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泛歐交易所(NYSEEURONEXT)金融衍生品交易品種 |
歐洲是期貨的發源地，在歐元啟動的背景下，主要的期貨市場借助技術與制度創新進行一系列改革，使市場再次煥發新活力。總體來看，與美國相比，歐洲各國基本上屬于各類大宗商品的純消費國，資源相對缺乏，1990年以后，英國的實物商品期貨如石油、農產品等品種的交易量均出現不同程度的萎縮。而以英國、德國為代表的歐洲金融期貨市場，憑借發達完善的金融體系、規模龐大的金融資本、眾多的金融機構及優秀的治理人才，匯率、利率及股指期貨都在世界期貨市場占有重要地位。
倫敦國際金融期貨交易所交易債券和利率期貨
1982年9月30日，由于受美國金融期貨市場繁榮的刺激，英國在倫敦也設立了金融期貨市場，即倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)。
倫敦國際金融期貨交易所位于倫敦金融區皇家交易所建筑物內，與英格蘭銀行相毗鄰。經營品種主要以本地金融期貨為主，如長期政府債券、英鎊利率期貨等。但為了成為國際性期貨交易所，倫敦國際金融期貨交易所逐步和美、日等市場建立了聯系，開設美國財政部債券和日本政府債券等業務。
現在LIFFE交易的對象是3月期的英鎊定期存款、英鎊長期庫券、3月期的美元存款利率期貨，以及英鎊、瑞士法郎、德國馬克、日元的外匯期貨。
美國金融期貨市場的迅速發展，引發了人們對倫敦作為世界金融中心的未來前景的擔憂，因此，倫敦主要的商品經紀人、商業銀行、外匯經紀人和證券公司一致要求英格蘭銀行設立金融期貨市場。起初，英格蘭銀行采取消極態度，后考慮到美國以外設立金融期貨市場以及資金大量流向美國，終于決定設立倫敦國際金融期貨市場。
LIFFE特點是市場參加者中個人投資者較少，因此，交易的目的主要是套期保值而不是投機。這主要是因為英國存在投資稅,即一個期貨買賣利益如果超過6250英鎊，超出部分將要征收15%的投資稅。
法國偏重股票和指數期權交易
相對于英國而言，法國金融期貨交易活動出現相對較晚，1986年設立的法國國際期貨市場(MATIF)，最初上市的品種是虛擬的債券期貨合約，從1988年開始，MATIF的交易品種逐漸擴展到利率期貨、期權合約、CAC40指數期貨合約和其他商品期貨合約。
同年法國又開設了巴黎期權市場(MONEP)，進行股票和指數期權交易，并迅速發展為歐洲最主要的期權市場之一。
為了與倫敦國際金融期貨期權交易所(LIFFE)競爭，法國國際期貨期權交易所果斷放棄“公開報價”交易機制，改以電子報價撮合。
在1999年6月，法國巴黎證券交易所(SBF)、法國國際期貨交易所(MATIF)、法國股票期權交易所(MONEP)合并成立新的巴黎交易所。其任務主要有三點：一是負責證券期貨市場機構及運作并執行監管機關的管理規則；二是成立專門監管部門防范和調查交易違規行為;三是負責市場買賣價格信息的使用和管理。
瑞士與德國兩大期貨交易所組成歐洲交易所
1996年，瑞士期權和期貨交易所(SOFFEX)與德國期貨交易所(DTB)簽署合作協議，以瑞士期權和期貨交易所原有體系(basedontheSOFFEXsystem)為基礎組建歐洲期貨交易所(EUREX)。EUREX不提供商品期貨交易，其產品全是金融期貨和期權。目前，產品包括股票衍生品、股票指數衍生品、波動率衍生品、交易所交易基金衍生品、利率衍生品及貨幣市場衍生品，共6大類33個子類。
歐洲期貨交易所的會員由非結算會員(NCM)、直接結算會員(DCM)和全面結算會員(GCM)組成。所有會員都能從事自營和代理業務，結算會員(包括直接結算和全面結算會員)與非結算會員的區別在于非結算會員不能夠自己結算，而結算會員可以為在自己名下交易的自營和代理業務進行結算。結算會員之間也有不同，直接結算會員除了能為在自己名下進行的交易做結算外，只能為其100%附屬的非結算會員進行結算，而全面結算會員可以為任何非結算會員(不管有無附屬關系)進行結算，只要雙方簽署有結算協議。
