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最近幾天來，在國際油價大漲的刺激下，與其關聯甚密的煤炭股再度上演“大逆轉”行情。而在此前的8月份，由于企業業績較市場預期有些差距，煤炭板塊調整幅度遠大于大盤跌幅，一度遭到了投資者的冷遇。
根據權威機構的分析，目前整個煤炭板塊的市盈率重歸A股市場的折價區間，伴隨著行業景氣的增加和資源整合的不斷明朗化，預計在四季度市場做多煤炭股的熱情有望再次迸發。
煤炭市場價格走勢平穩
今年上半年，國內煤炭上市企業業績表現較好，但與市場預期有些差距。“在6月至7月底的煤炭板塊行情中，市場做多的熱情來自于對煤炭上市企業半年報較好的憧憬，以及資產注入等題材。但已公布的半年報真正超預期的公司沒有幾個。”長城證券分析師如此表示。
盡管煤炭上市企業上半年收入和利潤整體趨勢是增長的，且成長性好于整個A股市場平均水平，但由于很多企業上半年因安全生產費會計政策調整對業績的負面影響超出了預期，實際業績增長并沒有市場所預期的那么樂觀。由于會計政策的來回變更，煤炭企業業績難以環比，擾亂了市場對煤炭行業趨勢向好的預期。
就近期市場而言，油價上漲會對煤價上漲形成預期。作為兩大能源，石油與煤炭的歷史價格走勢比較一致，普遍認為兩者之間有一定的替代性，因此油價上漲成為推動煤價上漲的一個因素。
申銀萬國預計近期煤價保持平穩，波動不會太大。申萬認為，若經濟持續恢復，真實需求在原材料價格適度的背景下逐步增加，階段性價格暴漲都會由于需求滯后而自我修復，這種狀況可能將持續至2009年年底。
根據長江證券的分析，從需求上看，由于氣溫將逐漸下降，動力煤需求可能會出現一定回落，但受經濟向好的拉動影響工業用電有望繼續上升。而從供給上看，山西小礦整合步伐加快，目前已完成70%，復產壓力有所上升，但8月下旬至9月末的迎國慶安全檢查也將抑制動力煤供給，預計后期動力煤價格相對平穩，波動幅度不大。
整體性投資機會或在四季度
經過8月份的調整之后，目前整個板塊就市盈率估值看，又重新進入了相對整個A股市場的折價區間，盡管折價幅度不大。若看市凈率，則煤炭板塊的估值高于整個A股市場。
長城證券認為，由于目前煤炭板塊以及整個煤炭行業的凈資產收益率(ROE)處于周期的高點，也遠高于整個工業行業和A股所有企業的均值，在市盈率不算高的情況下，較高的ROE可以支撐煤炭股獲得相對較高的市凈率(PB)。總體來說，目前的煤炭股估值上沒有太多優勢，也不存在壓力。根據長城證券的分析，目前的經濟基本面總體趨勢還是向好的，7月份地產不太好的新開工投資數據在未來的幾個月內可能逐步改善，四季度呈現在市場面前的會是一個更加明朗的宏觀面，屆時市場做多煤炭股的熱情有望再次燃起。
針對近期煤炭板塊熱點問題——煤炭資源整合、煤價走勢及下一階段煤炭行業投資思路，國信證券調研后表示，煤炭資源整合和整體上市規劃明確，進程遠超預期，整合后煤炭資源的集中度將達到前所未有的高度。他們指出，煤炭行業的整體性投資機會應在四季度中旬。
一方面，屆時煤炭價格的企穩回升會對煤炭股價形成較強的刺激。根據國信宏觀預計，四季度，宏觀經濟將逐步轉暖，工業全面回升，煤炭行業需求將得到很大的拉動。另一方面，煤炭行業整合及資產注入等相關事宜將趨于明確。在四季度，無論是進行資源整合的煤炭企業還是預計整體上市的煤炭公司，最終方案都會相對明確，前期市場對于企業資產預期的不確定得以驗證，會帶來較大的行業投資機會。
投資價值已然顯現
目前距離四季度已經不再遙遠，不少機構建議，現在可以適當布局煤炭股的下一波行情了。
長江證券稱，九月對趨勢投資者來講，仍然不是較好的介入時機，而對于價值投資者來說，一些優質公司的投資價值已經開始顯現，其中西山煤電、中國神華、國投新集等產量增速快且實現預期明確的品種，2010年動態估值都在15倍左右，匹配年產量15%至20%的增長來說，估值基本合理。
長城證券建議投資者關注煤炭產銷量增長較確定的企業，短期還可以關注整體上市或資產收購預期強烈公司。國信證券看好的是煤炭板塊中資產重組預期明確、注入資產優質、整合進程較快、價格彈性較大的煤炭公司。
就行業風險而言，中信證券分析師王野稱，資源稅改革漸行漸近和內蒙古征收煤炭價格調節基金，煤企成本預期提升壓力加大；宏觀經濟可能二次見底，增加行業整體下行風險。 |