策微調對股市流動性形成的負面效應。市場資金面暫時仍較充裕，尚無失衡的擔憂。
雖然資金面目前沒有失衡，但機構認為A股當前的反彈幅度將有限。國泰君安證券研究所的研究報告稱，近期外圍市場風險尚未充分釋放——美國超預期的PMI可能導致美聯儲的政策口風微調，而國內二套房貸和二套房營業稅政策收緊的傳聞也不絕于耳。只憑較好的宏觀數據無法消除投資者對未來政策變化的疑慮，甚至使政策收縮的疑慮上升，所以目前市場情緒因素導致的反彈幅度將較為有限。此外，招商證券A股招股在即，顯示隨著創業板成功上市，IPO和再融資將陸續進行，未來股市資金面的變化難以確定。
關注兩大因素變化
許多機構表示，上證指數3000點至3478點區域，在8月以及近期反彈過程中，形成了兩市總計超過12萬億資金堆積，而3100點上方的籌碼堆積如山，市場在切入其密集區后，是繼續反彈還是震蕩回落，則需要密切關注兩方面因素的變化。
中信證券認為，績優股能否持續上攻是后市上行的內在動能。近幾個交易日的大陽線是績優股特別是金融板塊中的品種表現較強所致，而要維持短期市場的強勢，績優股在震蕩整理后需出現有效配合。
興業證券表示，從本周總體表現看，目前部分績優品種強勢上漲后進入震蕩整理，而總體績差、虧損股表現強于績優股，績差股的大面積表現并非是市場能夠延續的關鍵。如果A股在密集區域內要保持強勢上漲或運行，沒有績優股的繼續配合將難以成行，因此對于密集區內的爭奪，繼續關注績優股配合情況非常重要。
機構同時認為，基本面能否保持穩定也是后市是否能夠持續上移的重要因素。從目前基本面來看，PMI、發電量等指標繼續向好等，但也同樣存在不確定性因素。隨著A股全流通，中國A股市場向國際資本市場估值靠攏的步伐將加快。
興業證券的報告稱，從目前主要資本市場來看，英國、美國、香港、德國等股票市場平均PE大都在12-15倍之間，市凈率大都在1-2倍之間，而目前中國A股市場中滬深300PE為23倍，A股主板為27倍，中小企業板為45倍，創業板依據發行業績PE高達近90倍。報告認為，如果國際金融市場繼續弱勢或重挫，本身較低的股票估值也將波及A股，形成估值下拉影響。
加息前A股或走慢牛
雖然部分機構指出了影響后市的一些不穩定因素，但多數機構又認為11月市場將震蕩上行。國信證券研究所的最新報告認為，A股在外圍股市調整、業績無超預期因素以及信貸收緊背景下將繼續震蕩，行情布局時點應在11月底或12月份，市場已經于10月份開始進入到新的上升階段。
國信證券研究所通過跟蹤央行貨幣政策、房屋銷量和房地產投資數據判斷市場長期走勢，而判斷市場的中短期趨勢則主要通過跟蹤主要周期類行業的催化劑(價格、銷量)的變化趨勢。國信證券表示，中短期而言，11月份主要周期類行業催化劑已經開始持續性轉向正面，目前僅有有色和原油因為美國經濟數據低于預期出現短期惡化，但此因素并不足以導致市場出現持續性調整。
國信、興業等券商認為，在主要周期類催化劑因素轉正，熱錢源源不斷流入背景下，11月市場將繼續震蕩上行。建議超配的行業為地產、金融、有色、煤炭、鋼鐵、重卡、建筑機械。
招商證券研發中心的報告稱，美國的歷史經驗顯示，經濟復蘇確認之后至加息周期之前股市通常為慢牛。從二十世紀七十年代之后美國幾次利率周期所對應的股市表現看，在降息的末期至加息之前或加息初期，股市往往已經完成經濟復蘇階段幅度最大的反彈，在加息周期的預期或初期階段，市場通常出現盤整或者“慢牛”，A股的走勢可能類似。而從長遠角度看，在經濟完成了復蘇向繁榮的過渡期后，市場將迎來更大幅度的上升。
對于A股市場未來三個月趨勢，部分機構認為，從經濟復蘇和股市之間的關系看，四季度出口開始步入大斜率復蘇階段，外需將主導經濟復蘇斜率、強化盈利恢復、促進流動性好轉，股市出現反彈趨勢是大概率事件，而且此過程可能會持續到明年一季度。但從市場反彈速度上看，機構認為A股反彈步伐的速度可能會較上半年明顯放慢，但向好趨勢不變。 |