為控制風險，歐洲期貨交易所對其會員設置了較為嚴格的準入條件。機構獲得交易會員或者結算會員的條件有很大區別，交易會員的條件較低，結算會員的要求高。申請成為結算會員除了要具備交易會員的所有條件外，還要取得結算許可證并滿足一定的資金要求。比如，要想成為衍生品的全面結算會員，需要1.25億歐元的流動資金，而直接結算會員只要求1250萬歐元。
歐洲金融衍生品市場并購勢頭兇猛
目前，歐洲衍生品市場的發展已進入成熟期，各交易所都已成為穩定的全球定價中心，后來者固然可以通過推出同樣的產品和服務爭奪流動性和定價權，但是成功的可能性不大。因此，世界上主流交易所更傾向于通過資本運作，直接收購或兼并現成的交易所，直接獲得某類產品的定價權。
歐洲的兩大衍生品交易所基本上主宰了全球金融期貨期權(包括外匯、利率、債券、股票等等)市場，基本上形成雙頭壟斷的格局。
一方是之前介紹的連續多年排名世界前兩位的歐洲期貨交易所(EUREX)。它由德國期貨交易所(DTB)和瑞士期權與金融期貨交易所(SOFFEX)合并而成。另一方是世界排名第四，在2000年9月由阿姆斯特丹交易所、布魯塞爾交易所以及法國國際期貨交易所合并成立的泛歐交易所(EURONEXT)，隨后收購了倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)，之后在2007年又與紐約股票交易所(NYSE)成功合并，最終成為現金股票和衍生品的全球單一交易市場。紐約-泛歐交易所集團(NYSEEuronext)正在把倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)和紐交所高增長板股票期權(NYSEArcaOptions)的科技融合起來，為大西洋兩岸的歐美客戶進入衍生品市場提供更為方便的門戶。
歐洲利率期貨交易主要集中在Eurex和Euronext兩個交易所，二者的利率期貨交易占整個歐洲期貨市場99%以上的份額。前者以中長期國債期貨交易為主，后者以短期利率期貨交易為主。目前，在Eurex掛牌交易的有2年期短期德國政府債券期貨(EuroSchatz)、5年期中期德國政府債券期貨(EuroBobl)、10年期長期德國政府債券期貨(EuroBund)、30年期超長期德國政府債券期貨(EuroBuxl)、10年期瑞士政府債券期貨(CONF)、3個月和1個月歐洲短期利率期貨等7個品種。2008年1～11月，EuroSchatz、EuroBobl、EuroBund三個品種的成交量占Eurex總成交量的90%以上。
中國應建立金融期貨體系加強金融風險管理
作為20世紀最重要發明的金融衍生產品已成為現代市場經濟不可或缺的組成部分。中國入世和經濟國際化對企業經營又提出了更高要求，企業經營管理必須運用期貨工具，對原材料、資金、匯率等進行套期保值。
GuayandKothari(2007)指出，企業面臨的市場風險主要來自于利率風險、匯率風險以及商品價格風險。根據ISDA2007年的調查，世界500強企業中92%將衍生品用于利率風險管理，85%用于管理外匯風險，25%用于商品價格風險管理，12%用于股票價格風險管理。而中國的企業在境外進行衍生品交易都受到重重限制(已在泛歐交易所上市的中國企業大概55家)。這明顯影響了企業的風險管理能力，降低了國際競爭力。
隨著全球貿易和金融市場一體化進程的推進，金融衍生品市場已經并且還將繼續經歷長期的高速增長。
從歐洲市場的發展經驗來看，中國應逐步放松企業參與衍生品市場的準入限制，推進利率、股票指數和外匯等衍生品市場的建設，同時為了規范市場的發展，避免監管缺位或過度監管，中國應建立各金融監管機構的統一協調機構，對金融衍生品市場體系的發展做出總體規劃，并為市場參與者的操作提供正確的引導。 |