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目前，物價(jià)回升趨勢(shì)已經(jīng)確立，統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，9月份CPI環(huán)比上月增長(zhǎng)0.4%。這一數(shù)據(jù)也強(qiáng)化了政策退出的預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，短期內(nèi)中國(guó)的貨幣政策主基調(diào)大幅調(diào)整的可能性不大，近期政策的著眼點(diǎn)在于結(jié)構(gòu)調(diào)整。
“短期內(nèi)，中國(guó)的貨幣政策的主基調(diào)大幅調(diào)整的可能性不大，關(guān)鍵則在于根據(jù)國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融狀況靈活微調(diào)貨幣政策的松緊度，即貨幣政策由事實(shí)上的反危機(jī)時(shí)期的過(guò)度寬松真正回歸到中性的適度寬松方向上來(lái)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松表示，貨幣政策當(dāng)然應(yīng)當(dāng)對(duì)通貨膨脹保持高度警惕，不過(guò)，如果把結(jié)構(gòu)調(diào)整作為宏觀政策的主要任務(wù)的話，較為溫和的物價(jià)上漲對(duì)于推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能是相對(duì)有利的。
從全球視野觀察，雖然澳大利亞已經(jīng)率先加息，但全球主要央行的跟進(jìn)加息還需要比較長(zhǎng)的一段時(shí)間，目前各國(guó)主要擔(dān)憂的仍是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的可持續(xù)性，通脹壓力顯然也不迫切。
巴曙松認(rèn)為，國(guó)內(nèi)占CPI較大比重的農(nóng)產(chǎn)品連年豐收，工業(yè)制成品并不存在明顯的供不應(yīng)求，依然存在明顯的產(chǎn)能缺口，因此，2010年CPI
預(yù)計(jì)3%左右，但其中輸入型的影響因素可能最為顯著。實(shí)際上，對(duì)于中國(guó)這樣經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)迅速調(diào)整的經(jīng)濟(jì)體，對(duì)于物價(jià)上漲壓力也應(yīng)當(dāng)有一定的容忍度，同時(shí)利用類似的物價(jià)環(huán)境來(lái)推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整可能效果更好。
交通銀行金融研究中心預(yù)計(jì)，未來(lái)CPI、PPI同比降幅會(huì)繼續(xù)收窄，CPI在11月左右有望轉(zhuǎn)負(fù)為正，PPI轉(zhuǎn)正可能要到明年一季度。2010年全年CPI同比漲幅可能在4%以下。
野村證券中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春認(rèn)為，鑒于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不再值得擔(dān)憂而且CPI通脹近期也無(wú)大的風(fēng)險(xiǎn)，未來(lái)幾個(gè)季度政府正面臨很好的機(jī)會(huì)來(lái)著重提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量。預(yù)期至少在2010年3月份之前不會(huì)采取諸如加息之類大的緊縮措施。
不過(guò)，雖然大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家并不緊張通脹預(yù)期，但已開(kāi)始關(guān)注新一輪的資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)。巴曙松認(rèn)為，無(wú)論是國(guó)際市場(chǎng)還是中國(guó)本土市場(chǎng)，資產(chǎn)泡沫的形成條件已基本具備，需要引起關(guān)注。這些條件包括內(nèi)部條件和外部條件。所謂的內(nèi)部條件主要是，寬松的貨幣投放和銀行信貸；國(guó)內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)復(fù)蘇；出口復(fù)蘇將引起經(jīng)常賬戶順差和外匯儲(chǔ)備積累，這會(huì)形成流動(dòng)性的新增的動(dòng)力。外部條件則主要是全球?yàn)榱藨?yīng)對(duì)危機(jī)普遍投放的流動(dòng)性對(duì)中國(guó)的流動(dòng)性增長(zhǎng)形成了巨大的推動(dòng)作用，同時(shí)隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的率先復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)基本面好轉(zhuǎn)，加之國(guó)外較低的資金成本，可以看到國(guó)際資本正在加速流向中國(guó)。
“從目前的發(fā)展趨勢(shì)看，盡管中國(guó)的寬松政策始終強(qiáng)調(diào)面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的需要，直接將大量資金注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但是，隨著國(guó)際范圍內(nèi)通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn)的上升，政策的動(dòng)態(tài)微調(diào)并且適時(shí)考慮逐步退出將顯得更為重要。”巴曙松認(rèn)為，當(dāng)前全球的中央銀行面臨的一個(gè)十分重要的課題也是如何從異常寬松的貨幣政策退出，因此，中國(guó)貨幣政策的選擇不但要考慮中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，更要把它放到全球貨幣政策“再平衡”的大背景中。
交通銀行金融研究中心高級(jí)宏觀分析師唐建偉預(yù)計(jì)，央行票據(jù)和正回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)仍將是央行2009年內(nèi)貨幣政策微調(diào)的主要手段，但2010年存款準(zhǔn)備金率存在上調(diào)可能。在利率方面，他認(rèn)為，2010年上半年存在利率上調(diào)的可能性，不過(guò)即使上調(diào)幅度也會(huì)較小。 |