|
近期兩個月，我們一直認為，有色金屬板塊的漲跌是A股市場的風向標，即有色金屬股沒有作為，A股市場不會有大的作為；有色金屬股大跌，A股市場也會大跌。8月31日，有色金屬股出現暴跌，拖累上證綜指當日下跌6.74%。9月3日，在59只漲停板的個股中，有18只是有色金屬股、黃金股，有色金屬板塊以9.10%的漲幅列板塊漲幅第一，上證綜指當日出現4.79%的漲幅。2639點開始的反彈能走多遠，恐怕還要看有色金屬的臉色，即有色金屬股反彈的持續性。
1993年至今，A股市場每一次行情都是典型的“資金推動型”，主要有兩種表現形式：1、信貸資金推動型；2、儲蓄資金推動型。比如：2007年初到10月，就是非常典型的“儲蓄資金推動型”，即居民儲蓄向股市搬家；而1664點至3478點的上漲，從2008年底到2009年6月，上漲的重要推動力來自于信貸資金變相進入A股市場。一旦資金供給出現變化，A股市場必然出現調整。只要把資金狀況梳理清楚，就不難把握A股市場漲跌趨勢的變化。1664點以來的上漲中，很多個股之所以受到追捧，還是因為上半年A股市場資金十分充裕，把滬深股市整體估值水平抬到很高的水平。一旦A股市場資金面變化，滬深股市的整體估值必然向“常態”回歸。
最新數據顯示：美國8月份PMI指數從48.9升至52.9，該指數19個月以來首次超過50，50是制造業活動萎縮和擴張之間的分界線。中國PMI指數3月份超過50，先于其他國家進入擴張區域，8月份達到54，顯示中國制造業活動出現了一年多以來最快速度的擴張。歐元區制造業采購經理人指數從7月份的46.3升至8月的48.2，為14個月新高。日本7月份的工業產值增長1.9%，也超出了預期。上述數據表明，全球經濟在2009年剩余時間里的增速可能高于當初的預期。隨著美國、歐洲經濟的回暖，海外的剛性需求有望回升，這樣有利于中國9月份以后出口的增長。這給A股市場產生技術性反彈，創造了良好的宏觀面得氛圍。
我們曾指出：出現強力反彈的基本條件是，兩市換手率萎縮到1.5%以下。9月1日，兩市成交量降低到1359億元，當日換手率為1.45%，表明市場主動性拋壓已大為減輕。8月中旬，銀監會向商業銀行下發了《關于完善商業銀行資本補充機制的通知(征求意見稿)》，一旦通過并實施將對銀行股產生很大的負面影響。9月2日，銀監會再發文件，決定對商業銀行次級債扣減資本的規定會暫緩執行。顯然，這對A股市場短期資金面有很大的利好作用。9月2日，證監會副主席劉新華表示：當前及今后一段時間，證監會將從四個方面采取措施，推進資本市場穩定健康發展，并營造穩定和諧市場環境。上述利好消息，充當了正在醞釀中的技術性反彈的催化劑。
截止9月3日，全部A股、滬深300成分股基于2009年半年報的動態市盈率分別為24.82倍、21.56倍(未剔除虧損股)，盡管很多個股的價格并不便宜，但滬深股市整體估值水平已經進入合理的區間。由于中國經濟已經出現逐月回暖的跡象，同時上市公司的業績逐季回升，因此3478點開始的調整與6124點有很大的區別，就是受合理估值水平的約束，A股市場向下調整不會偏離合理估值水平太遠。但因下半年，中國中冶、中國北車等大盤股等待發行，以及萬科A、浦發銀行等在擇機增發，創業板的推出進入倒計時，A股市場的資金面并不充裕。受資金面的約束，很難“重現”上半年單邊上漲的走勢。我們認為，近期上證綜指將以2800點為軸心，在上下200點的空間內整理。
美道指、歐洲股市已經進入日線級別的調整，同時在醞釀周線級別的調整，一些資金進入黃金市場避險。值得關注的是，在消息面平靜中，紐約黃金拉出連續三根陽線，再次逼近1000美元/盎司。在傳統的黃金銷售淡季7月、8月過后，全球黃金銷量有望回升，這有助于國際金價的上漲。最近，中金黃金、山東黃金在調整中出現異動，9月2日這兩只個股均封漲停板，近期不妨關注黃金股。 |